Banca del Giappone, il board si spacca sui tassi: falchi chiedono rialzi più rapidi

Prospettive su inflazione e petrolio

• Il rischio di inflazione al rialzo è stato il tema centrale. Molti membri hanno sottolineato che l'inflazione core (CPI) si stava avvicinando al 2% e che bisognava prestare maggiore attenzione ai rischi al rialzo dei prezzi, con un membro che ha avvertito che l'inflazione potrebbe «superare» il target .
• Il Rapporto sulle Prospettive (Outlook Report) di luglio prevede che il CPI core (esclusi gli alimentari freschi) salga «chiaramente sopra il 2%» a partire dalla seconda metà dell'anno fiscale 2026, per poi ridursi verso il 2% in seguito, trainato dalla trasmissione dei salari e dai costi energetici .
• Il prezzo del petrolio è un fattore a doppio taglio. Il greggio è calato rispetto ai picchi precedenti, portando la BoJ a ridurre leggermente le previsioni di inflazione a breve termine in alcuni scenari . Tuttavia, la banca ha avvertito che una nuova impennata del petrolio — aggravata dall'incertezza in Medio Oriente — farebbe salire i prezzi all'importazione giapponesi e l'inflazione, rafforzando la tesi dei falchi .
• L'attenzione del board si è spostata dal «raggiungimento dell'inflazione al 2%» alla «gestione del rischio di overshoot» oltre il 2% .

Le conseguenze sui prezzi di mercato

• Le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre sono aumentate notevolmente. Reuters e Bloomberg hanno riportato che il Sommario delle Opinion i ha direttamente «rafforzato il caso per un rialzo a settembre», con un «crescente coro» di voci falche che ha spostato il sentiment .
• I sondaggi tra gli economisti propendono per un'azione a breve. Un sondaggio Reuters su 87 economisti, condotto dal 13 al 21 luglio, ha rilevato che il 95% (83 su 87) si aspetta un altro rialzo entro fine anno, con molti che indicavano ottobre come data più probabile — ma il Sommario ha spinto le attese ancora più avanti, verso settembre .
• «Settembre o ottobre» è diventato lo scenario di base. Fonti vicine alla BoJ hanno detto a Reuters che dopo la pubblicazione del documento «è chiaro che la BoJ alzerà i tassi a settembre o ad ottobre» .
• La pricing implicita del mercato si è mossa. L'opinione esplicita secondo cui «il ritmo dei rialzi potrebbe essere più veloce di quanto il mercato si aspetti» è stato descritto come il segnale più negoziabile del Sommario, a sostegno di uno yen più forte e di rendimenti JGB più elevati se quella fazione dovesse prevalere .
• La dichiarazione post-riunione della BoJ aveva già segnalato che le future discussioni di politica si sarebbero concentrate sui rischi di prezzo al rialzo, preannunciando una mossa già a settembre — e il Sommario ha rafforzato quel segnale con maggiori dettagli sulle divisioni interne .