Il crollo del fondo AI di Leopold Aschenbrenner: da 45 miliardi a 10 in poche settimane

Nel luglio 2026 si è consumato uno dei più spettacolari tracolli di un hedge fund della storia moderna. Il fondo Situational Awareness di Leopold Aschenbrenner, specializzato in intelligenza artificiale e cresciuto fino a gestire 45 miliardi di dollari, ha perso il 67% del suo valore, è stato costretto a vendere l'intero portafoglio pubblico a sconto a Citadel di Ken Griffin, e si è ridotto a circa 10 miliardi di dollari . Il contraccolpo è stato così grave da costare a Jane Street una perdita mensile di 15 miliardi di dollari, ma il gigante del trading aveva accumulato risultati così straordinari nella prima metà del 2026 da assorbire il danno all'interno di un anno comunque da record . Ecco la storia completa dell'ascesa e del crollo di Situational Awareness, e cosa rivela sui pericoli della leva finanziaria nel settore dell'IA.

L'ascesa di un enfant prodige dell'investimento AI

Leopold Aschenbrenner, ex ricercatore di OpenAI poco più che ventenne, ha fondato Situational Awareness nel 2024, battezzando il fondo con il nome del suo saggio virale sull'intelligenza artificiale generale . La tesi era semplice: l'AI sarebbe stata il motore dominante dei rendimenti globali per il decennio successivo . Aschenbrenner l'ha sostenuta con investimenti concentrati in titoli azionari legati all'IA – produttori di chip come SK Hynix, fornitori di infrastrutture per data center come CoreWeave, e aziende energetiche – oltre a startup private come Anthropic .

La strategia è stata un successo immediato. All'inizio di luglio 2026, Situational Awareness aveva accumulato circa 45 miliardi di dollari di asset in gestione, attirando il sostegno di JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America e miliardari come i cofondatori di Stripe, Patrick e John Collison . Il fondo aveva reso il 439% fino a giugno 2026, trasformando centinaia di milioni in decine di miliardi . Al suo apice, Aschenbrenner veniva salutato come il "Nostradamus dell'IA" . Ma in superficie, il fondo stava utilizzando una leva finanziaria segnalata fino al 400% – indebitandosi pesantemente per amplificare le sue già aggressive scommesse sull'AI .

Il crollo: una perdita di 35 miliardi in poche settimane

A luglio 2026, il trend dell'IA ha subito un'inversione improvvisa. Una svendita globale dei titoli legati ai semiconduttori e all'AI, alimentata da un crescente scetticismo sulla sostenibilità della spesa massiccia delle aziende in questo settore, ha innescato un'inversione di slancio storica . Per Situational Awareness, le conseguenze sono state catastrofiche.

• Richiesta di margini a catena. Con una leva fino a 4x, anche cali moderati dei titoli AI hanno rapidamente superato le garanzie del fondo. I prime broker, tra cui Bank of America, hanno chiesto liquidità, costringendo Aschenbrenner a liquidare le posizioni nel momento peggiore .
• Svendita forzata a Citadel. In un accordo di distress, Aschenbrenner ha venduto praticamente tutte le sue partecipazioni pubbliche – incluse SK Hynix e CoreWeave – a Citadel di Ken Griffin a prezzi inferiori a quelli di mercato . CNBC ha stimato che il portafoglio venduto valesse circa 16 miliardi di dollari .
• Emorragia di asset. Gli asset in gestione sono crollati da circa 45 miliardi all'inizio di luglio a circa 10 miliardi – una perdita di circa 35 miliardi di dollari in un solo mese .
• Blocco della vendita di Anthropic. Il fondo ha anche ritirato un accordo per vendere 3,5 miliardi di dollari delle sue azioni Anthropic, mantenendo le sue preziose partecipazioni private nell'AI .
• Lettera agli investitori. In una lettera agli investitori ottenuta da Reuters, Aschenbrenner ha scritto: "Vi abbiamo deluso questo mese", promettendo di "imparare le lezioni necessarie da questa esperienza" . Nonostante la perdita del 67% a luglio, il fondo era ancora in rialzo di circa l'80% per l'anno, a dimostrazione di quanto fossero stati estremi i guadagni precedenti .

