La divergenza in due settimane: la trimestrale di Apple come detonatore

La divergenza è iniziata con i risultati del terzo trimestre fiscale 2026 di Apple, pubblicati il 30 luglio. Apple ha superato le stime di fatturato e utili: 109,4 miliardi di dollari di ricavi (+16% annuo) e un EPS di 2,02 dollari (+29%) . Ma il mercato ha punito la sua prudente guidance: per il trimestre di settembre Apple ha previsto una crescita dei ricavi solo del 9-11%, al di sotto delle aspettative del mercato .

Tre dichiarazioni emerse dalla conference call hanno alimentato il sell-off:

• L'amministratore delegato Tim Cook ha avvertito di una carenza acuta di memoria (DRAM e NAND) a causa della costruzione dei data center AI, dichiarando: "con una minore flessibilità nella supply chain, prevediamo che l'impatto dei vincoli di approvvigionamento aumenti significativamente in modo sequenziale" .
• Il CFO Luca Maestri ha segnalato un vento contrario del ~5% sui ricavi dei Servizi a causa del cambio .
• Cook ha descritto l'incremento dei prezzi della memoria come un evento da "alluvione secolare" .

Le azioni Apple sono crollate di quasi il 10% il 31 luglio, cancellando circa 500 miliardi di dollari di valore di mercato, il peggior calo in un solo giorno dalla pandemia . Le vendite sono continuate all'inizio di agosto, spingendo la capitalizzazione di Apple da circa 4.900 miliardi a circa 4.400 miliardi entro metà agosto .

Nvidia, al contrario, ha avuto un'impennata. L'azienda ha guadagnato l'11,6% nella sola settimana terminata il 7 agosto, aggiungendo 562 miliardi di dollari di capitalizzazione e riconquistando il primo posto globale . Entro il 13 agosto, il divario era arrivato a circa 1.000 miliardi di dollari .

Il motore centrale: la spesa per le infrastrutture AI

I percorsi divergenti riconducono alla stessa causa principale: il boom delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Nvidia ne è la principale beneficiaria; Apple ne è una vittima collaterale.

Capitale investito dagli hyperscaler. I soli piani di spesa in conto capitale per infrastrutture AI 2026 di Alphabet e Amazon sono stimati a circa 420 miliardi di dollari, parte di un'ondata più ampia tra Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta che dovrebbe totalizzare centinaia di miliardi . Questa spesa confluisce in modo preponderante verso le GPU e le piattaforme data center di Nvidia .

I prezzi di noleggio delle GPU aumentano. La potenza di calcolo di Nvidia è diventata un bene scarso e premium. Il prezzo di noleggio annuale dell'H100 è passato da 1,70 dollari/ora GPU nell'ottobre 2025 a 2,35 dollari/ora GPU nel marzo 2026, un incremento del 40%, sfidando il normale schema di deprezzamento per i chip di generazione precedente . Il prezzo medio on-demand tra provider è passato da circa 2,00 dollari/ora GPU nell'ottobre 2025 a 2,70 dollari nel giugno 2026 . I tassi di noleggio spot delle GPU sono più che raddoppiati da gennaio 2026, e sono almeno 2 volte superiori a un anno fa .

I chip della generazione Blackwell comandano prezzi ancora più alti. Le GB300 sono noleggiate a 5,88 dollari/ora GPU, le B300 a 5,29 dollari/ora e le B200 a 4,89 dollari/ora . Un post sul blog di Nvidia nell'agosto 2026 ha inquadrato questo come la prova che il "potere di calcolo delle fabbriche AI" sta diventando una classe di asset investibile con un potere di determinazione dei prezzi durevole .

La storia fondamentale. Si prevede che i ricavi di Nvidia quasi raddoppino su base annua, mentre la crescita dei ricavi di Apple è tra le singole e le basse cifre percentuali, e la sua catena di approvvigionamento viene compressa dallo stesso sviluppo dell'AI che alimenta Nvidia .

Aspettative per la trimestrale fiscale Q2 di Nvidia (26 agosto 2026)

Ricavi: Gli analisti si aspettano circa 91,8-92 miliardi di dollari, con un intervallo di 91-95 miliardi, che rappresenta una crescita di circa il 95-96% su base annua . Nvidia ha guidato a 91 miliardi (più o meno il 2%) .

Utile per azione: Il consenso è di circa 2,07-2,08 dollari, circa il doppio rispetto all'anno precedente .

Rating degli analisti e target price:

• Delle 37 società che seguono Nvidia, 36 la valutano Buy, una la valuta Hold: un raro consenso Strong Buy .
• Target price medio a 12 mesi: ~300-314 dollari (da sondaggi MarketWatch e S&P Global) .
• Target massimo: 743 dollari (caso rialzista) .
• Target minimo: 180 dollari .
• Target mediano: 300 dollari .
• Christopher Rolland di Susquehanna ha ribadito un Buy con un target di 275 dollari, aspettandosi un trimestre positivo trainato dalla domanda di GB300 .

I fattori chiave per il report del 26 agosto saranno il commento sul ramp di Blackwell, la guida futura e qualsiasi aggiornamento sui vincoli di offerta, le stesse dinamiche che stanno contemporaneamente penalizzando Apple e arricchendo Nvidia. Come ha osservato una nota di un analista: pagare 22 volte gli utili forward per una crescita dei ricavi dell'85% e margini lordi del 75% rende Nvidia "il setup a dodici mesi più convincente" .

