Oro a 4.350$ dopo il tonfo inaspettato dell'occupazione USA a luglio: cosa significa per la Fed e i mercati

Ma il rapporto sul lavoro non ha agito da solo. Ha colpito mercati già pronti, scossi dal calo del prezzo del petrolio e dai crescenti progressi diplomatici tra Iran e Oman per la riapertura dello Stretto di Hormuz — un catalizzatore geopolitico separato che ha rafforzato il movimento dell'oro e si è propagato all'argento, alle valute e alle aspettative sui tassi.

Ecco come ogni pezzo del puzzle si incastra.

Il Rapporto sul Lavoro che ha scosso i Mercati

Il dato principale, da solo, è bastato a provocare un contraccolpo nei mercati finanziari. Gli economisti avevano previsto un aumento di 80.000-95.000 posti di lavoro; l'economia ne ha invece persi 23.000 . Per rendere la situazione ancora peggiore, il BLS ha rivisto al ribasso i dati di maggio e giugno per un totale di 103.000 posti — maggio è stato tagliato da 129.000 a 63.000, e giugno da 57.000 a 20.000 .

I dettagli, a un esame più attento, erano contrastanti. Il calo complessivo è stato determinato principalmente da una perdita di 53.000 posti di lavoro nel settore pubblico — per lo più nell'istruzione locale — che gli economisti ritengono dovuta a fattori stagionali che potrebbero essere rivisti in seguito . Le buste paga private sono in realtà aumentate di 30.000 unità . Tuttavia, settori come il commercio al dettaglio (-19.000) e il tempo libero e l'ospitalità (-4.000 a luglio dopo aver perso 43.000 a giugno) hanno mostrato una debolezza genuina . Il settore sanitario ha continuato ad aggiungere posti di lavoro (22.000), ma il quadro generale era innegabilmente più debole del previsto .

Anche la crescita dei salari orari medi ha rallentato, con l'incremento annuo sceso al 3,2% — il minimo dal maggio 2021 — riducendo ulteriormente le pressioni inflazionistiche . Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1% dal 4,2% di giugno, ma solo perché 264.000 persone hanno abbandonato la forza lavoro, portando il tasso di partecipazione al minimo da oltre cinque anni .

La Molla Immediata: L'Oro Supera i 4.350$

L'oro spot è balzato del 2,3% nella giornata a 4.336,11 dollari l'oncia, toccando brevemente i 4.367,80 dollari — il massimo dal 17 giugno . Molteplici fonti hanno confermato che l'oro ha superato i 4.350 dollari in intraday; IndexBox ha riportato 4.363 dollari e Kitco 4.367,80 dollari . Il rally è stato il quarto consecutivo per l'oro e lo ha messo sulla buona strada per la migliore performance settimanale da gennaio, con prezzi in rialzo di oltre il 7% nella settimana .

A guidare il movimento: i dati deboli sul lavoro hanno "spazzato via il sentiment a favore di un rialzo dei tassi" . Prima del rapporto, i mercati scontavano un possibile rialzo dei tassi a settembre da parte della Federal Reserve. Dopo di esso, le "probabilità di un rialzo dei tassi a settembre" sono state "tagliate nettamente" e "lo scetticismo sulla possibilità che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse il mese prossimo" è diventata la visione dominante . La combinazione di una contrazione delle buste paga, revisioni al ribasso dei mesi precedenti e una crescita salariale piatta ha portato i trader a ridurre drasticamente le scommesse hawkish .

Perché l'Oro è Salito: Il Legame con il Dollaro e i Rendimenti

Il rally non è stata semplicemente una reazione istintiva a una cattiva notizia. Il dato negativo sul lavoro ha innescato una cascata di aggiustamenti macroeconomici che sono un classico rialzista per l'oro.

Il dollaro USA è crollato con l'evaporare delle scommesse sul rialzo dei tassi. Un dollaro più debole rende l'oro, che è prezzato in dollari, più economico per gli acquirenti esteri e tende a far salire i prezzi . Allo stesso tempo, i rendimenti dei Treasury sono scesi — il rendimento del Treasury decennale è sceso a circa il 4,60% dal 4,67% di poco prima della pubblicazione . Rendimenti più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro, che non paga interessi, rendendolo più attraente rispetto alle obbligazioni .

