L'83% degli economisti prevede un rialzo dei tassi BCE al 2,50% a settembre

Il sondaggio Reuters di agosto 2026 ha cristallizzato questa posizione: 57 economisti su 69 (l'83%) prevedono un aumento di 25 punti base a settembre, che porterà il tasso sui depositi al 2,50% . Questa maggioranza è cresciuta costantemente, passando dal 72% di prima della riunione di luglio e da circa il 65% di giugno . È importante notare che il sondaggio mostra anche come l'80% degli economisti si aspetti che tale livello venga mantenuto fino alla fine dell'anno, con il 63% che prevede che rimanga al 2,50% almeno fino al terzo trimestre del 2027 .

Il ciclo di stretta più breve dal 2011

Il ciclo è iniziato l'11 giugno 2026, quando la BCE ha alzato il tasso sui depositi dal 2,00% al 2,25% . Il previsto rialzo di settembre sarebbe la seconda e ultima mossa. Con soli due aggiustamenti di un quarto di punto in circa tre mesi, questo sarebbe il ciclo di stretta BCE più breve dal 2011 .

La brevità del ciclo riflette la sua natura: non si tratta di una campagna sostenuta per raffreddare un'economia surriscaldata, ma di un rialzo "assicurativo" mirato a prevenire che un'impennata inflazionistica trainata dall'energia diventi radicata. Come ha sottolineato un'analisi di Reuters, "C'è un rischio al rialzo per l'inflazione, ma c'è anche un rischio al ribasso per la crescita. Un altro rialzo a settembre e basta" .

Implicazioni economiche più ampie

Revisioni al rialzo delle previsioni di inflazione

Lo shock energetico ha costretto a significative revisioni al rialzo delle proiezioni di inflazione per l'Eurozona. Le proiezioni del personale dell'Eurosistema di giugno 2026 prevedevano un'inflazione headline media del 3,0% nel 2026, con un picco al 3,4% nella seconda metà dell'anno, e l'inflazione energetica che sarebbe rimasta sopra il 3% fino all'inizio del 2027 . Anche la Commissione Europea ha alzato le sue previsioni di inflazione per il 2026 al 3,0%, citando specificamente l'impennata del prezzo del petrolio dopo l'interruzione nello Stretto di Hormuz .

Joachim Nagel, membro del Consiglio direttivo della BCE, ha avvertito che anche se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprire a breve, ci vorrebbero mesi per normalizzare le catene di approvvigionamento del petrolio, il che significa che non ci sarà un sollievo rapido dall'inflazione . Questa valutazione è alla base della decisione della banca centrale di agire ora, piuttosto che rischiare una spirale dei prezzi più radicata.

Divergenza politica con la Fed e l'euro

Una dimensione critica di questa storia è la crescente divergenza politica tra la BCE e la Federal Reserve. Mentre la BCE ha ripreso la stretta, la Fed ha mantenuto il suo tasso al 3,50-3,75% e ha abbandonato il suo orientamento al taglio . Questo differenziale – la BCE che alza i tassi mentre la Fed li tiene fermi – è diventato un fattore chiave per il tasso di cambio dell'euro.

Gli analisti di Rabobank hanno notato che la divergenza sta "diventando più importante" per l'EUR/USD . La direzione prevista del divario dei tassi, non solo il suo livello, è il fattore trainante di prim'ordine per l'euro . A metà 2026, il divario politico era di circa 1,4 punti percentuali a favore del dollaro, ma un restringimento del divario delle aspettative è stato di supporto per la moneta unica .

L'interruzione dello Stretto di Hormuz

La chiusura dello Stretto di Hormuz – che gestisce circa un quinto del commercio mondiale di petrolio – è stata una miccia fondamentale. Il conflitto tra Stati Uniti e Iran ha fatto impennare i prezzi di petrolio e gas, con l'inflazione headline annua dell'Eurozona salita al 3% ad aprile, trainata da un aumento del 10,9% dei prezzi energetici . Il bollettino economico della BCE di maggio 2026 ha avvertito che "se prolungato, lo shock attuale potrebbe avere implicazioni significative per il nostro obiettivo di inflazione a medio termine e per le prospettive economiche dell'area dell'euro" .

Un difficile equilibrio con un'economia in indebolimento

La BCE sta navigando un difficile compromesso: da un lato l'inflazione trainata dall'energia e dall'altro un'economia in indebolimento. Le fonti notano che la BCE sta "bilanciando l'inflazione energetica contro un'economia in indebolimento" . Sebbene le fonti non contengano dati specifici sulla disoccupazione tedesca in aumento o su una "pausa dei tassi" globale coordinata, il quadro generale è quello di una banca centrale che agisce con cautela per evitare sia una spirale inflazionistica che un freno inutile alla crescita.

Cosa succede dopo

Con il rialzo di settembre ampiamente atteso come l'ultimo movimento di questo mini-ciclo, le prospettive sono per una pausa prolungata. Gli intervistati del sondaggio si aspettano che il tasso sui depositi rimanga al 2,50% almeno fino a metà 2027 . La BCE ha segnalato che opererà con un approccio basato sui dati, monitorando attentamente l'intensità e la durata dello shock energetico, nonché eventuali effetti di secondo round su salari e prezzi core .

Per investitori e imprese, il messaggio chiave è che questo ciclo di stretta riguarda la geopolitica, non il surriscaldamento economico. Le azioni della BCE sono una risposta diretta a uno shock esterno, e la sua brevità riflette la speranza che i prezzi dell'energia alla fine si stabilizzeranno. Fino ad allora, la banca centrale è pronta ad agire con decisione – anche se ciò significa interrompere una serie di tagli dei tassi durata tre anni con la campagna di stretta più breve in un decennio.