La perdita da 15 miliardi di Jane Street

Jane Street, il colosso del trading di Wall Street e grande investitore in Situational Awareness, ha subito una perdita di 15 miliardi di dollari a luglio a causa della sua esposizione combinata al fondo e alle partecipazioni dirette in startup AI coinvolte nel tracollo generale . Secondo Bloomberg, anche scommesse sbagliate su opzioni legate ai mercati cinesi hanno contribuito alle perdite .

Tuttavia, la perdita di 15 miliardi è stata un mese negativo raro e severo, arrivato dopo una prima metà del 2026 straordinariamente forte. I punti chiave:

• Primo trimestre 2026 da record. Jane Street ha registrato 16,1 miliardi di dollari di ricavi da trading e 10,3 miliardi di dollari di utile netto solo nel primo trimestre, più del doppio rispetto all'anno precedente .
• Resilienza anno in corso. Fino a luglio, la società aveva comunque generato oltre 40 miliardi di dollari di ricavi da trading da inizio anno, secondo fonti Reuters .
• Record 2025. Nel 2025, Jane Street aveva stabilito un record a Wall Street con 39,6 miliardi di dollari di ricavi netti da trading, superando JPMorgan e altre banche d'investimento .

La perdita di luglio – sebbene enorme in termini assoluti – è stata assorbita all'interno di un anno comunque solido. Il bottino di oltre 40 miliardi di dollari da inizio anno fino a luglio ha fatto sì che il colpo da 15 miliardi rappresentasse un drawdown significativo, ma non paralizzante .

Il settore hedge fund a luglio 2026

La svendita di titoli AI ha danneggiato le performance in tutto il settore, ma nessun altro fondo si è avvicinato alle perdite di Situational Awareness:

• Fondi hedge globali. Secondo una nota di JPMorgan, i fondi hedge globali hanno perso quasi 3 punti percentuali dei loro guadagni a luglio a causa dello smantellamento delle scommesse tecnologiche, ma in tutte le strategie erano ancora in rialzo di circa l'8% da inizio anno .
• Fondi focalizzati sull'Asia. Il dolore è stato più acuto in Asia. I dati di Goldman Sachs mostrano che i fondi azionari long-short fondamentali focalizzati sull'Asia sono diminuiti in media del 18,6% a luglio, sulla buona strada per il peggior drawdown mensile mai registrato . I fondi gestiti da Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management e WT Asset Management hanno tutti riportato perdite a due cifre .
• Altre vittime illustri. Il fondo faro di Whale Rock Capital Management, focalizzato sulla tecnologia, è sceso del 21,7% a luglio . Il fondo hedge AI VARA ha perso il 44% . I fondi multi-strategy come Balyasny e Verition hanno registrato perdite minori ma comunque notevoli .
• Valore anomalo estremo. La perdita mensile del 67% e il crollo degli asset per 35 miliardi di dollari di Situational Awareness sono stati senza pari. Escludendo il fondo di Aschenbrenner, i fondi hedge focalizzati sulla tecnologia hanno perso il 10,2% a luglio – un record a sé stante – ma questa cifra sottolinea quanto estrema sia stata l'implosione di Situational Awareness .

Lezioni chiave: i pericoli della leva nelle scommesse sull'IA

Il crollo di Situational Awareness è un caso da manuale di cosa succede quando la leva finanziaria incontra una scommessa affollata su un unico settore:

• La leva eccessiva amplifica i drawdown. Una leva fino al 400% significava che un calo del 25% delle partecipazioni del fondo avrebbe potuto cancellare l'intero patrimonio netto. Quando i titoli AI sono scesi del 30-78% dai picchi recenti, il fondo non ha avuto spazio di manovra .
• La concentrazione aggrava il rischio. Situational Awareness era quasi interamente investito in un unico tema: infrastrutture AI e titoli di chip. Quando quel tema si è invertito, non c'erano coperture o diversificazione per assorbire il colpo .
• I prime broker proteggono se stessi per primi. Bank of America, Goldman Sachs e JPMorgan, tutti prime broker del fondo, hanno chiesto liquidità rapidamente, accelerando la liquidazione forzata e impedendo al fondo di attendere un rimbalzo .

Il fondo di Aschenbrenner aveva ragione sulla tesi di lungo termine dell'AI, ma si è sbagliato sulla tempistica e sulla gestione del rischio. La lezione per gli investitori: avere ragione non basta se la dimensione della posizione e la leva sono sbagliate .