Alluminio al collasso: la guerra in Iran svuota i depositi del LME in 6 mesi

Contemporaneamente, lo Stretto di Hormuz — una rotta che trasportava circa il 10% della produzione globale di alluminio — è stato di fatto chiuso. Questo ha bloccato le esportazioni dai produttori del Golfo verso Europa, Stati Uniti e Asia, impedendo anche l'importazione di bauxite e allumina, le materie prime di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno .

Secondo l'International Aluminium Institute, la produzione primaria di alluminio nel Golfo è diminuita di 2 milioni di tonnellate annue tra febbraio e maggio 2026 — circa il 3% della produzione globale annua spazzato via in pochi mesi .

Con il metallo fisico che spariva dal mercato, produttori, trader e consumatori si sono rivolti al LME come fornitore di ultima istanza. Le scorte disponibili — il metallo effettivamente prelevabile — si sono dimezzate, passando da circa 440.000 tonnellate a gennaio a circa 250.000 tonnellate a metà agosto .

Dinamiche dei prezzi: impennata, ritirata ed equilibrio precario

Lo shock ha portato il prezzo dell'alluminio a tre mesi sul LME al massimo da quattro anni, toccando 3.787,50 dollari per tonnellata all'inizio di giugno 2026 . Alcuni analisti all'epoca prevedevano che i prezzi potessero superare i 4.000 dollari per tonnellata, avvicinandosi ai massimi storici .

Entro fine luglio, tuttavia, i prezzi erano scesi a circa 3.170 dollari per tonnellata — più o meno il livello precedente all'escalation della guerra . Questo parziale ritracciamento suggerisce che il mercato ha scontato una certa distruzione della domanda a causa del rallentamento economico globale e la convinzione che la produzione del Golfo alla fine sarebbe ripresa. Ma la stretta sottostante rimane grave, con le scorte vicine ai minimi record e la nuova offerta da Cina e Indonesia incapace di compensare il calo .

Stock concentrati: il rischio di un singolo proprietario e una singola origine

Ciò che rimane nel sistema LME è straordinariamente concentrato — un campanello d'allarme strutturale per un mercato che dovrebbe essere profondo e liquido.

• Dominanza dell'alluminio russo: il metallo di origine russa rappresentava il 93% di tutte le scorte LME disponibili a maggio 2026, rispetto al 72% di aprile . Le marche indiane, che erano l'altra fonte principale, sono state ritirate in massa dai consumatori durante la crisi .
• Un unico detentore dominante: quasi tutto l'alluminio russo nei magazzini LME è di proprietà di un'unica entità . Ciò significa che il pool effettivamente "disponibile per la consegna" non è di 250.000 tonnellate di metallo diversificato, ma una posizione controllata da una controparte, creando un acuto rischio di 'squeeze' se quel detentore decide di non consegnare .

Questa concentrazione non è dovuta all'aumento dei volumi russi, ma al ritiro attivo di tutte le altre origini . Come ha sintetizzato un'analisi, si tratta di una "concentrazione passiva" — e lascia il mercato pericolosamente esposto.

Rischi più ampi per i minerali critici in Occidente

La crisi dell'alluminio è un avvertimento che va ben oltre un singolo metallo.

Dipendenza occidentale dalle importazioni: la regione del Golfo forniva a Europa e Stati Uniti milioni di tonnellate di alluminio primario e allumina ad alta purezza. La sua improvvisa perdita ha messo in luce la scarsità di capacità in eccesso al di fuori della Cina . L'UE classifica l'alluminio come materia prima critica e strategica ai sensi del suo Critical Raw Materials Act .

Alluminio per uso militare: l'anello più debole: un war game del Pentagono tenuto a metà 2025 — mesi prima dell'inizio della guerra in Iran — ha simulato un conflitto maggiore e concluso che la catena di approvvigionamento di alluminio degli Stati Uniti "potenzialmente non [reggeva] bene" . La vulnerabilità specifica era l'alluminio ad alta purezza, una forma ultra-raffinata essenziale per caccia e veicoli corazzati. Gli Stati Uniti dipendono dalle importazioni dagli Emirati Arabi Uniti per circa il 90% di quel metallo .

Cascata di punti di strozzatura: la chiusura dello Stretto di Hormuz non ha bloccato solo l'alluminio finito. Ha bloccato anche le importazioni di bauxite e allumina di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno, creando un crollo produttivo auto-rinforzante . Un singolo punto di strozzatura marittimo ha minacciato un'intera catena del valore dei minerali critici.

Impatto industriale a catena: i settori delle costruzioni, dell'imballaggio, dei trasporti e dell'energia verde — pannelli solari, carrozzerie di veicoli elettrici, involucri di batterie — devono tutti far fronte a picchi di costo e carenze di materiali a causa della stretta . La società di consulenza Wood Mackenzie ha stimato che il mercato globale potrebbe affrontare un deficit di offerta fino a 4 milioni di tonnellate nel 2026 .

In sintesi

La guerra in Iran ha sconvolto un mercato dell'alluminio precedentemente ben fornito in sei mesi. La produzione del Golfo è crollata di 2 milioni di tonnellate all'anno, le scorte LME sono state prosciugate al minimo degli ultimi 36 anni, il metallo consegnabile rimanente è per circa il 93% russo e detenuto da una sola entità, i prezzi sono aumentati del 30% prima di assestarsi in un equilibrio precario, e un war game del Pentagono aveva già segnalato esattamente questa vulnerabilità mesi prima .

L'episodio è un monito per ogni catena di approvvigionamento di minerali critici che dipende da una manciata di produttori, singoli punti di strozzatura e scorte di borsa carta velina. La domanda non è se arriverà la prossima crisi — ma quale metallo colpirà.