La divergenza in due settimane: la trimestrale di Apple come detonatore

La divergenza è iniziata con i risultati del terzo trimestre fiscale 2026 di Apple, pubblicati il 30 luglio. Apple ha superato le stime di fatturato e utili: 109,4 miliardi di dollari di ricavi (+16% annuo) e un EPS di 2,02 dollari (+29%) . Ma il mercato ha punito la sua prudente guidance: per il trimestre di settembre Apple ha previsto una crescita dei ricavi solo del 9-11%, al di sotto delle aspettative del mercato .

Tre dichiarazioni emerse dalla conference call hanno alimentato il sell-off:

• L'amministratore delegato Tim Cook ha avvertito di una carenza acuta di memoria (DRAM e NAND) a causa della costruzione dei data center AI, dichiarando: "con una minore flessibilità nella supply chain, prevediamo che l'impatto dei vincoli di approvvigionamento aumenti significativamente in modo sequenziale" .
• Il CFO Luca Maestri ha segnalato un vento contrario del ~5% sui ricavi dei Servizi a causa del cambio .
• Cook ha descritto l'incremento dei prezzi della memoria come un evento da "alluvione secolare" .

Le azioni Apple sono crollate di quasi il 10% il 31 luglio, cancellando circa 500 miliardi di dollari di valore di mercato, il peggior calo in un solo giorno dalla pandemia . Le vendite sono continuate all'inizio di agosto, spingendo la capitalizzazione di Apple da circa 4.900 miliardi a circa 4.400 miliardi entro metà agosto .

Nvidia, al contrario, ha avuto un'impennata. L'azienda ha guadagnato l'11,6% nella sola settimana terminata il 7 agosto, aggiungendo 562 miliardi di dollari di capitalizzazione e riconquistando il primo posto globale . Entro il 13 agosto, il divario era arrivato a circa 1.000 miliardi di dollari .

Il motore centrale: la spesa per le infrastrutture AI

I percorsi divergenti riconducono alla stessa causa principale: il boom delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Nvidia ne è la principale beneficiaria; Apple ne è una vittima collaterale.

Capitale investito dagli hyperscaler. I soli piani di spesa in conto capitale per infrastrutture AI 2026 di Alphabet e Amazon sono stimati a circa 420 miliardi di dollari, parte di un'ondata più ampia tra Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta che dovrebbe totalizzare centinaia di miliardi . Questa spesa confluisce in modo preponderante verso le GPU e le piattaforme data center di Nvidia .

I prezzi di noleggio delle GPU aumentano. La potenza di calcolo di Nvidia è diventata un bene scarso e premium. Il prezzo di noleggio annuale dell'H100 è passato da 1,70 dollari/ora GPU nell'ottobre 2025 a 2,35 dollari/ora GPU nel marzo 2026, un incremento del 40%, sfidando il normale schema di deprezzamento per i chip di generazione precedente . Il prezzo medio on-demand tra provider è passato da circa 2,00 dollari/ora GPU nell'ottobre 2025 a 2,70 dollari nel giugno 2026 . I tassi di noleggio spot delle GPU sono più che raddoppiati da gennaio 2026, e sono almeno 2 volte superiori a un anno fa .

I chip della generazione Blackwell comandano prezzi ancora più alti. Le GB300 sono noleggiate a 5,88 dollari/ora GPU, le B300 a 5,29 dollari/ora e le B200 a 4,89 dollari/ora . Un post sul blog di Nvidia nell'agosto 2026 ha inquadrato questo come la prova che il "potere di calcolo delle fabbriche AI" sta diventando una classe di asset investibile con un potere di determinazione dei prezzi durevole .

La storia fondamentale. Si prevede che i ricavi di Nvidia quasi raddoppino su base annua, mentre la crescita dei ricavi di Apple è tra le singole e le basse cifre percentuali, e la sua catena di approvvigionamento viene compressa dallo stesso sviluppo dell'AI che alimenta Nvidia .

Aspettative per la trimestrale fiscale Q2 di Nvidia (26 agosto 2026)

Ricavi: Gli analisti si aspettano circa 91,8-92 miliardi di dollari, con un intervallo di 91-95 miliardi, che rappresenta una crescita di circa il 95-96% su base annua . Nvidia ha guidato a 91 miliardi (più o meno il 2%) .

Utile per azione: Il consenso è di circa 2,07-2,08 dollari, circa il doppio rispetto all'anno precedente .

Rating degli analisti e target price:

• Delle 37 società che seguono Nvidia, 36 la valutano Buy, una la valuta Hold: un raro consenso Strong Buy .
• Target price medio a 12 mesi: ~300-314 dollari (da sondaggi MarketWatch e S&P Global) .
• Target massimo: 743 dollari (caso rialzista) .
• Target minimo: 180 dollari .
• Target mediano: 300 dollari .
• Christopher Rolland di Susquehanna ha ribadito un Buy con un target di 275 dollari, aspettandosi un trimestre positivo trainato dalla domanda di GB300 .

I fattori chiave per il report del 26 agosto saranno il commento sul ramp di Blackwell, la guida futura e qualsiasi aggiornamento sui vincoli di offerta, le stesse dinamiche che stanno contemporaneamente penalizzando Apple e arricchendo Nvidia. Come ha osservato una nota di un analista: pagare 22 volte gli utili forward per una crescita dei ricavi dell'85% e margini lordi del 75% rende Nvidia "il setup a dodici mesi più convincente" .