SoftBank batte le stime nel primo trimestre, ma il debito per l’AI alimenta i timori
SoftBank ha registrato un utile netto di 347,33 miliardi di yen, contro attese per circa 166 miliardi, nonostante un calo annuo del 18% [1][7][14]. La partecipazione in Intel ha generato un guadagno d’investimento di circa 1.300 miliardi di yen, pari a 8,2 8,4 miliardi di dollari [4][7][13][15].
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SoftBank ha registrato un utile netto di 347,33 miliardi di yen, contro attese per circa 166 miliardi, nonostante un calo annuo del 18% [1][7][14].
La partecipazione in Intel ha generato un guadagno d’investimento di circa 1.300 miliardi di yen, pari a 8,2 8,4 miliardi di dollari [4][7][13][15].
Il gruppo ha ottenuto un finanziamento margin loan da 10 miliardi di dollari garantito dalla sua quota in OpenAI, dopo mesi di trattative con i creditori [17][18][19][20][21][22].
L’impegno complessivo previsto in OpenAI è salito a circa 64,4 64,6 miliardi di dollari per una partecipazione vicina al 13% [46][52].
What were SoftBank's Q1 2026 earnings results, including net income versus estimates, the Intel-driven investment gains, the $10 billion OpeSoftBank Group reported a Q1 net profit beat but faces growing scrutiny over its leveraged $64.6 billion OpenAI bet.
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SoftBank Group ha pubblicato il 6 agosto 2026 i risultati del primo trimestre dell’esercizio fiscale, chiuso il 30 giugno. A prima vista, i numeri sembrano quelli di una trimestrale da festeggiare: l’utile netto è più che doppio rispetto alle previsioni degli analisti. Ma sui mercati l’entusiasmo è durato poco.
Il motivo è che il risultato dipende in larga misura dalla rivalutazione di alcune partecipazioni, mentre la strategia sull’intelligenza artificiale continua a richiedere nuovi prestiti e nuove garanzie. Al centro dei timori c’è l’esposizione di SoftBank a OpenAI, insieme al finanziamento da 10 miliardi di dollari ottenuto usando quella quota come garanzia.
Utile netto a 347,3 miliardi di yen
Nel trimestre terminato il 30 giugno, SoftBank Group ha registrato un utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo di 347,33 miliardi di yen, circa 2,2 miliardi di dollari .
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SoftBank ha registrato un utile netto di 347,33 miliardi di yen, contro attese per circa 166 miliardi, nonostante un calo annuo del 18% [1][7][14].
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SoftBank ha registrato un utile netto di 347,33 miliardi di yen, contro attese per circa 166 miliardi, nonostante un calo annuo del 18% [1][7][14]. La partecipazione in Intel ha generato un guadagno d’investimento di circa 1.300 miliardi di yen, pari a 8,2 8,4 miliardi di dollari [4][7][13][15].
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Il gruppo ha ottenuto un finanziamento margin loan da 10 miliardi di dollari garantito dalla sua quota in OpenAI, dopo mesi di trattative con i creditori [17][18][19][20][21][22].
Il dato rappresenta comunque un calo del 18% su base annua, ma supera nettamente le attese: il consensus degli analisti indicava un utile di circa 166 miliardi di yen. Anche il valore patrimoniale netto, o NAV, ha raggiunto il record di 72.300 miliardi di yen al 30 giugno .
Il punto interrogativo, però, riguarda la qualità di questo risultato: una parte sostanziale dei guadagni deriva dall’aumento del valore di partecipazioni finanziarie, non da un flusso stabile di profitti operativi.
Intel spiega quasi tutto il rialzo degli utili
Il principale motore della trimestrale è stata la partecipazione di SoftBank in Intel. Il gruppo ha contabilizzato un guadagno d’investimento di circa 1.300 miliardi di yen, pari a 8,2-8,4 miliardi di dollari, dopo che il titolo del produttore statunitense di semiconduttori è più che triplicato nel trimestre .
Il rally di Intel è stato sostenuto dall’ottimismo legato all’intelligenza artificiale e dalle aspettative di rilancio dell’azienda sotto la guida dell’amministratore delegato Lip-Bu Tan, considerato vicino al fondatore di SoftBank, Masayoshi Son. Anche la rivalutazione di ByteDance, la società madre di TikTok, ha contribuito al risultato del Vision Fund .
Nel complesso, SoftBank ha registrato guadagni sugli investimenti per circa 1.860 miliardi di yen nel trimestre, con Intel come contributore principale .
OpenAI non ha prodotto alcun guadagno contabile nel trimestre
Un elemento apparentemente paradossale è che SoftBank non ha registrato né un guadagno né una perdita d’investimento legati a OpenAI nel primo trimestre .
La ragione è contabile: OpenAI è ancora una società privata e, in assenza di un evento formale di rivalutazione, la partecipazione viene mantenuta al costo. Di conseguenza, la più grande scommessa singola di SoftBank non ha avuto alcun impatto sul conto economico del trimestre.
Il contrasto con Intel è netto: la quota nel produttore di chip ha generato una rivalutazione di enorme entità, mentre la partecipazione in OpenAI è rimasta principalmente un esborso di capitale senza un nuovo guadagno rilevato a conto economico .
