Il ruolo di Goldman Sachs

Goldman Sachs ricopre il ruolo di arranger centrale dell'iniziativa. La banca sta sondando assicuratori, banche, fondi pensione e altri investitori istituzionali per partecipare al finanziamento di specifici progetti infrastrutturali AI . Questo posiziona Goldman Sachs al centro del processo di raccolta di capitale per l'intera operazione.

La garanzia di Nvidia — fino al 25%

Huang ha confermato che Nvidia ha la facoltà di garantire fino a 125 miliardi di dollari, ovvero il 25% del volume potenziale delle transazioni, per ogni singolo progetto . In pratica, su ogni operazione, KKR e Goldman Sachs assorbirebbero il 75% del rischio, mentre Nvidia si farebbe carico del restante 25% . Questa garanzia è pensata per infondere fiducia negli investitori istituzionali, incoraggiandoli a impiegare capitali.

Struttura: un allontanamento dal vendor financing

Le nuove piattaforme rappresentano un cambio strutturale. Invece di finanziare direttamente i propri clienti (come fatto in passato con aziende come CoreWeave), l'iniziativa convoglia il capitale attraverso piattaforme indipendenti di terze parti, dove Nvidia fornisce una garanzia parziale ma non origina i prestiti . Questo permette ai clienti di Nvidia di continuare ad acquistare sistemi costosi senza doverne sostenere l'intero costo a bilancio .

Rischi e scetticismo

Diverse le preoccupazioni sollevate:

• Chip in deprezzamento come collaterale — Le GPU di Nvidia perdono rapidamente valore con l'arrivo di nuove generazioni hardware. In caso di insolvenza del debitore, la garanzia potrebbe valere molto meno del capitale del prestito, creando un significativo rischio di ribasso per i finanziatori .
• Rischio di finanziamento circolare — Gli scettici hanno descritto la struttura come potenzialmente circolare: la stessa garanzia e tecnologia di Nvidia vengono utilizzate per giustificare prestiti che poi servono ad acquistare prodotti Nvidia. Ciò solleva dubbi sulla genuinità della domanda finale, facendo pensare piuttosto a una mossa finanziaria per sostenere le vendite .
• Nessun accordo firmato ancora — Al momento dell'annuncio, non era stata completata alcuna transazione vincolante. I MoU sono quadri non vincolanti e l'effettivo flusso di operazioni dipenderà dall'appetito degli investitori e dalla qualità dei progetti .

Il prossimo banco di prova

I risultati del secondo trimestre fiscale di Nvidia, previsti per il 26 agosto 2026, sono ampiamente considerati il prossimo catalizzatore principale . Gli investitori cercheranno segnali che la struttura di finanziamento stia guadagnando trazione, oltre a indicatori sulla domanda sottostante nei ricavi del data center di Nvidia e nelle guidance future.

Il ruolo di Goldman Sachs

Goldman Sachs ricopre il ruolo di arranger centrale dell'iniziativa. La banca sta sondando assicuratori, banche, fondi pensione e altri investitori istituzionali per partecipare al finanziamento di specifici progetti infrastrutturali AI . Questo posiziona Goldman Sachs al centro del processo di raccolta di capitale per l'intera operazione.

La garanzia di Nvidia — fino al 25%

Huang ha confermato che Nvidia ha la facoltà di garantire fino a 125 miliardi di dollari, ovvero il 25% del volume potenziale delle transazioni, per ogni singolo progetto . In pratica, su ogni operazione, KKR e Goldman Sachs assorbirebbero il 75% del rischio, mentre Nvidia si farebbe carico del restante 25% . Questa garanzia è pensata per infondere fiducia negli investitori istituzionali, incoraggiandoli a impiegare capitali.

Struttura: un allontanamento dal vendor financing

Le nuove piattaforme rappresentano un cambio strutturale. Invece di finanziare direttamente i propri clienti (come fatto in passato con aziende come CoreWeave), l'iniziativa convoglia il capitale attraverso piattaforme indipendenti di terze parti, dove Nvidia fornisce una garanzia parziale ma non origina i prestiti . Questo permette ai clienti di Nvidia di continuare ad acquistare sistemi costosi senza doverne sostenere l'intero costo a bilancio .

Rischi e scetticismo

Diverse le preoccupazioni sollevate:

• Chip in deprezzamento come collaterale — Le GPU di Nvidia perdono rapidamente valore con l'arrivo di nuove generazioni hardware. In caso di insolvenza del debitore, la garanzia potrebbe valere molto meno del capitale del prestito, creando un significativo rischio di ribasso per i finanziatori .
• Rischio di finanziamento circolare — Gli scettici hanno descritto la struttura come potenzialmente circolare: la stessa garanzia e tecnologia di Nvidia vengono utilizzate per giustificare prestiti che poi servono ad acquistare prodotti Nvidia. Ciò solleva dubbi sulla genuinità della domanda finale, facendo pensare piuttosto a una mossa finanziaria per sostenere le vendite .
• Nessun accordo firmato ancora — Al momento dell'annuncio, non era stata completata alcuna transazione vincolante. I MoU sono quadri non vincolanti e l'effettivo flusso di operazioni dipenderà dall'appetito degli investitori e dalla qualità dei progetti .

Il prossimo banco di prova

I risultati del secondo trimestre fiscale di Nvidia, previsti per il 26 agosto 2026, sono ampiamente considerati il prossimo catalizzatore principale . Gli investitori cercheranno segnali che la struttura di finanziamento stia guadagnando trazione, oltre a indicatori sulla domanda sottostante nei ricavi del data center di Nvidia e nelle guidance future.