I risultati stellari delle grandi aziende tecnologiche a fine luglio avevano già rassicurato i mercati che gli enormi investimenti in IA proseguivano, invertendo la brutale svendita di luglio . Il rally è però fortemente concentrato nei nomi dell'hardware IA — chip di memoria e semiconduttori — rendendo le azioni dei mercati emergenti molto più esposte al sentiment del settore tecnologico rispetto ai cicli passati .

Inflazione USA più fredda e attese sui tassi Fed

Il rapporto CPI di luglio, pubblicato mercoledì, ha mostrato un'inflazione complessiva in calo al 3,4% su base annua (dal 3,5% di giugno) e un CPI core sceso al 2,5% . I prezzi della benzina sono diminuiti per il secondo mese consecutivo, contribuendo al dato complessivo .

I trader hanno ridotto la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre dal 55% di una settimana prima a circa il 40% . I mercati ora si aspettano che la Fed mantenga i tassi invariati alla riunione di settembre . La ridotta paura di un rialzo ha alleviato la pressione sul dollaro e migliorato l'appetito per il rischio verso gli asset dei mercati emergenti, che di solito beneficiano di una pausa nella stretta monetaria USA .

Leadership asiatica: Corea del Sud e Taiwan

Corea del Sud: Il Kospi ha guadagnato circa il 90% da inizio anno, diventando il miglior mercato mondiale nel 2026 . Gli investitori esteri avevano ritirato 6,2 miliardi di dollari dalle azioni coreane all'inizio di agosto, ma il flusso si è invertito bruscamente a metà settimana con il cambiamento del sentiment sull'IA .

Taiwan: I titoli taiwanesi hanno attirato 1,7 miliardi di dollari di afflussi esteri la scorsa settimana, interrompendo una serie di sei settimane di vendite . Gli investitori globali hanno preferito Taiwan alla Corea per prospettive di utili più stabili . L'indice MSCI EM Asia IT è balzato di oltre il 13% in una sola seduta a fine luglio — il suo più grande guadagno giornaliero in oltre 17 anni .

Circuiti di feedback valutari

Il won sudcoreano è salito al livello più forte in 10 mesi, poiché gli esportatori hanno convertito i guadagni in dollari in valuta locale, rafforzando i flussi azionari . Il won si è apprezzato di circa l'8,8% in un mese — il rialzo più ripido dalla crisi finanziaria globale . Anche il dollaro taiwanese ha guadagnato terreno, sostenuto dalla domanda costante di titoli IA .

Gli investitori sono diventati rialzisti sul won per la prima volta in oltre 10 mesi e hanno ridotto le posizioni corte sulla maggior parte delle altre valute asiatiche, grazie al petrolio più economico che ha alleviato le preoccupazioni sull'inflazione da importazione . Tuttavia, il circuito di feedback valuta-azioni è fragile: una recrudescenza delle tensioni in Medio Oriente o un dollaro più forte potrebbero invertire rapidamente questi flussi .

Rischi persistenti: petrolio e tensioni mediorientali

Il petrolio rimane un grosso ostacolo. Lo Stretto di Hormuz è ancora gravemente interrotto e l'Energy Information Administration USA prevede che le spedizioni rimarranno limitate almeno fino ad agosto, con alcuni produttori mediorientali che non saranno in grado di recuperare pienamente la produzione fino alla fine del 2027 .
Il Brent ha toccato i massimi di una settimana all'inizio di questa settimana, mentre i colloqui di pace USA-Iran si sono arenati. L'Iran insiste sul fatto che lo Stretto rimarrà chiuso finché le sue condizioni non saranno soddisfatte .

I prezzi più alti del greggio agiscono come una tassa sulle economie emergenti importatrici di petrolio (la maggior parte dell'Asia), alimentando l'inflazione e mettendo sotto pressione le banche centrali . Martedì, gli asset dei mercati emergenti sono caduti — interrompendo una serie di quattro giorni di guadagni per le valute — proprio perché il calo delle speranze per un accordo USA-Iran ha fatto salire il petrolio e ridotto il sentiment di rischio .

Prospettive incerte

La volatilità è estrema. Dopo lo storico balzo del 17,9% del Kospi in un solo giorno il 31 luglio, il giorno successivo è crollato del 5,1% . Il comparto IA può oscillare violentemente a qualsiasi accenno di delusione negli utili tecnologici o nelle notizie geopolitiche .

La Fed non ha finito. Il core PCE (l'indicatore preferito dalla Fed) è ancora superiore al 3% e gli analisti avvertono che un singolo dato CPI benigno non conclude il ciclo di stretta . Il petrolio e la geopolitica mediorientale rappresentano un rischio asimmetrico al ribasso. Un ulteriore deterioramento della situazione nello Stretto di Hormuz potrebbe spingere il Brent verso i 100 dollari, schiacciando contemporaneamente valute e azioni dei mercati emergenti .

Il rally è stretto — concentrato in una manciata di titoli chip mega-cap. Una rotazione più ampia non è ancora confermata, lasciando l'indice EM vulnerabile a prese di profitto se il sentiment sull'IA si raffredda .

In sintesi: Il rally di questa settimana è stato un potente ma fragile rimbalzo guidato dall'IA, potenziato da un gradito dato sull'inflazione USA. Il caso rialzista si basa sulla spesa sostenuta per l'IA e su una Fed paziente. Il caso ribassista — picchi del petrolio per le interruzioni in Medio Oriente, una nuova linea dura della Fed o delusioni sugli utili IA — è ancora molto vivo.

