Il volume dei perpetual futures crypto crolla a 4 trilioni di dollari

Ecco cosa rivela l'insieme completo dei dati sulla profondità della flessione e sulle pressioni strutturali che gravano sugli exchange di derivati.

Le statistiche chiave del mercato a colpo d'occhio

Un crollo dell'attività su tutta la linea, non solo un arretramento dei derivati

I volumi spot e dei derivati sono crollati in tandem: il trading spot giornaliero è diminuito del 23,6% solo a luglio , e i volumi perpetual DEX sono calati per cinque mesi consecutivi dopo un picco nell'ottobre 2025 . Si tratta di una ritirata generalizzata dal mercato, non di una rotazione da una classe di asset all'altra.

La domanda istituzionale è evaporata insieme a quella retail

Il basis dei futures Bitcoin del CME è sceso sotto il 2% e l'open interest ha toccato il minimo dal lancio dell'ETF spot all'inizio del 2024 . Bitcoin stesso veniva scambiato intorno a 62.500-65.700 $ a luglio, in calo di circa il 50% rispetto al massimo storico . Il rapporto del CME per il Q2 2026 ha confermato che i futures BTC sono arretrati da circa 68.200 $ alla fine del Q1 a circa 60.150 $ alla fine di giugno .

La redditività degli exchange si sta incrinando sotto la pressione dei volumi

Coinbase ha registrato tre perdite trimestrali consecutive: 666,7 milioni di $ nel Q4 2025, 394,1 milioni di $ nel Q1 2026 e 359,5 milioni di $ nel Q2 2026, nonostante abbia raggiunto una quota di mercato record del 10,3% nel trading spot globale . I ricavi sono diminuiti del 19% a 1,22 miliardi di $, ben al di sotto del consensus . Il problema di fondo: le commissioni di trading sono il principale motore dei ricavi e una torta che si restringe danneggia anche il leader di mercato.

I DEX stanno perdendo terreno, non guadagnandone

Il rapporto DEX/CEX per i futures è sceso all'11,49% a luglio, segnalando che la liquidità si sta consolidando di nuovo sulle piattaforme centralizzate piuttosto che migrare verso alternative decentralizzate . Il volume perpetual DEX di 531 miliardi di $ è stato il più basso dal giugno 2025 .

Il mercato ribassista ha una profondità strutturale, non solo debolezza stagionale

Il volume annualizzato dei perpetual nel 2026 è sulla buona strada per raggiungere circa 48 trilioni di $, un netto rallentamento rispetto ai 61,7 trilioni del 2025. Nel primo semestre 2026, i primi 11 exchange CEX perp hanno registrato una media di soli 4,69 trilioni di $ al mese, in calo del 34% rispetto alla media del 2025 di 7,11 trilioni . Il breve recupero del volume dei futures tra aprile e giugno si è già invertito .

Le pressioni macroeconomiche sono il motore principale, non gli shock specifici del settore crypto

Reuters e Bloomberg attribuiscono entrambi la pressione al fatto che gli investitori evitano gli asset rischiosi a causa dell'incertezza sui tassi di interesse USA, delle tensioni geopolitiche e dei deflussi persistenti dai prodotti di investimento crypto . Questa è una carenza di liquidità guidata da fattori macroeconomici, non dal fallimento di un singolo exchange o da un evento normativo.

I dati dipingono l'immagine di un mercato ribassista che è passato da una correzione iniziale dei prezzi a una siccità prolungata della domanda, dove il calo dei volumi alimenta minori entrate per gli exchange, che a loro volta scoraggiano il market-making e la fornitura di liquidità: una spirale negativa che non ha ancora trovato un fondo.

Nota: La perdita di 666,7 milioni di $ si riferisce al Q4 2025 di Coinbase; la perdita del Q2 2026 è stata di 359,5 milioni di $ . La perdita di 666,7 milioni di $ era anche legata al rallentamento generale del trading iniziato alla fine del 2025 .