HSBC sorprende con utili da record, ma il mercato frena: buyback sotto le attese e rischi creditizi

Il consiglio di amministrazione ha approvato un secondo dividendo intermedio di 0,10 dollari per azione, portando il totale del primo semestre a 0,20 dollari per azione . La banca ha anche riportato un rendimento annualizzato del patrimonio netto tangibile (RoTE) del 19,1% per il primo semestre, ben al di sopra dell'obiettivo annuale del 17% .

Riacquisto azioni da 1 miliardo di dollari: il primo dopo l'acquisizione di Hang Seng

HSBC ha annunciato un riacquisto di azioni proprie per 1 miliardo di dollari, il primo programma di buyback dalla sospensione dell'ottobre 2025, quando la banca aveva messo in pausa i riacquisti per conservare capitale in vista dell'acquisizione di Hang Seng Bank per 14 miliardi di dollari . Il mercato si aspettava ampiamente la ripresa dei riacquisti, ma l'importo di 1 miliardo è stato giudicato da alcuni inferiore alle attese .

Il buyback va dal 6 agosto 2026 al 23 ottobre 2026 ed è gestito da BNP Paribas Financial Markets SNC nell'ambito di un accordo non discrezionale . Gli acquisti avverranno sia alla Borsa di Londra che a quella di Hong Kong, finanziati tramite l'autorizzazione degli azionisti esistente, concessa all'assemblea generale annuale dell'8 maggio 2026 . Tutte le azioni riacquistate saranno cancellate .

Offerta di riacquisto obbligazionario da 5 miliardi di dollari (poi salita a 6,8 miliardi)

HSBC ha lanciato offerte pubbliche di acquisto in contanti per un importo complessivo fino a 5 miliardi di dollari (esclusi gli interessi maturati) su quattro serie di obbligazioni senior unsecured in scadenza nel 2028 . Le quattro serie di obbligazioni hanno insieme un importo nominale in circolazione di 8,6 miliardi di dollari e comprendono :

• Obbligazioni con scadenza settembre 2028 (2,0 miliardi di dollari)
• Obbligazioni con scadenza novembre 2028 (2,25 miliardi di dollari)
• Obbligazioni con scadenza maggio 2028 (1,85 miliardi di dollari, sub-cap 750 milioni)
• Obbligazioni con scadenza marzo 2028 (2,5 miliardi di dollari, sub-cap 1,75 miliardi)

Per finanziare il riacquisto, HSBC ha contestualmente lanciato un'emissione di debito senior in dollari a tre tranche, con note a tasso fisso/variabile in scadenza nel 2032 e nel 2037, oltre a note a tasso variabile con scadenza 2032 . Il 6 agosto 2026, secondo alcune fonti, HSBC ha aumentato l'importo dell'offerta a 6,8 miliardi di dollari .

Reazione del mercato: perché le azioni HSBC sono scese nonostante gli ottimi utili

Nonostante i numeri di rilievo, le azioni HSBC sono scese nei giorni successivi all'annuncio. Il calo riportato varia a seconda della fonte:

• SCMP ha riportato un calo del 2,5% a Hong Kong il 4 agosto
• QuiverQuant ha riportato un calo del 3,7%
• Investing.com ha segnalato un calo dell'1,62% nelle contrattazioni pre-mercato negli Stati Uniti, a 106,12 dollari

Gli analisti hanno indicato diversi fattori alla base della reazione moderata degli investitori:

Superamento delle stime modesto rispetto alle attese. Sebbene HSBC abbia superato le stime sia sugli utili che sui ricavi, il margine di outperformance è stato esiguo rispetto ad aspettative già elevate . L'utile per azione rettificato di 2,27 dollari ha superato di 0,04 dollari il consenso di 2,23 dollari, con un beat di circa l'1,8% .

Dimensione del buyback deludente. Il riacquisto da 1 miliardo di dollari è stato giudicato inferiore a quanto sperato da alcuni, dato che HSBC aveva sospeso i riacquisti durante l'acquisizione di Hang Seng e il titolo era significativamente salito prima dei risultati .

Rischio di credito e interrogativi sul capitale. Gli investitori si sono concentrati sulle voci di accantonamento per perdite su crediti ancora elevate, tra cui un impatto di 0,2 miliardi di dollari legato al settore immobiliare commerciale di Hong Kong . Il coefficiente CET1, indicatore chiave della solidità finanziaria, si attestava al 14,1%, vicino al limite inferiore dell'intervallo obiettivo della dirigenza del 14,0-14,5% .

Preoccupazioni sulla valutazione. Un commento di Reuters Breakingviews ha suggerito che HSBC "comincia a sembrare prezzata alla perfezione", notando che il rally del titolo aveva lasciato poco margine di errore .

Punti chiave

HSBC ha ottenuto risultati operativi solidi con un balzo del 60% dell'utile ante imposte del secondo trimestre e ha ripreso la distribuzione di capitale agli azionisti tramite un buyback da 1 miliardo di dollari e un'importante offerta di riacquisto obbligazionario. Tuttavia, il titolo è sceso del 2,5-3,7% poiché gli investitori hanno giudicato le misure di rendimento del capitale insufficienti rispetto ad aspettative elevate e hanno valutato i rischi di credito e le preoccupazioni sull'impiego del capitale. Le iniziative segnalano una strategia di gestione del capitale deliberata, ma il mercato richiede un percorso più chiaro verso una performance superiore sostenuta.