Gli USA hanno venduto euro per salvare lo yen — e hanno rotto una norma di 70 anni con la BCE

Il 31 luglio 2026, Stati Uniti e Giappone hanno messo in atto il primo intervento congiunto di acquisto di yen dal 1998 — ma con una particolarità inedita: il Tesoro americano, tramite la Fed di New York, ha venduto euro invece di dollari per comprare yen, informando la Banca Centrale Europea (BCE) solo a operazione conclusa. Alti funzionari della BCE hanno definito la mossa una 'violazione senza precedenti' delle norme di cooperazione monetaria occidentale instaurate dopo la Seconda guerra mondiale .

Gli importi dell'intervento

Il Giappone ha speso circa 36,58 miliardi di dollari il 31 luglio, secondo giorno di una campagna di due giorni. Il giorno prima, il 30 luglio, la spesa giapponese era stata di circa 58,97 miliardi di dollari, portando il totale dei due giorni a circa 95,5 miliardi di dollari . Gli Stati Uniti hanno contribuito con una stima di 5-10 miliardi di dollari tramite la Fed di New York, eseguendo l'operazione attraverso banche private come Goldman Sachs e Morgan Stanley .

Impatto sui mercati

Prima dell'intervento, il cambio dollaro/yen era scivolato nella fascia 163–164, vicino ai minimi da 40 anni . Subito dopo l'operazione del 31 luglio, il tasso è crollato di circa sei yen in un'ora, attestandosi vicino a 157 — un'oscillazione di circa il 4% . Entro il 7 agosto, tuttavia, lo yen aveva perso circa la metà dei guadagni, scambiando intorno a 158,45, mentre i mercati valutavano la sostenibilità dell'intervento .

Perché vendere euro?

Gli Stati Uniti hanno venduto euro invece di dollari per evitare di entrare in conflitto con la politica del dollaro forte dichiarata dal Segretario al Tesoro Scott Bessent. Vendere dollari direttamente per comprare yen sarebbe stato interpretato come un indebolimento di fatto del dollaro — cosa che Bessent si è impegnato pubblicamente a evitare. Vendendo euro, gli USA potevano sostenere lo yen senza minare la posizione ufficiale del dollaro . La mossa è stata descritta come una 'manovra tattica valutaria' da Bessent .

Mancata consultazione della BCE

In una netta rottura con le norme del dopoguerra, che prevedevano la consultazione preventiva tra le autorità monetarie occidentali, gli Stati Uniti non hanno informato la BCE prima di eseguire l'operazione. La Fed di New York ha venduto euro per comprare yen il 31 luglio, e la BCE è stata avvisata solo dopo la chiusura della transazione . La presidente della BCE Christine Lagarde e il Segretario Bessent hanno parlato dell'operazione solo un giorno dopo, il 1° agosto .

Reazione della BCE

Alti funzionari della BCE hanno descritto la vendita unilaterale di euro da parte degli Stati Uniti senza preavviso come una 'violazione senza precedenti' delle consolidate convenzioni tra banche centrali occidentali . Alcuni funzionari ECB si sono detti 'sconcertati' e si sono sentiti 'traditi' dalla mancanza di consultazione, considerandola una violazione delle norme di fiducia che hanno governato le relazioni monetarie transatlantiche dall'era di Bretton Woods .

Il parere di BlackRock

BlackRock ha valutato che la vendita di euro da parte degli USA per lo yen senza avvisare i policymaker europei stia aumentando i rischi geopolitici e stia offuscando ulteriormente l'appeal dei titoli di Stato a lunga scadenza. Il gigante degli investimenti ha notato che, sebbene l'intervento sullo yen difficilmente danneggi direttamente i bond governativi europei, la natura a sorpresa dell'operazione mina la coordinazione finanziaria transatlantica in un momento di elevate tensioni geopolitiche. James Turner, responsabile del reddito fisso globale EMEA di BlackRock, ha dichiarato che la manovra a sorpresa dimostra come i Paesi stiano diventando 'un po' meno cooperativi' .

Pronti a intervenire ancora

Il Giappone ha confermato che 'non esiterà ad adottare ulteriori misure', con il Ministero delle Finanze che ha esplicitamente dichiarato la propria disponibilità a nuovi interventi . Il Tesoro USA ha informato le banche, prima dell'operazione del 31 luglio, che avrebbero dovuto 'essere pronte per azioni future' riguardo a un possibile intervento sullo yen . Bessent ha dichiarato pubblicamente che gli Stati Uniti hanno sostenuto la mossa del Giappone perché uno yen stabile è fondamentale per il commercio regionale e la stabilità finanziaria, avvertendo che un ulteriore indebolimento dello yen potrebbe mettere sotto pressione altre valute asiatiche e contribuire a svalutazioni competitive .