Rame, la tempesta perfetta: 9 ragioni dietro lo squeeze dell’agosto 2026

I nove fattori che hanno compresso il mercato del rame

1. Impennata record dei prezzi sul Comex

Il contratto settembre 2026 sul Comex ha raggiunto un massimo intraday di $6,7140/lb il 12 agosto, equivalente a ~$14.800/tonnellata, un nuovo massimo storico per i futures USA . Il Wall Street Journal ha riportato una chiusura record di $6,7030/lb il 5 agosto, superando il precedente record di circa un nichelino . Il massimo intraday assoluto per il 2026 è stato di circa $6,83/lb all’inizio di agosto .

2. Backwardation estrema

Sull’LME, il rame cash ha chiuso a $14.424,50/tonnellata l’11 agosto — un premio di $207,50 rispetto al contratto a tre mesi — in aumento rispetto ai soli $34 di fine luglio e ai $138 del giorno prima . Questo segnala un’acuta scarsità fisica a breve termine: gli acquirenti hanno pagato premi enormi per la consegna immediata.

3. Crollo delle scorte

Le scorte disponibili di rame nei magazzini LME si sono quasi dimezzate tra luglio e l’inizio di agosto. La quota di scorte di origine cinese è scesa dal 59% di giugno al 42% di luglio . Più della metà del rame nei magazzini LME era sotto cancelled warrants, già destinato al ritiro fisico . Le scorte totali disponibili sono scese a 101.425 tonnellate entro fine luglio, il livello più basso da gennaio .

4. Accumulo speculativo USA guidato dai dazi

Le importazioni record di rame negli Stati Uniti, superiori a 200.000 tonnellate metriche a luglio — il volume mensile più alto in oltre un decennio — hanno prosciugato l’offerta disponibile nel resto del mondo . Volumi enormi sono stati dirottati verso gli USA in previsione di decisioni sui dazi all’importazione da parte dell’amministrazione Trump, comprimendo la disponibilità sull’LME e spingendo i prezzi verso $14.000/tonnellata .

5. Blocco delle esportazioni di concentrato dalla RD Congo

La Repubblica Democratica del Congo, secondo fornitore mondiale di rame, ha vietato le esportazioni di concentrati di rame e cobalto con un decreto ministeriale del 29 giugno entrato in vigore all’inizio di agosto. Questo ha innescato un netto rialzo sull’LME, con i prezzi balzati verso $14.256/tonnellata .

6. Fermo della fonderia indonesiana di Gresik

Un’interruzione presso l’impianto che tratta il minerale della gigantesca miniera di Grasberg — una delle più grandi al mondo — ha intensificato la stretta a metà agosto. I clienti sono stati informati di una perdita alla caldaia l’8 agosto, con le operazioni sospese e senza tempistiche per la ripartenza .

7. Disruption da Codelco in Cile

Le persistenti difficoltà produttive e i rischi di approvvigionamento presso Codelco, il maggiore produttore mondiale di rame, hanno ulteriormente limitato la crescita dell’offerta mineraria nel corso del 2026 .

8. Sanzioni UE sul rame russo

Dal 25 luglio 2026, le sanzioni UE modificate hanno vietato completamente l’importazione di rame e cobalto russi nell’Unione. L’LME aveva già comunicato a giugno che il rame di origine russa poteva essere registrato nei magazzini UE solo se importato prima di tale data . Questo ha rimosso una fonte significativa di offerta consegnabile dal sistema di magazzini europei dell’LME.

9. Domanda strutturale da elettrificazione

Il Gruppo di Studio Internazionale sul Rame (ICSG) e l’Agenzia Internazionale dell’Energia (IEA) prevedono che la domanda di rame legata all’elettrificazione — veicoli elettrici, ammodernamento delle reti, energie rinnovabili, data center — supererà di gran lunga la crescita dell’offerta mineraria, con avvertimenti di un deficit di offerta di circa il 30% entro il 2035. Questa narrativa strutturale sostiene il caso rialzista, incentiva l’accumulo di scorte e scoraggia le posizioni corte speculative — amplificando la dinamica dello squeeze sia nei mercati fisici che in quelli dei futures.

Il messaggio finale

Lo squeeze del rame dell’agosto 2026 è stato un esempio da manuale di un mercato stretto tra scarsità fisica a breve termine e domanda strutturale a lungo termine. Con l’offerta mineraria limitata da interruzioni, le politiche commerciali che reindirizzano i flussi di metallo e le scorte a livelli criticamente bassi, anche un piccolo squilibrio nel mercato fisico può produrre movimenti di prezzo sproporzionati. Se la backwardation persisterà o si allenterà dipenderà dalla velocità con cui le catene di approvvigionamento interrotte torneranno alla normalità — e dal fatto che la storia della domanda strutturale continui ad anticipare gli acquisti.

Per trader e acquirenti industriali, gli eventi dell’agosto 2026 sono un monito: nei mercati delle materie prime, quando le scorte disponibili svaniscono e la backwardation si approfondisce, lo squeeze può arrivare più velocemente di quanto chiunque si aspetti.