Allarme Diesel in Europa: Perché le Riserve Sono ai Minimi di un Decennio e la Minaccia dello Stretto di Hormuz

Goldman Sachs ha fatto eco il 30 luglio, dichiarando che il diesel è "all'epicentro" della stretta sull'offerta di carburante . La banca ha stimato che l'attività globale di raffinazione è scesa al suo livello stagionale più basso dalla pandemia, con una riduzione della lavorazione di circa 6,5 milioni di barili al giorno rispetto a luglio 2025 . Secondo Goldman, la debolezza è stata causata da interruzioni belliche delle raffinerie in Russia e Medio Oriente, insieme a una lavorazione ridotta in Cina .

Il messaggio di entrambe le banche è coerente: il vero punto di strozzatura è il sistema di raffinazione. Morgan Stanley ha esplicitamente detto ai clienti che "il vero collo di bottiglia nel sistema petrolifero in questo momento è la raffinazione, più del greggio" .

Quanto Sono Tese le Scorte?

I dati indipendenti supportano le preoccupazioni delle banche. Il rapporto dell'AIE di aprile 2026 ha rilevato che le lavorazioni globali di greggio continuavano a lottare con interruzioni delle forniture e danni alle infrastrutture, con le raffinerie mediorientali e asiatiche che hanno tagliato le lavorazioni di circa 6 milioni di barili al giorno . Reuters ha riportato che le interruzioni combinate hanno rimosso circa 5 milioni di barili al giorno, ovvero circa il 6% della produzione globale di raffinazione pre-bellica, nel secondo trimestre, con le lavorazioni globali delle raffinerie attestate in media intorno a 78 milioni di barili al giorno — il livello più basso dai momenti peggiori della pandemia di COVID-19 .

A fine luglio, le scorte di diesel europee erano al livello più basso dal 2022, secondo Reuters . Un servizio di monitoraggio separato, EuroOilWatch, ha riportato l'8 agosto che le medie di diesel e carburante per aerei dell'UE erano scese al di sotto della soglia minima obbligatoria di 90 giorni, rispettivamente a 88,1 giorni e 87,0 giorni .

La situazione non è limitata all'Europa. Le scorte di diesel sono ben al di sotto del loro range stagionale quinquennale anche nei principali hub statunitensi (PADD 1 e PADD 3), nel polo di Amsterdam-Rotterdam-Anversa (ARA), a Fujairah e a Singapore, secondo i dati di Insights Global .

Lo Stretto di Hormuz: Una Nuova Minaccia Legislativa

Proprio mentre il collo di bottiglia della raffinazione ha stretto le forniture di carburante, il parlamento iraniano ha intensificato la sua posizione strategica sullo Stretto di Hormuz — il punto di transito petrolifero più critico del mondo.

Il 6 agosto 2026, una commissione parlamentare iraniana ha iniziato a esaminare una bozza di legge che vieterebbe il transito nello Stretto a navi statunitensi, israeliane e di altri paesi "ostili", imponendo multe fino al 20% del valore del carico di una nave in caso di violazione . La legislazione, intitolata "Azione Strategica per la Sicurezza e lo Sviluppo Sostenibile dello Stretto di Hormuz e del Golfo Persico", è ancora in fase di revisione tecnica, ma segna un netto irrigidimento della posizione iraniana .

Questa mossa legislativa segue mesi di escalation. Il parlamento iraniano aveva già inviato 12 disegni di legge correlati sulla gestione strategica di Hormuz alla sua Commissione per la Sicurezza Nazionale il 25 luglio . In precedenza, nell'aprile 2026, la stessa commissione aveva ratificato una mozione che consentiva all'Iran di stabilire un "nuovo regime giuridico" per il controllo dello stretto .

Goldman Sachs ha avvertito che un'interruzione prolungata del traffico a Hormuz potrebbe spingere il Brent sopra i 120 dollari al barile nel quarto trimestre del 2026 . Una tale interruzione aggraverebbe direttamente l'attuale collo di bottiglia della raffinazione, minacciando l'approvvigionamento di greggio da cui dipendono le raffinerie ancora operative.

Il Contesto Energetico Più Ampio: Un Inverno con Riserve Esigue

La stretta sul diesel si verifica in un contesto di tensione parallela su tutti i carburanti. Reuters ha riportato a fine luglio che lo stoccaggio europeo di gas rimaneva al di sotto dell'obiettivo del 90% per novembre, lasciando il continente con riserve ridotte sia per il diesel che per il gas naturale in vista dell'inverno .

Un vincolo importante per qualsiasi sollievo è che il più grande esportatore mondiale di diesel — gli Stati Uniti — ha uno spazio limitato per aumentare le esportazioni, anche con le sue raffinerie che operano a ritmi record, perché anche le scorte di diesel statunitensi sono considerevolmente diminuite .

La catena di eventi, in sintesi, delinea una crisi energetica che si auto-alimenta:

1. Le interruzioni belliche delle raffinerie in Russia e Medio Oriente hanno ridotto la lavorazione globale di 5-6,5 milioni di barili al giorno .
2. Questo collo di bottiglia ha colpito duramente la produzione di diesel, portando le scorte europee verso un minimo di 299 milioni di barili a novembre .
3. L'Iran sta ora legiferando formalmente per limitare il trasporto occidentale attraverso lo Stretto di Hormuz, minacciando l'approvvigionamento di greggio per la capacità di raffinazione rimanente .
4. I mercati dei distillati statunitensi mostrano una tensione simile, limitando la capacità del più grande esportatore mondiale di colmare il divario .
5. Lo stoccaggio di gas europeo manca costantemente l'obiettivo del 90%, aggravando i timori di approvvigionamento invernale sia per il diesel che per il gas naturale .

La conclusione generale sia di Goldman Sachs che di Morgan Stanley è che il mercato è andato oltre una semplice storia sul greggio. Per la prima volta dal crollo della domanda in epoca pandemica, il problema è la carenza delle macchine che trasformano il greggio nei carburanti che le economie consumano realmente.