Oro sopra i 4.295 dollari: cosa sta alimentando il rally ai massimi da sette settimane

Hormuz è il detonatore principale

Il Qatar ha annunciato una bozza di proposta per un accordo provvisorio volto a riaprire lo Stretto di Hormuz, la via marittima strategica il cui traffico era stato interrotto dal conflitto con l'Iran . Anche funzionari statunitensi e iraniani hanno segnalato progressi nei colloqui, mentre Teheran ha dichiarato di aver raggiunto con l'Oman un'intesa di principio su una rotta marittima proposta .

La prospettiva di una riapertura ha avuto un effetto immediato sui mercati: lo Stretto è un passaggio cruciale per il trasporto globale di greggio e una normalizzazione dei traffici ridurrebbe il rischio di nuove tensioni sull'offerta. Per l'oro, però, il punto decisivo è stato l'impatto sulle aspettative d'inflazione e sui tassi statunitensi .

Petrolio in calo, inflazione meno minacciosa

L'ottimismo su un possibile accordo per Hormuz ha spinto il petrolio nettamente al ribasso, con il greggio arrivato a perdere più di 4 dollari al barile all'inizio di agosto . Costi energetici più bassi attenuano il rischio di un'inflazione alimentata dal petrolio e, di conseguenza, la necessità per la Fed di mantenere una politica monetaria molto restrittiva o di alzare ancora i tassi .

Questo è un elemento importante per l'oro: il metallo non paga interessi, quindi tende a essere penalizzato quando i rendimenti obbligazionari salgono. Un minor rischio di nuovi rialzi riduce invece il cosiddetto costo-opportunità di detenere oro.

Il rapporto ADP indebolisce le attese sui tassi

Il rapporto ADP sull'occupazione privata di luglio è risultato più debole delle attese. Il dato ha ridotto la probabilità percepita di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione di settembre .

Un mercato del lavoro meno solido ha inoltre spinto al ribasso i rendimenti dei Treasury e il dollaro, due movimenti generalmente favorevoli all'oro . In precedenza, i trader stimavano al 65% la possibilità di un rialzo dei tassi a settembre .

Il dollaro più debole sostiene la domanda internazionale

L'indice del dollaro è sceso mentre gli operatori valutavano insieme i progressi diplomatici su Hormuz e i dati occupazionali più deboli, due elementi che hanno alimentato l'ipotesi di una Fed meno aggressiva .

Poiché l'oro è quotato in dollari, un biglietto verde più debole rende il metallo meno costoso per gli acquirenti che utilizzano altre valute e può sostenere la domanda fisica internazionale .

La rottura tecnica ha attirato nuovi acquisti

Il 5 agosto l'oro ha superato un'importante resistenza tecnica, mettendo a segno il rialzo giornaliero più forte da febbraio: +5,03%, a 4.277,69 dollari l'oncia .

Il superamento della soglia ha attivato ulteriori acquisti da parte degli operatori che seguono il momentum, cioè la forza del movimento in corso, oltre a quelli sostenuti dai flussi verso gli ETF .

Anche argento e società minerarie accelerano

Il rialzo non ha riguardato soltanto l'oro. Nella stessa seduta l'argento è salito del 4,65%, a 62,22 dollari l'oncia . Le società minerarie hanno registrato guadagni ancora più ampi: l'ETF GDX, focalizzato sui produttori d'oro, è avanzato del 7,39%, mentre il fondo sulle società aurifere junior GDXJ ha guadagnato il 7,42%. L'ETF SIL, dedicato ai produttori d'argento, ha aggiunto il 6,59% .

La partecipazione dell'intero comparto dei metalli preziosi ha rafforzato il segnale rialzista sull'oro .

Gli ETF offrono una base stabile alla domanda

Gli ETF sull'oro fisico hanno registrato afflussi per diversi mesi consecutivi. Ad agosto, gli investimenti netti sono ammontati a 5,5 miliardi di dollari, mentre il patrimonio complessivo gestito ha raggiunto il record di fine mese di 407 miliardi di dollari .

Questi flussi rappresentano una fonte di domanda relativamente costante e possono amplificare i movimenti quando il prezzo supera livelli tecnici importanti.

Il quadro dei prezzi

Fonti:

In sintesi, le speranze di un accordo per riaprire lo Stretto di Hormuz hanno agito da catalizzatore principale: hanno spinto al ribasso il petrolio, attenuato le aspettative d'inflazione e ridotto le scommesse su nuovi rialzi della Fed. Il rapporto ADP più debole ha aggiunto pressione al ribasso su dollaro e rendimenti, mentre il superamento della resistenza tecnica ha innescato nuovi acquisti legati al momentum e ai flussi degli ETF .