La crisi è iniziata il 28 febbraio 2026, quando Stati Uniti e Israele hanno lanciato attacchi contro l'Iran. L'Iran ha risposto con raid aerei che hanno danneggiato due delle più grandi fonderie di alluminio del Medio Oriente, gestite da Aluminium Bahrain (Alba) ed Emirates Global Aluminium (EGA) . I lavoratori sono rimasti feriti, gli impianti sono stati danneggiati e entrambe le fonderie hanno ridotto la capacità produttiva .

Contemporaneamente, lo Stretto di Hormuz — una rotta che trasportava circa il 10% della produzione globale di alluminio — è stato di fatto chiuso. Questo ha bloccato le esportazioni dai produttori del Golfo verso Europa, Stati Uniti e Asia, impedendo anche l'importazione di bauxite e allumina, le materie prime di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno .

Secondo l'International Aluminium Institute, la produzione primaria di alluminio nel Golfo è diminuita di 2 milioni di tonnellate annue tra febbraio e maggio 2026 — circa il 3% della produzione globale annua spazzato via in pochi mesi .

Con il metallo fisico che spariva dal mercato, produttori, trader e consumatori si sono rivolti al LME come fornitore di ultima istanza. Le scorte disponibili — il metallo effettivamente prelevabile — si sono dimezzate, passando da circa 440.000 tonnellate a gennaio a circa 250.000 tonnellate a metà agosto .

Dinamiche dei prezzi: impennata, ritirata ed equilibrio precario

Lo shock ha portato il prezzo dell'alluminio a tre mesi sul LME al massimo da quattro anni, toccando 3.787,50 dollari per tonnellata all'inizio di giugno 2026 . Alcuni analisti all'epoca prevedevano che i prezzi potessero superare i 4.000 dollari per tonnellata, avvicinandosi ai massimi storici .

Entro fine luglio, tuttavia, i prezzi erano scesi a circa 3.170 dollari per tonnellata — più o meno il livello precedente all'escalation della guerra . Questo parziale ritracciamento suggerisce che il mercato ha scontato una certa distruzione della domanda a causa del rallentamento economico globale e la convinzione che la produzione del Golfo alla fine sarebbe ripresa. Ma la stretta sottostante rimane grave, con le scorte vicine ai minimi record e la nuova offerta da Cina e Indonesia incapace di compensare il calo .

Stock concentrati: il rischio di un singolo proprietario e una singola origine

Ciò che rimane nel sistema LME è straordinariamente concentrato — un campanello d'allarme strutturale per un mercato che dovrebbe essere profondo e liquido.

• Dominanza dell'alluminio russo: il metallo di origine russa rappresentava il 93% di tutte le scorte LME disponibili a maggio 2026, rispetto al 72% di aprile . Le marche indiane, che erano l'altra fonte principale, sono state ritirate in massa dai consumatori durante la crisi .
• Un unico detentore dominante: quasi tutto l'alluminio russo nei magazzini LME è di proprietà di un'unica entità . Ciò significa che il pool effettivamente "disponibile per la consegna" non è di 250.000 tonnellate di metallo diversificato, ma una posizione controllata da una controparte, creando un acuto rischio di 'squeeze' se quel detentore decide di non consegnare .

Questa concentrazione non è dovuta all'aumento dei volumi russi, ma al ritiro attivo di tutte le altre origini . Come ha sintetizzato un'analisi, si tratta di una "concentrazione passiva" — e lascia il mercato pericolosamente esposto.

Rischi più ampi per i minerali critici in Occidente

La crisi dell'alluminio è un avvertimento che va ben oltre un singolo metallo.

Dipendenza occidentale dalle importazioni: la regione del Golfo forniva a Europa e Stati Uniti milioni di tonnellate di alluminio primario e allumina ad alta purezza. La sua improvvisa perdita ha messo in luce la scarsità di capacità in eccesso al di fuori della Cina . L'UE classifica l'alluminio come materia prima critica e strategica ai sensi del suo Critical Raw Materials Act .

