Prezzi del gas in Europa, perché stanno volando? La tempesta perfetta in cinque punti che ci porta dritti all'inverno 2026

I prezzi del gas all'ingrosso nel Regno Unito e in Europa sono letteralmente esplosi a metà agosto 2026. La fragile tregua sullo Stretto di Hormuz è crollata, i colloqui diplomatici tra Iran e Oman per riaprire il transito sono naufragati e una serie di pressioni su domanda e offerta hanno lasciato il mercato senza alcun margine di manovra in vista dell'inverno.

La miccia: il fallimento diplomatico sullo Stretto di Hormuz

Le speranze di un accordo sono svanite all'inizio di agosto. Sia gli Stati Uniti che l'Iran avevano segnalato che un'intesa con l'Oman per riaprire lo Stretto di Hormuz era imminente. Il Segretario al Tesoro americano Scott Bessent aveva dichiarato che un accordo sarebbe potuto arrivare già tra il 4 e il 5 agosto, e l'Iran aveva parlato di "fase finale" di un accordo . Tra l'8 e il 9 agosto, però, l'Iran ha chiarito che qualsiasi intesa richiedeva prima il soddisfacimento di condizioni aggiuntive da parte degli USA , e il 10 agosto i negoziati sono stati dichiarati falliti, con entrambe le parti che hanno irrigidito le loro posizioni e chiesto compensi all'altra .

I prezzi sono schizzati violentemente alla notizia. Il benchmark europeo TTF è balzato di oltre l'11% solo lunedì 10 agosto, raggiungendo il livello più alto in oltre due settimane . I prezzi all'ingrosso del Regno Unito hanno seguito a ruota, salendo a circa 148,75 pence per therm (l'unità di misura britannica) a fine luglio e salendo ulteriormente a metà agosto . Gli strateghi di ING hanno riportato che il TTF è risalito sopra i 60 €/MWh l'11 agosto, con il dissolversi delle speranze di un accordo USA-Iran .

La crisi di fondo: il GNL del Qatar è bloccato

Le esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL) dal Qatar sono di fatto congelate. Lo Stretto di Hormuz è in gran parte impraticabile per le navi metaniere dall'inizio della guerra tra USA e Iran cinque mesi fa, e nessuna nave ha attraversato lo stretto dal 16 luglio 2026 . QatarEnergy, uno dei maggiori esportatori mondiali di GNL, ha esteso la forza maggiore sulle consegne ai compratori europei e asiatici almeno fino al 30 settembre (e si parla di metà ottobre), cancellando o rinviando le spedizioni a diversi importatori europei . La società di analisi Kpler prevede che le esportazioni di GNL del Qatar nel 2026 potrebbero scendere sotto i 27 milioni di tonnellate, contro le circa 80 milioni del 2025: un crollo di circa due terzi .

Il vuoto di offerta non può essere colmato facilmente. Europa e Asia sono ora in feroce competizione per un pool ridotto di carichi spot di GNL, con i prezzi spot asiatici che hanno toccato i massimi di quattro mesi a fine luglio proprio per il timore di una prolungata interruzione . Anche i flussi dei gasdotti norvegesi sono stati ridotti da un fermo impianto non programmato al giacimento di Åsgard, che ha tagliato le esportazioni di circa 6 milioni di metri cubi al giorno .

Scorte da record negativo: lontanissimi dall'obiettivo UE per l'inverno

Le scorte di gas dell'UE sono a un minimo storico per questo periodo dell'anno. All'inizio / metà agosto 2026, lo stoccaggio di gas europeo era a poco meno del 57% della capacità totale: un dato molto inferiore alla media quinquennale di circa il 71% per questa data . La normale ricostruzione stagionale delle scorte in vista dell'inverno è stata compromessa dall'incapacità di importare GNL a sufficienza .

L'obiettivo dell'UE di raggiungere il 75% di riempimento entro il 1° novembre è a serio rischio. Reuters riporta che "c'è poco incentivo economico a stoccare gas ora" con i prezzi così elevati, il che significa che il deficit potrebbe persistere per tutto l'autunno .

Domanda da record a causa dell'ondata di caldo: le centrali a gas pompano

Una grave ondata di caldo estivo aggrava il problema. L'Europa è stata colpita da "un'ulteriore ondata di caldo" a metà agosto, che ha spinto la domanda di aria condizionata e aumentato il carico sulle centrali elettriche a gas . Il Financial Times riporta che la domanda di gas è stata spinta al rialzo dalla combinazione di consumo elettrico per i condizionatori e di un'eclissi solare il 12 agosto che ha ridotto la generazione solare, costringendo a fare maggiore affidamento sul gas .

Questo crea un circolo vizioso: l'elevata domanda di energia consuma ulteriormente le scorte di gas in estate, lasciando ancora meno cuscinetto per la domanda di riscaldamento invernale.

Perché il mercato è così vulnerabile in vista della stagione di riscaldamento 2026/27

Tutti e cinque i fattori si stanno alimentando a vicenda:

• Stretto di Hormuz: nessuna riapertura all'orizzonte. Anche se emergesse un accordo quadro, l'Iran ha subordinato la riapertura a concessioni americane tutt'altro che garantite, e qualsiasi ripresa dei flussi richiederebbe settimane per materializzarsi .
• La forza maggiore del Qatar potrebbe estendersi a tutto l'inverno. La forza maggiore è già stata prorogata più volte e non esiste una tempistica chiara per la ripresa .
• Le scorte sono a livello di crisi. Iniziare l'inverno con riempimenti inferiori al 60% esporrebbe l'Europa in modo acuto a qualsiasi ondata di freddo o interruzione aggiuntiva dell'offerta .
• La pressione della domanda è in aumento, non in calo. Le ondate di caldo persisteranno fino all'inizio dell'autunno, e la domanda di riscaldamento invernale si aggiungerà a una base già impoverita.
• Il prezzo stesso è un rischio. I prezzi spot alle stelle scoraggiano le iniezioni commerciali di stoccaggio, il che significa che il mercato potrebbe non autocorreggersi attraverso i soli segnali di prezzo .

Gli strateghi di ING hanno riassunto il tutto: ogni giorno senza flussi di GNL dal Golfo Persico e con livelli di stoccaggio europei in calo "aumenta la vulnerabilità a un forte picco dei prezzi questo inverno" .