La Cina mobilita i suoi mercati finanziari da 28 trilioni di dollari per finanziare l’ambizione nell’IA

L'IPO record di CXMT: un nuovo modello

L'esempio più visibile di questa strategia è CXMT Corp., il più grande produttore cinese di chip di memoria DRAM. Nel luglio 2026, la società ha raccolto 57,92 miliardi di yuan (8,6 miliardi di dollari) nella più grande IPO asiatica dell'anno, vendendo 6,69 miliardi di azioni a 8,66 yuan ciascuna sullo STAR Market di Shanghai, il listino dedicato alle tech . Quando sono iniziate le contrattazioni, le azioni sono balzate di circa il 466% — il più grande balzo del primo giorno tra le 10 maggiori IPO mondiali per valore nel 2026 . Il titolo ha chiuso a 49 yuan, portando la capitalizzazione di mercato di CXMT a circa 3,3 trilioni di yuan (488 miliardi di dollari), rendendola istantaneamente la società quotata più preziosa della Cina continentale . Tutto questo è stato alimentato dalla domanda degli investitori del mercato pubblico, non da sovvenzioni statali dirette .

L'azienda, che nel 2025 deteneva una quota del 7,67% del mercato globale della DRAM, prevede di utilizzare i proventi dell'IPO principalmente per la produzione di massa di wafer di memoria . I suoi chip DRAM alimentano qualsiasi cosa, dai data center AI agli smartphone, posizionando CXMT come un anello critico nella catena di approvvigionamento hardware dell'IA cinese .

La valutazione da 74 miliardi di dollari di DeepSeek e la corsa all'IPO

Forse la startup IA più chiacchierata in Cina è DeepSeek. Nel luglio 2026, sono emerse notizie secondo cui il pioniere dell'IA con sede a Hangzhou sta pianificando un nuovo round di raccolta fondi a una valutazione di circa 500 miliardi di yuan (74 miliardi di dollari) in vista di una potenziale offerta pubblica iniziale sul mercato STAR di Shanghai . Solo nel giugno 2026, la società ha raccolto 7,4 miliardi di dollari nel suo primo round di finanziamento esterno, con il sostegno di investitori tra cui Tencent, il colosso delle batterie CATL e il Fondo nazionale di investimento per l'industria dell'intelligenza artificiale di Pechino .

Diversi rapporti indicano che DeepSeek ha iniziato i preparativi formali per l'IPO, ingaggiando consulenti contabili e bancari, con un possibile deposito entro la fine del 2026 o l'inizio del 2027 e un debutto pubblico nel 2027 . Per un'azienda che solo pochi mesi prima era valutata circa 50 miliardi di dollari, questa traiettoria sottolinea come il capitale privato e pubblico — e non le sovvenzioni statali — stiano ora finanziando la ricerca IA all'avanguardia in Cina .

Costruire una pipeline di IPO per IA e robotica

Il modello guidato dal mercato dei capitali si estende ben oltre CXMT e DeepSeek. L'azienda di robotica Unitree si sta preparando per una quotazione sul STAR Market con DeepSeek come investitore strategico chiave, rilevando circa 934.000 azioni per un valore di 141 milioni di yuan (circa 20 milioni di dollari) nell'offerta . Questa impollinazione incrociata del cosiddetto ecosistema startup delle "Sei Tigri di Hangzhou" mostra come i mercati pubblici stiano diventando il veicolo principale di uscita e crescita per le aziende tecnologiche cinesi di nuova generazione .

Il vantaggio del costo del capitale: fare di più con meno

Il cambiamento nei finanziamenti per l'IA in Cina è amplificato da un vantaggio strutturale nel costo del capitale rispetto agli Stati Uniti. Mentre gli hyperscaler statunitensi pianificano 370 miliardi di dollari di spese in conto capitale per l'IA quest'anno, le migliori aziende tecnologiche cinesi — Tencent, Baidu, Alibaba e ByteDance — ne investiranno meno del 10% . Dal 2023 al 2025, la spesa in conto capitale combinata degli hyperscaler cinesi è stata di 124 miliardi di dollari, circa l'82% in meno dei 694 miliardi di dollari spesi dalle controparti statunitensi .

Eppure, questo approccio più snello sta producendo risultati competitivi. Secondo alcune stime, i migliori modelli IA cinesi raggiungono ora circa il 90% dei livelli di prestazione statunitensi, nonostante una spesa molto inferiore . Le aziende cinesi beneficiano di costi del lavoro interni più bassi, energia industriale sovvenzionata e una strategia pragmatica che favorisce i modelli open-source e un'adozione diffusa rispetto alla spesa massiccia per la ricerca di frontiera . Il Kimi K2 di Moonshot AI è costato solo 4,6 milioni di dollari per l'addestramento — una frazione dei miliardi che OpenAI spende in R&D . Questo approccio incentrato sull'efficienza consente alle aziende cinesi di ottenere risultati IA competitivi con una frazione dell'esborso di capitale statunitense .

Una svolta strategica: dai sussidi ai mercati

Non si tratta solo di un cambiamento nei finanziamenti: rappresenta un cambiamento fondamentale nel modo in cui lo stato cinese affronta la politica industriale. Mobilitando i suoi mercati azionari e obbligazionari da 28 trilioni di dollari, Pechino sta creando un ecosistema autosufficiente in cui le aziende IA e di semiconduttori di successo possono attingere alla domanda pubblica di capitale, invece di fare affidamento sulla spesa pubblica diretta . La sola IPO di CXMT ha dimostrato l'immenso appetito degli investitori cinesi per i titoli legati all'IA, e la pipeline di startup pronte a seguire l'esempio suggerisce che questo modello è solo all'inizio .

Mentre DeepSeek, Unitree e altre startup delle "Sei Tigri di Hangzhou" si preparano per le loro quotazioni pubbliche, uno schema è chiaro: il modello di finanziamento dell'IA in Cina è entrato in una nuova fase, guidata dal mercato dei capitali — una fase più snella, più veloce e sempre più indipendente dai tradizionali sussidi statali.