Il mercato dell'oro stava già accumulando slancio all'inizio della settimana, dopo che i dati ADP sulle buste paga private, più deboli del previsto (44.000 posti di lavoro contro i 68.000 attesi), avevano spinto l'oro sopra i 4.200 dollari il 5 agosto . Il rapporto ufficiale di venerdì è stato il catalizzatore decisivo.

Il Rally più Ampio: Argento e Valute si Uniscono

L'impennata dell'oro non è avvenuta in isolamento. L'argento è salito bruscamente insieme all'oro, con l'argento spot "decisamente più alto nelle prime contrattazioni USA" dopo la perdita di posti di lavoro a sorpresa, che ha abbassato i rendimenti e ridotto le aspettative di rialzo della Fed . L'intero comparto dei metalli preziosi ha beneficiato degli stessi venti macroeconomici favorevoli: un dollaro in calo, prezzi del petrolio in calo e un allentamento delle aspettative di rialzo dei tassi della Federal Reserve .

I guadagni dell'oro sono stati descritti come parte della sua "migliore performance settimanale da fine gennaio", trainata da quel trio di fattori di supporto .

L'Amplificatore Geopolitico: Petrolio in Calo e Diplomazia Iran-Oman

Mentre il rapporto sul lavoro di luglio è stato la miccia immediata per la rottura dell'oro sopra i 4.350$, il movimento è stato amplificato da una forza potente e preesistente: un forte calo dei prezzi del petrolio guidato dai progressi diplomatici tra Iran e Oman per la riapertura dello Stretto di Hormuz.

I prezzi del petrolio stavano già diminuendo drasticamente nei giorni precedenti il rapporto sul lavoro. Il Brent è sceso del 5,3% a circa 79 dollari al barile il 3 agosto, attestandosi al minimo di tre settimane il 4 agosto, in un clima di crescente ottimismo sui colloqui USA-Iran e sui progressi per la riapertura dello Stretto di Hormuz . Entro il 5 agosto, Iran e Oman hanno annunciato di aver "raggiunto un'intesa sulle coordinate geografiche per una rotta di navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz", con un annuncio congiunto in fase di finalizzazione . Un funzionario USA ha dichiarato il 7 agosto che "ci aspettiamo un accordo a breve" .

Questi sviluppi sono stati significativi perché lo Stretto di Hormuz — attraverso il quale normalmente transita circa un quinto del petrolio mondiale — era di fatto bloccato dall'inizio della guerra USA-Iran a fine febbraio 2026 . Qualsiasi progresso verso la sua riapertura è stato visto come massicciamente ribassista per i prezzi del petrolio. Prezzi del petrolio più bassi, a loro volta, hanno rafforzato il rally dell'oro riducendo le pressioni inflazionistiche e quindi diminuendo la necessità di un inasprimento della Fed. Prezzi del petrolio più bassi hanno anche pesato sul dollaro, supportando ulteriormente i metalli preziosi .

Il Rally Macroeconomico Coordinato in Prospettiva

La convergenza di questi fattori ha creato un raro momento di allineamento per l'oro e altri metalli preziosi. Il debole rapporto sul lavoro di luglio è stato la miccia, ma i venti favorevoli già esistenti — calo dei prezzi del petrolio e progressi diplomatici su Hormuz — hanno fatto sì che il movimento dell'oro non fosse un picco isolato. Una grande banca ha segnalato un percorso verso i 5.000 dollari entro la prima metà del 2027 .

L'oro è leggermente scivolato a circa 4.322 dollari il lunedì seguente, mentre i trader bloccavano i guadagni, ma il quadro macroeconomico sottostante — un mercato del lavoro in indebolimento, aspettative di rialzo dei tassi in dissolvenza, un dollaro più morbido e sviluppi geopolitici che hanno spinto il petrolio al ribasso — è rimasto saldamente in vigore . Il prossimo test chiave per l'oro sarebbero stati i dati USA sull'inflazione CPI, che avrebbero determinato se la Fed potesse davvero rimanere in attesa fino a settembre .