Alluminio per uso militare: l'anello più debole: un war game del Pentagono tenuto a metà 2025 — mesi prima dell'inizio della guerra in Iran — ha simulato un conflitto maggiore e concluso che la catena di approvvigionamento di alluminio degli Stati Uniti "potenzialmente non [reggeva] bene" . La vulnerabilità specifica era l'alluminio ad alta purezza, una forma ultra-raffinata essenziale per caccia e veicoli corazzati. Gli Stati Uniti dipendono dalle importazioni dagli Emirati Arabi Uniti per circa il 90% di quel metallo .

Cascata di punti di strozzatura: la chiusura dello Stretto di Hormuz non ha bloccato solo l'alluminio finito. Ha bloccato anche le importazioni di bauxite e allumina di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno, creando un crollo produttivo auto-rinforzante . Un singolo punto di strozzatura marittimo ha minacciato un'intera catena del valore dei minerali critici.

Impatto industriale a catena: i settori delle costruzioni, dell'imballaggio, dei trasporti e dell'energia verde — pannelli solari, carrozzerie di veicoli elettrici, involucri di batterie — devono tutti far fronte a picchi di costo e carenze di materiali a causa della stretta . La società di consulenza Wood Mackenzie ha stimato che il mercato globale potrebbe affrontare un deficit di offerta fino a 4 milioni di tonnellate nel 2026 .

In sintesi

La guerra in Iran ha sconvolto un mercato dell'alluminio precedentemente ben fornito in sei mesi. La produzione del Golfo è crollata di 2 milioni di tonnellate all'anno, le scorte LME sono state prosciugate al minimo degli ultimi 36 anni, il metallo consegnabile rimanente è per circa il 93% russo e detenuto da una sola entità, i prezzi sono aumentati del 30% prima di assestarsi in un equilibrio precario, e un war game del Pentagono aveva già segnalato esattamente questa vulnerabilità mesi prima .

L'episodio è un monito per ogni catena di approvvigionamento di minerali critici che dipende da una manciata di produttori, singoli punti di strozzatura e scorte di borsa carta velina. La domanda non è se arriverà la prossima crisi — ma quale metallo colpirà.

La crisi è iniziata il 28 febbraio 2026, quando Stati Uniti e Israele hanno lanciato attacchi contro l'Iran. L'Iran ha risposto con raid aerei che hanno danneggiato due delle più grandi fonderie di alluminio del Medio Oriente, gestite da Aluminium Bahrain (Alba) ed Emirates Global Aluminium (EGA) . I lavoratori sono rimasti feriti, gli impianti sono stati danneggiati e entrambe le fonderie hanno ridotto la capacità produttiva .

Contemporaneamente, lo Stretto di Hormuz — una rotta che trasportava circa il 10% della produzione globale di alluminio — è stato di fatto chiuso. Questo ha bloccato le esportazioni dai produttori del Golfo verso Europa, Stati Uniti e Asia, impedendo anche l'importazione di bauxite e allumina, le materie prime di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno .

Secondo l'International Aluminium Institute, la produzione primaria di alluminio nel Golfo è diminuita di 2 milioni di tonnellate annue tra febbraio e maggio 2026 — circa il 3% della produzione globale annua spazzato via in pochi mesi .

Con il metallo fisico che spariva dal mercato, produttori, trader e consumatori si sono rivolti al LME come fornitore di ultima istanza. Le scorte disponibili — il metallo effettivamente prelevabile — si sono dimezzate, passando da circa 440.000 tonnellate a gennaio a circa 250.000 tonnellate a metà agosto .

Dinamiche dei prezzi: impennata, ritirata ed equilibrio precario

Lo shock ha portato il prezzo dell'alluminio a tre mesi sul LME al massimo da quattro anni, toccando 3.787,50 dollari per tonnellata all'inizio di giugno 2026 . Alcuni analisti all'epoca prevedevano che i prezzi potessero superare i 4.000 dollari per tonnellata, avvicinandosi ai massimi storici .

