Rame da Record: Perché il Prezzo è Salito alle Stelle tra Dazi USA, Tempeste in Cile e Domanda Insaziabile

Questa impennata non è stata causata da un singolo fattore, ma dalla convergenza di cinque elementi chiave che hanno letteralmente messo il mercato del rame in una morsa.

1. La Corsa all'Accaparramento USA in Attesa dei Dazi

Il motore principale del rally è stata l'incertezza sulla politica commerciale americana. Il mercato era in attesa di una decisione del Presidente Trump sull'imposizione di dazi all'importazione sul rame raffinato. Il Segretario al Commercio aveva consegnato la sua raccomandazione aggiornata entro il 30 giugno, ma la decisione finale era ancora in sospeso .

Per precauzione, gli importatori statunitensi hanno letteralmente invaso i porti del Paese: a luglio 2026 sono arrivate oltre 200.000 tonnellate di rame, il volume mensile più alto mai registrato nei dati IHS Markit a partire dal 2014 . Questa corsa all'accaparramento ha prosciugato la disponibilità per il resto del mondo. I futures del Comex con scadenza dicembre 2026 sono arrivati a scambiare con un premio di circa $800/tonnellata rispetto al London Metal Exchange (LME), riflettendo il rischio di dazi ormai scontato dal mercato .

2. Le Tempeste Invernali in Cile: Un Colpo all'Offerta Globale

A fine luglio 2026, una serie di tempeste invernali letali — con neve abbondante, inondazioni improvvise e forti venti — ha colpito la cosiddetta "cintura mineraria" del Cile. Le operazioni delle principali società minerarie, tra cui Codelco (con la miniera El Teniente), Anglo American, Antofagasta e Lundin Mining, sono state gravemente interrotte . L'evento ha causato 13 vittime.

Il Cile produce oltre un quinto del rame mondiale, quindi qualsiasi interruzione nella sua produzione si ripercuote immediatamente a livello globale, stringendo ulteriormente un mercato già in deficit . La stessa Codelco, il più grande produttore mondiale di rame, era già in difficoltà con un calo produttivo ben prima delle tempeste. Le condizioni meteorologiche estreme hanno solo aggravato una situazione già critica . Queste interruzioni si sono aggiunte ai problemi di altre grandi miniere nel 2026, come l'alluvione a Kamoa-Kakula nella Repubblica Democratica del Congo e un incidente a Grasberg in Indonesia, mantenendo l'offerta globale di concentrato di rame estremamente tesa .

3. Lo Spread Comex-LME ai Massimi Storici: Un Mercato Spaccato in Due

Lo scarto tra i prezzi del rame a New York (Comex) e a Londra (LME) — noto come spread Comex-LME — si è allargato a dismisura, raggiungendo circa $400–$600/tonnellata a metà 2026 e arrivando poi a ~$800/tonnellata per i futures più lontani . Per dare un termine di paragone, in media storica questo spread è stato inferiore all'1% negli ultimi cinque anni .

Questa distorsione ha creato un mercato globale del rame frammentato: i prezzi americani si sono sganciati da quelli di Londra e Shanghai, con i trader che hanno approfittato dell'arbitraggio. Il risultato è stato un accumulo fisico di rame nei magazzini americani e una carenza nel resto del mondo .

4. Il Crollo delle Scorte Cinesi e la Fiammata dei Premi all'Importazione

Sul mercato cinese, le scorte di rame consegnabili presso lo Shanghai Futures Exchange (SHFE) sono crollate dell'82% dall'inizio di maggio. Parallelamente, il premio Yangshan — un indicatore chiave della domanda cinese di rame importato — è schizzato da $20/tonnellata a gennaio a un massimo di quattro anni di $115/tonnellata entro fine luglio .

Questo segnale è inequivocabile: la Cina, il più grande consumatore mondiale di rame, stava facendo incetta di metallo per ricostituire le scorte in un contesto di scarsità globale, tanto che la curva dei futures dello SHFE è diventata fortemente "backwardated" (i prezzi spot più alti di quelli futuri, segno di domanda immediata molto forte) . Un indicatore chiave dell'attività manifatturiera cinese ha raggiunto il massimo di un anno, aggiungendo ulteriore pressione al rialzo sui prezzi .

5. I Vento Favorevoli di Lungo Periodo: AI, Elettrificazione e Rischi Geopolitici

Oltre ai fattori scatenanti immediati, la narrativa di lungo periodo ha continuato a sostenere il mercato. La domanda di rame per le infrastrutture dei data center per l'intelligenza artificiale (AI) e per le reti elettriche — entrambe altamente intensive nell'uso del metallo — ha continuato a crescere . La transizione energetica, con veicoli elettrici e installazione di fonti rinnovabili, ha aggiunto un'ulteriore spinta strutturale alla domanda .

Inoltre, gli sviluppi diplomatici per la riapertura dello Stretto di Hormuz hanno aumentato la propensione al rischio sui mercati delle materie prime, dando un ulteriore slancio al rame .

Perché Questo Record Conta

Il record di agosto 2026 non è stato un fuoco di paglia. È stato il punto di incontro di una distorsione di mercato guidata dai dazi (accumulo massiccio negli USA e spread Comex-LME ai massimi storici), una carenza fisica acuta (tempeste in Cile, calo produttivo di Codelco, scorte cinesi collassate) e solide narrative di domanda strutturale (AI, elettrificazione e appetito per il rischio).

Come ha sintetizzato Ryan McKay, senior commodity strategist di TD Securities: "Importazioni record e un forte arbitraggio significano che il mercato frammentato continuerà a sostenere i prezzi fino a quando la decisione sui dazi non sarà presa" .