Il prestito da 10 miliardi garantito da OpenAI
Lo stesso 6 agosto, Bloomberg ha riferito che SoftBank ha ottenuto un margin loan da 10 miliardi di dollari garantito dalla sua partecipazione in OpenAI . Un margin loan è un prestito che usa azioni o altre attività finanziarie come collaterale: se il valore della garanzia scende, il creditore può chiedere ulteriori garanzie o il rimborso di parte del debito.
Il finanziamento ha una durata di due anni ed è stato organizzato da Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding e Sumitomo Mitsui Banking Corporation . La conclusione dell’operazione arriva dopo una trattativa durata mesi:
Aprile 2026: SoftBank aveva inizialmente cercato un prestito da 10 miliardi di dollari garantito dalle azioni OpenAI .
Maggio 2026: di fronte alle perplessità di alcuni creditori sulla valutazione di una società privata come OpenAI, l’obiettivo era stato ridotto fino a 6 miliardi di dollari.
Giugno 2026: anche i colloqui per il finanziamento da 6 miliardi si erano arenati .
Luglio 2026: SoftBank ha riaperto le trattative offrendo una garanzia societaria nel caso in cui il collaterale rappresentato dalla quota in OpenAI non fosse stato sufficiente. In questo modo, le banche avrebbero potuto rivalersi direttamente sul gruppo .
6 agosto 2026: l’operazione da 10 miliardi di dollari è stata infine perfezionata .
La difficoltà incontrata nel raccogliere il finanziamento evidenzia il problema centrale: le azioni di una società non quotata sono più difficili da valutare e da liquidare rispetto a quelle di una società presente sul mercato azionario.
L’esposizione complessiva a OpenAI sfiora i 65 miliardi di dollari
Con gli investimenti già effettuati e quelli aggiuntivi annunciati, SoftBank prevede di portare l’investimento cumulato in OpenAI a circa 64,4-64,6 miliardi di dollari, per una partecipazione di circa il 13%.
La struttura dell’impegno comprende:
22,5 miliardi di dollari investiti entro dicembre 2025, nell’ambito della seconda fase dell’impegno originario ;
30 miliardi di dollari di investimenti aggiuntivi annunciati nel febbraio 2026 ;
una prima tranche aggiuntiva da 10 miliardi di dollari, eseguita il 1° aprile 2026 ;
una seconda tranche da 10 miliardi di dollari, completata il 1° luglio 2026 ;
una terza tranche da 10 miliardi di dollari, prevista per il 1° ottobre 2026 .
Le cifre riflettono impegni e tranche di investimento strutturate nel tempo; per questo, il totale previsto e il capitale effettivamente versato in un determinato momento non sono necessariamente identici.
Una strategia sull’AI sempre più finanziata a debito
Il prestito garantito da OpenAI si aggiunge a una struttura finanziaria già sottoposta a pressione. SoftBank ha fatto ricorso in modo aggressivo al debito per finanziare la propria espansione nell’intelligenza artificiale, anche prendendo a garanzia partecipazioni esistenti, tra cui la quota di valore significativo in Arm Holdings .
A metà 2026, il costo per assicurarsi contro un eventuale default del debito di SoftBank è aumentato sensibilmente. L’incremento dei credit default swap, o CDS, segnala che creditori e investitori stanno attribuendo un rischio maggiore alla solidità finanziaria del gruppo .
Il meccanismo è potenzialmente amplificato: se le partecipazioni usate come garanzia perdono valore, SoftBank potrebbe dover fornire altro collaterale, ridurre il debito o vendere attività in un momento sfavorevole. Questo è particolarmente delicato quando una parte importante degli asset è legata a società private e quindi meno liquida.
Perché il mercato resta scettico
Nonostante il risultato sopra le stime, il titolo SoftBank ha perso quasi metà del suo valore dall’inizio di giugno 2026. Gli investitori sembrano quindi concentrarsi meno sull’utile del trimestre e più sui rischi che potrebbero emergere se il rally dei titoli tecnologici dovesse invertirsi.
Le principali preoccupazioni sono:
Leva finanziaria: il gruppo sta accumulando nuovo debito per finanziare partecipazioni private e illiquide.
Concentrazione su OpenAI: circa 64 miliardi di dollari sono legati a una singola società privata, senza un’uscita immediata sul mercato.
Aumento dei CDS: il costo della protezione contro il default è salito, indicando una maggiore cautela da parte degli operatori del credito .
Sconto sul NAV: anche con un valore patrimoniale netto record, il titolo viene scambiato a forte sconto perché il mercato dubita della liquidità e della qualità di una parte degli asset .
La lezione della trimestrale è dunque doppia. SoftBank ha ottenuto il risultato che gli analisti cercavano, grazie soprattutto alla rivalutazione della partecipazione in Intel. Ma proprio la struttura che finanzia la sua ambizione sull’AI — debito crescente, garanzie su asset difficili da valutare e forte concentrazione su OpenAI — sta diventando il segnale più osservato dagli investitori.
Per il mercato, oggi la domanda non è soltanto quanto SoftBank abbia guadagnato nel trimestre. È quanto rischio stia assumendo per sostenere la prossima fase della sua scommessa sull’intelligenza artificiale.
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