I prezzi sono schizzati violentemente alla notizia. Il benchmark europeo TTF è balzato di oltre l'11% solo lunedì 10 agosto, raggiungendo il livello più alto in oltre due settimane . I prezzi all'ingrosso del Regno Unito hanno seguito a ruota, salendo a circa 148,75 pence per therm (l'unità di misura britannica) a fine luglio e salendo ulteriormente a metà agosto . Gli strateghi di ING hanno riportato che il TTF è risalito sopra i 60 €/MWh l'11 agosto, con il dissolversi delle speranze di un accordo USA-Iran .

La crisi di fondo: il GNL del Qatar è bloccato

Le esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL) dal Qatar sono di fatto congelate. Lo Stretto di Hormuz è in gran parte impraticabile per le navi metaniere dall'inizio della guerra tra USA e Iran cinque mesi fa, e nessuna nave ha attraversato lo stretto dal 16 luglio 2026 . QatarEnergy, uno dei maggiori esportatori mondiali di GNL, ha esteso la forza maggiore sulle consegne ai compratori europei e asiatici almeno fino al 30 settembre (e si parla di metà ottobre), cancellando o rinviando le spedizioni a diversi importatori europei . La società di analisi Kpler prevede che le esportazioni di GNL del Qatar nel 2026 potrebbero scendere sotto i 27 milioni di tonnellate, contro le circa 80 milioni del 2025: un crollo di circa due terzi .

Il vuoto di offerta non può essere colmato facilmente. Europa e Asia sono ora in feroce competizione per un pool ridotto di carichi spot di GNL, con i prezzi spot asiatici che hanno toccato i massimi di quattro mesi a fine luglio proprio per il timore di una prolungata interruzione . Anche i flussi dei gasdotti norvegesi sono stati ridotti da un fermo impianto non programmato al giacimento di Åsgard, che ha tagliato le esportazioni di circa 6 milioni di metri cubi al giorno .

Scorte da record negativo: lontanissimi dall'obiettivo UE per l'inverno

Le scorte di gas dell'UE sono a un minimo storico per questo periodo dell'anno. All'inizio / metà agosto 2026, lo stoccaggio di gas europeo era a poco meno del 57% della capacità totale: un dato molto inferiore alla media quinquennale di circa il 71% per questa data . La normale ricostruzione stagionale delle scorte in vista dell'inverno è stata compromessa dall'incapacità di importare GNL a sufficienza .

L'obiettivo dell'UE di raggiungere il 75% di riempimento entro il 1° novembre è a serio rischio. Reuters riporta che "c'è poco incentivo economico a stoccare gas ora" con i prezzi così elevati, il che significa che il deficit potrebbe persistere per tutto l'autunno .

Domanda da record a causa dell'ondata di caldo: le centrali a gas pompano

Una grave ondata di caldo estivo aggrava il problema. L'Europa è stata colpita da "un'ulteriore ondata di caldo" a metà agosto, che ha spinto la domanda di aria condizionata e aumentato il carico sulle centrali elettriche a gas . Il Financial Times riporta che la domanda di gas è stata spinta al rialzo dalla combinazione di consumo elettrico per i condizionatori e di un'eclissi solare il 12 agosto che ha ridotto la generazione solare, costringendo a fare maggiore affidamento sul gas .

Questo crea un circolo vizioso: l'elevata domanda di energia consuma ulteriormente le scorte di gas in estate, lasciando ancora meno cuscinetto per la domanda di riscaldamento invernale.

Perché il mercato è così vulnerabile in vista della stagione di riscaldamento 2026/27

Tutti e cinque i fattori si stanno alimentando a vicenda:

• Stretto di Hormuz: nessuna riapertura all'orizzonte. Anche se emergesse un accordo quadro, l'Iran ha subordinato la riapertura a concessioni americane tutt'altro che garantite, e qualsiasi ripresa dei flussi richiederebbe settimane per materializzarsi .
• La forza maggiore del Qatar potrebbe estendersi a tutto l'inverno. La forza maggiore è già stata prorogata più volte e non esiste una tempistica chiara per la ripresa .
• Le scorte sono a livello di crisi. Iniziare l'inverno con riempimenti inferiori al 60% esporrebbe l'Europa in modo acuto a qualsiasi ondata di freddo o interruzione aggiuntiva dell'offerta .
• La pressione della domanda è in aumento, non in calo. Le ondate di caldo persisteranno fino all'inizio dell'autunno, e la domanda di riscaldamento invernale si aggiungerà a una base già impoverita.
• Il prezzo stesso è un rischio. I prezzi spot alle stelle scoraggiano le iniezioni commerciali di stoccaggio, il che significa che il mercato potrebbe non autocorreggersi attraverso i soli segnali di prezzo .

Gli strateghi di ING hanno riassunto il tutto: ogni giorno senza flussi di GNL dal Golfo Persico e con livelli di stoccaggio europei in calo "aumenta la vulnerabilità a un forte picco dei prezzi questo inverno" .

