Shein punta a una valutazione tra i 30 e i 40 miliardi di dollari per la sua Ipo a Hong Kong

Da 100 a 40 miliardi: un tracollo vertiginoso

La valutazione target dell'Ipo segna un crollo drammatico rispetto al passato:

L'obiettivo di 30-40 miliardi di dollari rappresenta un calo di circa il 60-70% rispetto al picco del 2022 e un decremento del 37-53% rispetto alla valutazione di 64 miliardi di dollari di appena due anni fa .

Dolcificanti per gli investitori delle fasi finali

Per agevolare il percorso verso l'Ipo, Shein sta offrendo un pacchetto di "reset del costo" agli investitori delle fasi finali che erano entrati con una valutazione di 64 miliardi di dollari. I vantaggi proposti includono :

• Pagamenti in contanti: un rendimento garantito, secondo quanto riportato, equivalente a circa l'8% annuo, per un totale stimato di 1,1 miliardi di dollari, pagato in tre rate .
• Azioni aggiuntive di Classe B: azioni extra con un prezzo di conversione inferiore, che di fatto abbassano il costo di ingresso per gli investitori.

L'obiettivo è ridurre il loro punto di ingresso effettivo dalla valutazione di 64 miliardi di dollari fino a un valore più vicino al range dell'Ipo, senza dover procedere a una formale rivalutazione delle loro partecipazioni esistenti. Si tratta di una concessione pre-ipo insolita, che riconosce le perdite virtuali degli investitori delle fasi finali e cerca di mantenerli favorevoli alla quotazione .

Risultati del primo trimestre 2026: la fine dell'ipercrescita

La bozza del prospetto informativo di Shein, depositata presso la Borsa di Hong Kong il 26 luglio 2026, ha rivelato un netto rallentamento:

• Crescita dei ricavi nel primo trimestre 2026: solo l'1,1% su base annua, rispetto a una crescita annuale dell'8% nel 2025 e del 41% nel 2023 .
• Utile netto nel primo trimestre 2026: una perdita di 99 milioni di dollari, in netto contrasto con l'utile di 395 milioni di dollari del primo trimestre 2025 .
• La perdita è stata in parte determinata da un onere contabile straordinario legato ad azioni convertibili, ma anche dal rallentamento delle vendite core .
• Anno fiscale 2025: i ricavi sono aumentati dell'8% a 41,9 miliardi di dollari, con un utile netto di 2,064 miliardi di dollari . L'utile netto è però calato di circa il 38% rispetto all'anno precedente .

La drammatica decelerazione dalla ipercrescita (41% nel 2023) a una crescita quasi piatta (1,1% nel primo trimestre 2026) è la sfida centrale per la proposta Ipo di Shein .

Ostacoli normativi e dazi doganali

Shein deve affrontare venti contrari significativi nei suoi due maggiori mercati, che hanno modificato radicalmente il suo modello di business.

Stati Uniti

• L'esenzione de minimis negli Usa (che consentiva l'ingresso in esenzione doganale per spedizioni inferiori a 800 dollari dalla Cina) è stata rimossa nel maggio 2025, colpendo direttamente il modello di basso costo di Shein nel suo mercato più grande . L'azienda afferma che questo ha avuto un "impatto negativo" sul suo business . I ricavi negli Stati Uniti sono crollati del 14,3% su base annua nel primo trimestre 2026 .
• La Federal Trade Commission (FTC) statunitense ha un'indagine in corso sulle operazioni di Shein negli Usa, come la società ha rivelato nei documenti di quotazione . Shein ha avvertito che l'esito "potrebbe richiedere pagamenti monetari significativi" .

Unione Europea

• Nel luglio 2026, l'Ue ha imposto una tassa di 3 euro su tutte le importazioni di e-commerce di basso valore dalla Cina che in precedenza entravano in esenzione doganale, colpendo direttamente Shein, Temu e AliExpress .
• La Commissione Europea ha anche designato Shein come "piattaforma online di dimensioni molto grandi", sottoponendola a norme Ue più severe sui contenuti online , e ha avviato procedimenti normativi separati su questioni di protezione dei consumatori e conformità dei prodotti .

L'azienda ha avvertito nel suo prospetto che questi cambiamenti normativi e tariffari "potrebbero avere un effetto negativo sostanziale" sul suo business, sulla sua situazione finanziaria e sui suoi risultati operativi .

Cosa significa per il futuro di Shein

La combinazione di crescita dei ricavi quasi piatta nel primo trimestre, un passaggio a una perdita trimestrale, l'eliminazione dell'esenzione doganale Usa, le nuove tasse Ue sui pacchi e un'indagine in corso della FTC hanno cambiato radicalmente la narrativa su Shein. Gli analisti ora descrivono Shein non più come una storia di "ipercrescita", e alcuni suggeriscono che la valutazione post-ipo potrebbe attestarsi più vicino a 20-30 miliardi di dollari piuttosto che all'obiettivo di 30-40 miliardi . L'azienda che un tempo valeva 100 miliardi di dollari ora fatica a convincere gli investitori del mercato pubblico che il suo business in decelerazione e vincolato dai dazi doganali meriti anche il prezzo ridotto.