Entro fine luglio, tuttavia, i prezzi erano scesi a circa 3.170 dollari per tonnellata — più o meno il livello precedente all'escalation della guerra . Questo parziale ritracciamento suggerisce che il mercato ha scontato una certa distruzione della domanda a causa del rallentamento economico globale e la convinzione che la produzione del Golfo alla fine sarebbe ripresa. Ma la stretta sottostante rimane grave, con le scorte vicine ai minimi record e la nuova offerta da Cina e Indonesia incapace di compensare il calo .

Stock concentrati: il rischio di un singolo proprietario e una singola origine

Ciò che rimane nel sistema LME è straordinariamente concentrato — un campanello d'allarme strutturale per un mercato che dovrebbe essere profondo e liquido.

• Dominanza dell'alluminio russo: il metallo di origine russa rappresentava il 93% di tutte le scorte LME disponibili a maggio 2026, rispetto al 72% di aprile . Le marche indiane, che erano l'altra fonte principale, sono state ritirate in massa dai consumatori durante la crisi .
• Un unico detentore dominante: quasi tutto l'alluminio russo nei magazzini LME è di proprietà di un'unica entità . Ciò significa che il pool effettivamente "disponibile per la consegna" non è di 250.000 tonnellate di metallo diversificato, ma una posizione controllata da una controparte, creando un acuto rischio di 'squeeze' se quel detentore decide di non consegnare .

Questa concentrazione non è dovuta all'aumento dei volumi russi, ma al ritiro attivo di tutte le altre origini . Come ha sintetizzato un'analisi, si tratta di una "concentrazione passiva" — e lascia il mercato pericolosamente esposto.

Rischi più ampi per i minerali critici in Occidente

La crisi dell'alluminio è un avvertimento che va ben oltre un singolo metallo.

Dipendenza occidentale dalle importazioni: la regione del Golfo forniva a Europa e Stati Uniti milioni di tonnellate di alluminio primario e allumina ad alta purezza. La sua improvvisa perdita ha messo in luce la scarsità di capacità in eccesso al di fuori della Cina . L'UE classifica l'alluminio come materia prima critica e strategica ai sensi del suo Critical Raw Materials Act .

Alluminio per uso militare: l'anello più debole: un war game del Pentagono tenuto a metà 2025 — mesi prima dell'inizio della guerra in Iran — ha simulato un conflitto maggiore e concluso che la catena di approvvigionamento di alluminio degli Stati Uniti "potenzialmente non [reggeva] bene" . La vulnerabilità specifica era l'alluminio ad alta purezza, una forma ultra-raffinata essenziale per caccia e veicoli corazzati. Gli Stati Uniti dipendono dalle importazioni dagli Emirati Arabi Uniti per circa il 90% di quel metallo .

Cascata di punti di strozzatura: la chiusura dello Stretto di Hormuz non ha bloccato solo l'alluminio finito. Ha bloccato anche le importazioni di bauxite e allumina di cui le fonderie del Golfo hanno bisogno, creando un crollo produttivo auto-rinforzante . Un singolo punto di strozzatura marittimo ha minacciato un'intera catena del valore dei minerali critici.

Impatto industriale a catena: i settori delle costruzioni, dell'imballaggio, dei trasporti e dell'energia verde — pannelli solari, carrozzerie di veicoli elettrici, involucri di batterie — devono tutti far fronte a picchi di costo e carenze di materiali a causa della stretta . La società di consulenza Wood Mackenzie ha stimato che il mercato globale potrebbe affrontare un deficit di offerta fino a 4 milioni di tonnellate nel 2026 .

In sintesi

La guerra in Iran ha sconvolto un mercato dell'alluminio precedentemente ben fornito in sei mesi. La produzione del Golfo è crollata di 2 milioni di tonnellate all'anno, le scorte LME sono state prosciugate al minimo degli ultimi 36 anni, il metallo consegnabile rimanente è per circa il 93% russo e detenuto da una sola entità, i prezzi sono aumentati del 30% prima di assestarsi in un equilibrio precario, e un war game del Pentagono aveva già segnalato esattamente questa vulnerabilità mesi prima .

L'episodio è un monito per ogni catena di approvvigionamento di minerali critici che dipende da una manciata di produttori, singoli punti di strozzatura e scorte di borsa carta velina. La domanda non è se arriverà la prossima crisi — ma quale metallo colpirà.