I risultati stellari delle grandi aziende tecnologiche a fine luglio avevano già rassicurato i mercati che gli enormi investimenti in IA proseguivano, invertendo la brutale svendita di luglio . Il rally è però fortemente concentrato nei nomi dell'hardware IA — chip di memoria e semiconduttori — rendendo le azioni dei mercati emergenti molto più esposte al sentiment del settore tecnologico rispetto ai cicli passati .

Inflazione USA più fredda e attese sui tassi Fed

Il rapporto CPI di luglio, pubblicato mercoledì, ha mostrato un'inflazione complessiva in calo al 3,4% su base annua (dal 3,5% di giugno) e un CPI core sceso al 2,5% . I prezzi della benzina sono diminuiti per il secondo mese consecutivo, contribuendo al dato complessivo .

I trader hanno ridotto la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre dal 55% di una settimana prima a circa il 40% . I mercati ora si aspettano che la Fed mantenga i tassi invariati alla riunione di settembre . La ridotta paura di un rialzo ha alleviato la pressione sul dollaro e migliorato l'appetito per il rischio verso gli asset dei mercati emergenti, che di solito beneficiano di una pausa nella stretta monetaria USA .

Leadership asiatica: Corea del Sud e Taiwan

Corea del Sud: Il Kospi ha guadagnato circa il 90% da inizio anno, diventando il miglior mercato mondiale nel 2026 . Gli investitori esteri avevano ritirato 6,2 miliardi di dollari dalle azioni coreane all'inizio di agosto, ma il flusso si è invertito bruscamente a metà settimana con il cambiamento del sentiment sull'IA .

Taiwan: I titoli taiwanesi hanno attirato 1,7 miliardi di dollari di afflussi esteri la scorsa settimana, interrompendo una serie di sei settimane di vendite . Gli investitori globali hanno preferito Taiwan alla Corea per prospettive di utili più stabili . L'indice MSCI EM Asia IT è balzato di oltre il 13% in una sola seduta a fine luglio — il suo più grande guadagno giornaliero in oltre 17 anni .

Circuiti di feedback valutari

Il won sudcoreano è salito al livello più forte in 10 mesi, poiché gli esportatori hanno convertito i guadagni in dollari in valuta locale, rafforzando i flussi azionari . Il won si è apprezzato di circa l'8,8% in un mese — il rialzo più ripido dalla crisi finanziaria globale . Anche il dollaro taiwanese ha guadagnato terreno, sostenuto dalla domanda costante di titoli IA .

Gli investitori sono diventati rialzisti sul won per la prima volta in oltre 10 mesi e hanno ridotto le posizioni corte sulla maggior parte delle altre valute asiatiche, grazie al petrolio più economico che ha alleviato le preoccupazioni sull'inflazione da importazione . Tuttavia, il circuito di feedback valuta-azioni è fragile: una recrudescenza delle tensioni in Medio Oriente o un dollaro più forte potrebbero invertire rapidamente questi flussi .

Rischi persistenti: petrolio e tensioni mediorientali

Il petrolio rimane un grosso ostacolo. Lo Stretto di Hormuz è ancora gravemente interrotto e l'Energy Information Administration USA prevede che le spedizioni rimarranno limitate almeno fino ad agosto, con alcuni produttori mediorientali che non saranno in grado di recuperare pienamente la produzione fino alla fine del 2027 .
Il Brent ha toccato i massimi di una settimana all'inizio di questa settimana, mentre i colloqui di pace USA-Iran si sono arenati. L'Iran insiste sul fatto che lo Stretto rimarrà chiuso finché le sue condizioni non saranno soddisfatte .

I prezzi più alti del greggio agiscono come una tassa sulle economie emergenti importatrici di petrolio (la maggior parte dell'Asia), alimentando l'inflazione e mettendo sotto pressione le banche centrali . Martedì, gli asset dei mercati emergenti sono caduti — interrompendo una serie di quattro giorni di guadagni per le valute — proprio perché il calo delle speranze per un accordo USA-Iran ha fatto salire il petrolio e ridotto il sentiment di rischio .

Prospettive incerte

La volatilità è estrema. Dopo lo storico balzo del 17,9% del Kospi in un solo giorno il 31 luglio, il giorno successivo è crollato del 5,1% . Il comparto IA può oscillare violentemente a qualsiasi accenno di delusione negli utili tecnologici o nelle notizie geopolitiche .

La Fed non ha finito. Il core PCE (l'indicatore preferito dalla Fed) è ancora superiore al 3% e gli analisti avvertono che un singolo dato CPI benigno non conclude il ciclo di stretta . Il petrolio e la geopolitica mediorientale rappresentano un rischio asimmetrico al ribasso. Un ulteriore deterioramento della situazione nello Stretto di Hormuz potrebbe spingere il Brent verso i 100 dollari, schiacciando contemporaneamente valute e azioni dei mercati emergenti .

Il rally è stretto — concentrato in una manciata di titoli chip mega-cap. Una rotazione più ampia non è ancora confermata, lasciando l'indice EM vulnerabile a prese di profitto se il sentiment sull'IA si raffredda .

In sintesi: Il rally di questa settimana è stato un potente ma fragile rimbalzo guidato dall'IA, potenziato da un gradito dato sull'inflazione USA. Il caso rialzista si basa sulla spesa sostenuta per l'IA e su una Fed paziente. Il caso ribassista — picchi del petrolio per le interruzioni in Medio Oriente, una nuova linea dura della Fed o delusioni sugli utili IA — è ancora molto vivo.