Perché l'AUD/JPY tocca i massimi da 35 anni? Il divario RBA-BoJ, il carry trade e il possibile intervento di Tokyo

Come la svolta hawkish della BoJ sfida la debolezza dello yen

• Rialzi dei tassi al massimo da 30 anni (1,00%). La BoJ ha portato i tassi allo 0,75% nel dicembre 2025 e poi all'1,00% entro giugno 2026, segnando una normalizzazione storica . Ha segnalato che ulteriori aumenti sono in arrivo: un sondaggio Reuters mostra che la maggioranza degli economisti prevede un altro rialzo entro dicembre e forse già a ottobre .
• Avvertimento: "l'inflazione di fondo potrebbe superare il target". Nella riunione del 30-31 luglio, la BoJ ha avvertito per la prima volta che l'inflazione di fondo potrebbe superare il suo obiettivo del 2% e ha dichiarato che le future discussioni di politica monetaria si concentreranno sui rischi di inflazione al rialzo, un tono decisamente hawkish .
• Interventi coordinati di acquisto di yen. Il Ministero delle Finanze giapponese ha condotto molteplici interventi su larga scala:
  • ~59-73 miliardi di dollari di azione coordinata con gli USA tra fine aprile e maggio 2026, che hanno temporaneamente allontanato l'AUD/JPY dai massimi .
  • Un altro intervento a fine luglio 2026 insieme alla decisione hawkish della BoJ di mantenere i tassi, che però non ha fornito un supporto duraturo allo yen .
• Pressione persistente sullo yen. Nonostante questi sforzi, lo yen resta vicino ai minimi da 40 anni contro il dollaro USA (~160) e continua a indebolirsi sui cross, poiché il differenziale di tassi sottostante vanifica l'impatto di un intervento isolato .

Il rischio di un'inflazione australiana più debole

• L'inflazione australiana del Q2 2026 ha deluso le previsioni. Il CPI medio trimestrale è stato del 3,6% (sotto le attese) e l'inflazione headline di giugno è scesa al 3,8% annuo dal 4,0% .
• Le scommesse sui rialzi della RBA sono state ridimensionate. I mercati ora vedono poche possibilità di un rialzo della RBA ad agosto 2026 e la probabilità di un rialzo nell'intero 2026 è scesa a circa il 50% .
• Arretramento a breve termine dell'AUD/JPY. L'AUD/JPY è calato di circa lo 0,65% in seguito ai dati sull'inflazione, scendendo a circa 113,60, poiché i trader hanno rivisto le aspettative sulla RBA . La Commonwealth Bank ora afferma che la RBA probabilmente resterà in attesa per il resto del 2026 .
• Punto chiave: Il tasso ufficiale della RBA è ancora al 4,35-4,60% e i mercati non vedono praticamente alcuna possibilità di un taglio quest'anno . Finché il differenziale di tassi con il Giappone rimarrà superiore a 300 punti base, il carry trade strutturale probabilmente persisterà, anche se le aspettative di un ulteriore inasprimento della RBA a breve termine dovessero svanire.

Valutazione conclusiva

Il rally dell'AUD/JPY è fondamentalmente una storia di politica monetaria divergente: la RBA è ancora in modalità di inasprimento/attesa, mentre la BoJ, nonostante la sua svolta hawkish, sta normalizzando partendo da zero. Il differenziale di circa 350 punti base ha riacceso i carry trade finanziati in yen che mantengono elevata la coppia. Gli interventi del Giappone e la retorica hawkish della BoJ hanno causato ripiegamenti temporanei, ma non hanno invertito la tendenza, perché il differenziale dei tassi di fondo rimane intatto. I recenti dati sull'inflazione australiana, più deboli del previsto, hanno tolto parte della pressione al rialzo sull'AUD/JPY riducendo le aspettative di rialzo della RBA, ma finché la RBA manterrà i tassi ben al di sopra di quelli della BoJ, il trend verso massimi pluridecennali della coppia probabilmente persisterà, finché la BoJ non stringerà in modo molto più aggressivo o la RBA non taglierà.