I prezzi sono schizzati violentemente alla notizia. Il benchmark europeo TTF è balzato di oltre l'11% solo lunedì 10 agosto, raggiungendo il livello più alto in oltre due settimane . I prezzi all'ingrosso del Regno Unito hanno seguito a ruota, salendo a circa 148,75 pence per therm (l'unità di misura britannica) a fine luglio e salendo ulteriormente a metà agosto . Gli strateghi di ING hanno riportato che il TTF è risalito sopra i 60 €/MWh l'11 agosto, con il dissolversi delle speranze di un accordo USA-Iran .

La crisi di fondo: il GNL del Qatar è bloccato

Le esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL) dal Qatar sono di fatto congelate. Lo Stretto di Hormuz è in gran parte impraticabile per le navi metaniere dall'inizio della guerra tra USA e Iran cinque mesi fa, e nessuna nave ha attraversato lo stretto dal 16 luglio 2026 . QatarEnergy, uno dei maggiori esportatori mondiali di GNL, ha esteso la forza maggiore sulle consegne ai compratori europei e asiatici almeno fino al 30 settembre (e si parla di metà ottobre), cancellando o rinviando le spedizioni a diversi importatori europei . La società di analisi Kpler prevede che le esportazioni di GNL del Qatar nel 2026 potrebbero scendere sotto i 27 milioni di tonnellate, contro le circa 80 milioni del 2025: un crollo di circa due terzi .

Il vuoto di offerta non può essere colmato facilmente. Europa e Asia sono ora in feroce competizione per un pool ridotto di carichi spot di GNL, con i prezzi spot asiatici che hanno toccato i massimi di quattro mesi a fine luglio proprio per il timore di una prolungata interruzione . Anche i flussi dei gasdotti norvegesi sono stati ridotti da un fermo impianto non programmato al giacimento di Åsgard, che ha tagliato le esportazioni di circa 6 milioni di metri cubi al giorno .

Scorte da record negativo: lontanissimi dall'obiettivo UE per l'inverno

Le scorte di gas dell'UE sono a un minimo storico per questo periodo dell'anno. All'inizio / metà agosto 2026, lo stoccaggio di gas europeo era a poco meno del 57% della capacità totale: un dato molto inferiore alla media quinquennale di circa il 71% per questa data . La normale ricostruzione stagionale delle scorte in vista dell'inverno è stata compromessa dall'incapacità di importare GNL a sufficienza .

L'obiettivo dell'UE di raggiungere il 75% di riempimento entro il 1° novembre è a serio rischio. Reuters riporta che "c'è poco incentivo economico a stoccare gas ora" con i prezzi così elevati, il che significa che il deficit potrebbe persistere per tutto l'autunno .

Domanda da record a causa dell'ondata di caldo: le centrali a gas pompano

Una grave ondata di caldo estivo aggrava il problema. L'Europa è stata colpita da "un'ulteriore ondata di caldo" a metà agosto, che ha spinto la domanda di aria condizionata e aumentato il carico sulle centrali elettriche a gas . Il Financial Times riporta che la domanda di gas è stata spinta al rialzo dalla combinazione di consumo elettrico per i condizionatori e di un'eclissi solare il 12 agosto che ha ridotto la generazione solare, costringendo a fare maggiore affidamento sul gas .

Questo crea un circolo vizioso: l'elevata domanda di energia consuma ulteriormente le scorte di gas in estate, lasciando ancora meno cuscinetto per la domanda di riscaldamento invernale.

Perché il mercato è così vulnerabile in vista della stagione di riscaldamento 2026/27

Tutti e cinque i fattori si stanno alimentando a vicenda:

• Stretto di Hormuz: nessuna riapertura all'orizzonte. Anche se emergesse un accordo quadro, l'Iran ha subordinato la riapertura a concessioni americane tutt'altro che garantite, e qualsiasi ripresa dei flussi richiederebbe settimane per materializzarsi .
• La forza maggiore del Qatar potrebbe estendersi a tutto l'inverno. La forza maggiore è già stata prorogata più volte e non esiste una tempistica chiara per la ripresa .
• Le scorte sono a livello di crisi. Iniziare l'inverno con riempimenti inferiori al 60% esporrebbe l'Europa in modo acuto a qualsiasi ondata di freddo o interruzione aggiuntiva dell'offerta .
• La pressione della domanda è in aumento, non in calo. Le ondate di caldo persisteranno fino all'inizio dell'autunno, e la domanda di riscaldamento invernale si aggiungerà a una base già impoverita.
• Il prezzo stesso è un rischio. I prezzi spot alle stelle scoraggiano le iniezioni commerciali di stoccaggio, il che significa che il mercato potrebbe non autocorreggersi attraverso i soli segnali di prezzo .

Gli strateghi di ING hanno riassunto il tutto: ogni giorno senza flussi di GNL dal Golfo Persico e con livelli di stoccaggio europei in calo "aumenta la vulnerabilità a un forte picco dei prezzi questo inverno" .