Eutelsat accelera nello spazio: i ricavi LEO volano a 297 milioni di euro

• Ricavi LEO: 297 milioni di euro, in aumento del 69,5% su base omogenea. La quota sul fatturato complessivo è salita al 25%, rispetto a circa il 15% dell’anno precedente . Nel comparto Connectivity, la componente LEO vale ormai circa il 45% dei ricavi .
• Video: 519 milioni di euro, in diminuzione del 13,1%. È il segmento storico più esposto alla pressione sulle attività televisive via satellite .
• Government Services: 235,5 milioni di euro, in crescita del 17,7% su base annua, anche grazie al riconoscimento dei ricavi legati al contratto CENTAURE .
• EBITDA rettificato: 632,4 milioni di euro. Il margine è sceso al 51,2%, dal 54,4% su base omogenea, riflettendo il passaggio verso servizi LEO con margini più contenuti e l’aumento degli investimenti .
• Rifinanziamento: Eutelsat ha completato un pacchetto di rifinanziamento da 5 miliardi di euro, pensato per sostenere la fase di espansione futura .

In altre parole, la crescita della nuova attività satellitare sta compensando l’erosione del video, ma non senza costi: la trasformazione richiede capitali elevati e, nel breve periodo, pesa sulla redditività percentuale.

Fallacher: «Eutelsat è sottovalutata rispetto a Starlink»

Il confronto con SpaceX è stato uno dei passaggi più rilevanti della conference call. Fallacher ha affermato che, considerando gli asset LEO già operativi e il ruolo dell’azienda nelle infrastrutture satellitari sovrane europee, Eutelsat sarebbe sottovalutata rispetto a Starlink .

La tesi del CEO si basa soprattutto sulla diversa composizione della clientela. Secondo le comunicazioni legate all’esordio in Borsa di SpaceX, quasi il 25% dei ricavi di Starlink proverrebbe da un unico cliente governativo statunitense, indicato come “Client A” . Per Fallacher, questa concentrazione rappresenta un possibile elemento di dipendenza.

Eutelsat, invece, punta su un modello multi-orbita che combina la rete LEO OneWeb con gli asset in orbita geostazionaria, oltre a una clientela distribuita tra governi, forze armate e imprese. «Guardando alla valutazione di Starlink, riteniamo di essere sottovalutati come azienda, considerando gli asset che stiamo gestendo e facendo funzionare», ha dichiarato Fallacher durante la call .

L’argomento, naturalmente, è una valutazione del management e non un dato indipendente sul valore relativo delle due società. Ma segnala con chiarezza il posizionamento che Eutelsat intende costruire: non una copia di Starlink nel mercato consumer, bensì un fornitore europeo di connettività sicura per governi, difesa e aziende.

CENTAURE: fino a 350 milioni per la difesa francese

Tra i risultati strategici dell’esercizio spicca il contratto CENTAURE con il ministero francese delle Forze armate. L’accordo, assegnato attraverso la Direzione generale degli armamenti francese (DGA), può raggiungere un valore massimo di 350 milioni di euro nell’arco di otto anni .

CENTAURE è il primo contratto applicativo del più ampio accordo quadro NEXUS, dal valore potenziale di 1 miliardo di euro, firmato nel giugno 2025 . La prima tranche, vincolante, vale 138 milioni di euro e copre quattro anni, con possibilità di estensione .

L’accordo fornirà alle forze armate francesi capacità satellitare sicura in orbita bassa e multi-orbita. Il contratto utilizzerà la costellazione OneWeb per offrire connettività a bassa latenza in aree di interesse strategico . Oltre ai ricavi, il progetto rappresenta una conferma della rilevanza di Eutelsat come operatore di infrastrutture sovrane europee.

IRIS² passa dalla pianificazione alla realizzazione

Il secondo grande pilastro della strategia è IRIS², il programma dell’Unione europea per una rete satellitare destinata a connettività sicura, resilienza delle comunicazioni e servizi per istituzioni, difesa, emergenze e utenti commerciali.

Il 7 agosto 2026 la Commissione europea e il consorzio SpaceRISE hanno firmato l’accordo di attuazione noto come “Rendez-vous 1”, facendo avanzare il progetto dalla fase preparatoria a quella operativa . SpaceRISE riunisce Eutelsat, Hispasat e SES.

Per Eutelsat, i punti principali sono:

• Ruolo industriale: l’azienda è stata confermata alla guida del segmento LEO di IRIS² .
• Investimento: Eutelsat prevede di destinare 3,39 miliardi di euro tra il 2027 e il 2034: 2,23 miliardi per l’infrastruttura condivisa e 1,16 miliardi per la componente commerciale, inclusi il carico utile in banda Ku e le infrastrutture terrestri .
• Costellazione: il sistema previsto dal contratto di concessione comprende 290 satelliti; l’ampliamento del programma aggiunge 66 satelliti per difesa, sicurezza e servizi di emergenza, portando il totale a 348 satelliti . Il segmento LEO comprende 264 satelliti con capacità duale in banda Mil-Ka/Ku e altri 66 satelliti in banda Mil-Ka .
• Tecnologia: il sistema è progettato in linea con gli standard 5G NTN, cioè le specifiche che consentono alle reti 5G di utilizzare anche infrastrutture non terrestri, come i satelliti .
• Calendario: i primi servizi sono attesi tra il 2029 e il 2030, mentre il completamento della costellazione è previsto entro il 2034 .

Il progetto offre a Eutelsat una posizione centrale nella futura infrastruttura europea di connettività sovrana, ma comporta anche un impegno finanziario considerevole proprio mentre l’azienda sta sostituendo e potenziando la costellazione OneWeb.

Le prospettive per il 2026/2027

Per il prossimo esercizio Eutelsat prevede che la crescita della componente LEO continui a un ritmo sostenuto:

• Ricavi LEO: crescita superiore al 30%, sostenuta dall’entrata a regime dei contratti governativi, incluso CENTAURE, e dall’espansione delle soluzioni per la connettività aziendale .
• Investimenti: spese in conto capitale attese a circa 1,2 miliardi di euro, soprattutto per il rinnovo della costellazione OneWeb e per le prime fasi di IRIS² .
• Ricavi complessivi: Eutelsat prevede un aumento del fatturato totale nel 2026/2027, con la crescita LEO destinata a più che compensare il declino dei servizi video tradizionali .

La società ha tuttavia precisato che le indicazioni puntuali sulla crescita LEO “superiore al 30%” e sugli investimenti di circa 1,2 miliardi di euro provengono dalla conference call e dal riepilogo Reuters del 7 agosto 2026. Per valutazioni finanziarie dettagliate, le cifre definitive dovranno essere verificate nella pagina ufficiale della guidance 2026/2027 e nella relativa presentazione per gli investitori .

Il quadro che emerge è quindi quello di una trasformazione ambiziosa: Eutelsat sta lasciando progressivamente alle spalle il suo storico modello televisivo per concentrarsi su LEO, difesa e infrastrutture sovrane. La crescita è già visibile nei ricavi, ma la sfida ora sarà finanziare l’espansione senza compromettere ulteriormente i margini.