Ferrexpo ferma la produzione di minerale di ferro in Ucraina mentre si restringe il margine di liquidità

I porti della Grande Odessa sotto attacco. Gli attacchi russi con missili e droni alle infrastrutture portuali della regione hanno compromesso la principale via di esportazione utilizzata dai produttori ucraini di minerale di ferro. Ferrexpo ha dichiarato di non prevedere altre spedizioni attraverso questa rotta nel prossimo futuro .

La necessità di conservare cassa. Senza una logistica marittima affidabile e con i ricavi in entrata ridotti, il gruppo ha sospeso l’estrazione e la produzione di pellet per proteggere il capitale circolante . Per il momento, l’azienda può continuare a rifornire i clienti europei utilizzando le scorte già disponibili, ma la ripresa della produzione richiederà anche nuova liquidità .

Non è il primo stop legato alla guerra. A gennaio 2026 Ferrexpo aveva già fermato le attività e messo parte del personale in congedo temporaneo dopo gli attacchi russi alla rete elettrica ucraina, che avevano interrotto la fornitura di energia .

Quanta liquidità resta a Ferrexpo

La società aveva avvertito già ad aprile che, senza nuovi finanziamenti, la liquidità accessibile sarebbe terminata entro la fine di agosto . A fine maggio aveva indicato che la liquidità netta liberamente disponibile avrebbe raggiunto lo zero intorno alla fine dello stesso mese .

Al 17 aprile 2026, la liquidità netta accessibile era scesa a circa 17 milioni di dollari, contro i 47 milioni di fine 2025 . La stima teneva già conto dei 7,7 milioni di dollari ottenuti dalla vendita primaverile della nave di trasbordo Iron Destiny .

Dopo l’annuncio dello stop produttivo del 5 agosto, Ferrexpo ha indicato una lieve estensione del margine finanziario: le risorse nette accessibili dovrebbero durare fino a metà settembre . Tuttavia, l’interruzione delle attività di Poltava — prevista per 10-20 giorni — significa che nel frattempo non vengono generati nuovi ricavi .

L’aumento di capitale da almeno 100 milioni di dollari

Ferrexpo sta cercando di raccogliere almeno 100 milioni di dollari attraverso un aumento di capitale, indicato dal consiglio di amministrazione come l’unica soluzione di finanziamento concretamente percorribile . Secondo il gruppo, l’operazione servirebbe a sostenere le attività per i successivi 18 mesi .

Se l’operazione non sarà completata prima dell’esaurimento della liquidità, Ferrexpo rischia di entrare in procedure di insolvenza. La società ha avvertito gli azionisti che, in caso di fallimento della raccolta, potrebbero perdere «l’intero valore del loro investimento» .

La quotazione a Londra è sospesa

Le azioni Ferrexpo, contraddistinte dal ticker FXPO.L, sono sospese dalle negoziazioni alla Borsa di Londra dal 1° maggio 2026. La sospensione è arrivata dopo che la società non è riuscita a ottenere in tempo nuovi finanziamenti e a pubblicare il bilancio revisionato relativo al 2025, come richiesto per mantenere la quotazione .

I conti annuali revisionati e una soluzione finanziaria adeguata sono inoltre collegati alla possibilità di redigere i risultati sulla base della continuità aziendale .

La possibile sanzione fiscale da 788 milioni di dollari

Il 6 agosto, un giorno dopo l’annuncio del fermo produttivo, le autorità fiscali ucraine hanno notificato alla controllata Poltava Mining una possibile sanzione di 35,3 miliardi di grivne, pari a circa 788 milioni di dollari .

La contestazione riguarda presunte violazioni delle norme sul controllo valutario nel periodo compreso tra luglio 2021 e dicembre 2025. Ferrexpo sostiene che la verifica sia stata svolta come controllo documentale interno, senza un’ispezione in loco, e che non abbia tenuto conto delle circostanze effettive del caso . Poltava Mining ha presentato obiezioni formali e intende impugnare l’accertamento .

I rimborsi IVA bloccati

Un’altra fonte essenziale di liquidità è ferma da mesi. Le autorità ucraine hanno trattenuto circa 80-90 milioni di dollari di rimborsi IVA spettanti a Ferrexpo dal marzo 2025 .

Secondo la società, il mancato pagamento è legato alle sanzioni personali imposte al suo principale azionista, Kostiantyn Zhevago. Ferrexpo e le sue controllate operative, però, non sono direttamente sottoposte a sanzioni, sostiene il gruppo .

Il credito IVA congelato rappresenta la principale fonte potenziale di capitale circolante dell’azienda ed è al centro della sua crisi finanziaria . Finché queste somme non saranno sbloccate — o sostituite da nuovo capitale — la sospensione delle esportazioni rende ancora più difficile finanziare la ripartenza delle miniere e dell’impianto di pelletizzazione.

Il nodo decisivo: finanziamento o insolvenza

Ferrexpo si trova quindi stretta tra tre emergenze: la guerra ha interrotto la logistica del Mar Nero, i rimborsi IVA rimangono congelati e la società deve affrontare una possibile maxi-sanzione fiscale. A questo si aggiungono la quotazione sospesa e i bilanci revisionati del 2025 ancora da pubblicare.

La priorità immediata è chiudere l’aumento di capitale da almeno 100 milioni di dollari. Senza un’iniezione di fondi — o senza il rapido sblocco di una parte significativa dei crediti IVA — la finestra per evitare procedure di insolvenza si restringe ulteriormente, mentre le attività di Poltava restano ferme e le scorte destinate ai clienti europei continuano a diminuire .