OpenAI finanzia da sola il buyback da 7 miliardi per tenere ferma la valutazione — e Anthropic si avvicina

Perché OpenAI ha autofinanziato l'offerta invece di ricorrere a investitori esterni

Questo buyback rompe con la prassi seguita in passato da OpenAI. Nell'ottobre 2025, investitori esterni tra cui Thrive Capital e SoftBank avevano acquistato 6,6 miliardi di dollari di azioni dei dipendenti a una valutazione di circa 500 miliardi; anche un'offerta precedente del 2024 aveva utilizzato acquirenti esterni .

Il controllo della valutazione è stato il motivo principale. Usando il proprio bilancio, OpenAI ha mantenuto il prezzo fermo a 852 miliardi di dollari — lo stesso valore del round primario di marzo 2026 — senza fissare un prezzo più alto che avrebbe potuto complicare la tariffazione dell'IPO . Coinvolgere investitori esterni a un prezzo più alto avrebbe di fatto creato una nuova valutazione privata, generando aspettative che l'azienda potrebbe non voler rispettare in sede di offerta pubblica .

La disponibilità di cassa ha reso l'autofinanziamento fattibile: OpenAI aveva abbondanti riserve dopo aver raccolto 122 miliardi di dollari a marzo, il più grande round di finanziamento privato della storia . L'approccio evita inoltre la diluizione per gli azionisti esistenti e segnala la fiducia del management nel bilancio .

Come il buyback si inserisce nel percorso di OpenAI verso l'IPO

L'offerta di riacquisto è l'ultimo passo di una sequenza temporale pre-IPO attentamente pianificata:

• Marzo 2026 — OpenAI ha chiuso un round primario da 122 miliardi di dollari a una valutazione post-money di 852 miliardi, il più grande private raise mai effettuato .
• 8 giugno 2026 — OpenAI ha depositato una S-1 riservata presso la SEC, dando formalmente il via al processo di IPO. All'epoca non aveva ancora fissato una data, una borsa o un range di prezzo .
• 10 agosto 2026 — L'offerta autofinanziata da 7 miliardi di dollari per i dipendenti si è chiusa. L'operazione era in programma dal round di marzo e funge da ponte per dare liquidità ai dipendenti mentre l'azienda attende il via libera della SEC .

Tempistiche dell'IPO: Diversi rapporti suggeriscono che l'IPO sia ora attesa per il 2027, non per il 2026. L'enorme dimensione dell'offerta di riacquisto e l'assenza di un deal prezzato indicano che la quotazione è ancora lontana mesi . Alcuni analisti ipotizzano una potenziale valutazione di 1 trilione di dollari all'IPO .

Come la pressione competitiva di Anthropic sta accelerando l'urgenza

Anthropic ha superato OpenAI su diversi fronti critici negli ultimi mesi, creando un'urgenza diretta per OpenAI di arrivare ai mercati pubblici.

Valutazione superata: A maggio 2026, Anthropic ha raccolto 65 miliardi di dollari in un round di Serie H a una valutazione di 965 miliardi — superando gli 852 miliardi di OpenAI e diventando l'azienda di AI privata più preziosa al mondo . Reuters, il Wall Street Journal e CNBC hanno confermato tutti il traguardo .

Leadership nell'enterprise AI: Ad agosto 2026, Anthropic aveva superato OpenAI nel mercato dell'AI per le imprese, secondo un'analisi del Wall Street Journal. Il suo strumento di coding Claude Code detiene ora il 54% del mercato del coding AI e ha contribuito a spingere i ricavi annualizzati da 1 miliardo a 47 miliardi di dollari .

Pressione sui tempi dell'IPO: Anthropic si sta avvicinando alla propria IPO già a ottobre 2026 . Se Anthropic si quota per prima e viene accolta bene, potrebbe fissare il benchmark di valutazione, attrarre capitali degli investitori e catturare il premio della "prima IPO nell'AI" — lasciando OpenAI a seguire in condizioni meno favorevoli .

Fidelizzazione dei talenti: Il buyback da 7 miliardi serve anche a trattenere i dipendenti che potrebbero altrimenti essere attratti dalla valutazione privata più alta di Anthropic e dal potenziale rialzo dell'IPO. L'autofinanziamento ha evitato di diluire gli azionisti esistenti e ha segnalato fiducia nel bilancio .

In sintesi

Il buyback autofinanziato da 7 miliardi di dollari di OpenAI è un evento di liquidità attentamente calibrato che congela la valutazione a 852 miliardi mentre l'azienda naviga la procedura di IPO riservata. Ma il tempo stringe: Anthropic vale ora 965 miliardi, guida nel mercato enterprise AI e potrebbe quotarsi già a ottobre 2026 — mettendo OpenAI nella posizione insolita di inseguire la scia del suo rivale verso i mercati pubblici.