Hormuz cambia le regole del gioco: oro alle stelle, petrolio sotto i 80$ e Fed in difficoltà

L'argento ha seguito a ruota. L'argento spot è salito di circa il 4,16% a 61,88 dollari l'oncia , mentre i futures dell'argento sul Comex hanno raggiunto i 63 dollari l'oncia . Altre fonti hanno registrato prezzi dell'argento nel range 59,80-61,88 dollari, con guadagni del 3-5% . Il rally è stato guidato dai rendimenti più bassi dei Treasury USA e dalla crescente speranza che un accordo per riaprire lo Stretto di Hormuz possa limitare l'inflazione guidata dal petrolio, riducendo la pressione sulla Federal Reserve per inasprire la politica monetaria .

La situazione dello Stretto di Hormuz è stata descritta dagli analisti come "la principale variabile geopolitica per oro, petrolio e attività rischiose" . Con Iran e Oman che hanno concordato le coordinate di una proposta di rotta di navigazione e funzionari statunitensi che segnalavano che un accordo provvisorio era vicino, i trader si sono riversati sui metalli preziosi come bene rifugio che ha anche beneficiato del segnale disinflazionistico .

Prezzi del petrolio crollano sotto gli 80$

I segnali diplomatici hanno colpito duramente i mercati petroliferi. Il 5 agosto, il Brent è sceso di circa il 5,3% a 79,36 dollari al barile, e il West Texas Intermediate (WTI) è calato di circa il 5,7% a 75,77 dollari, con l'aumento delle speranze per un accordo su Hormuz . Questi cali hanno esteso un forte selloff che aveva già visto il petrolio crollare di oltre il 7% all'inizio della settimana ai minimi di tre settimane, dopo che il presidente Trump aveva annullato un attacco pianificato contro l'Iran .

I prezzi del petrolio erano sopra i 100 dollari al culmine della guerra USA-Iran, ma sono scesi sotto gli 80 dollari dopo i segnali diplomatici . I prezzi si sono parzialmente ripresi più tardi il 5 agosto, dopo che i ribelli Houthi in Yemen hanno rivendicato un attacco a una petroliera saudita nel Mar Rosso, con il Brent che è risalito a 80,32 dollari, in rialzo dell'1,2% . L'attacco Houthi è stato un duro monito del fatto che i "spoiler" regionali potrebbero interrompere l'offerta, anche se si raggiungesse un accordo più ampio tra Stati Uniti e Iran.

Le aspettative sui tassi della Federal Reserve arretrano bruscamente

La rivalutazione del rischio di inflazione da parte del mercato ha avuto un effetto immediato sulle aspettative sui tassi della Federal Reserve. Al 5 agosto, la probabilità di un rialzo dei tassi Fed a settembre era crollata al 58,4%, secondo i dati CME FedWatch . Si trattava di un drastico calo rispetto all'82,4% di fine luglio, quando l'aumento dei prezzi del petrolio e l'inflazione persistente avevano reso quasi certo un rialzo a settembre . La probabilità di nessun cambiamento a settembre è salita al 41,6% .

I rendimenti dei Treasury USA a due anni, sensibili ai tassi di interesse, sono scesi al minimo di due settimane, poiché i trader hanno ridimensionato le scommesse sui rialzi dei tassi . Il calo del prezzo del petrolio ha direttamente smorzato le aspettative di inflazione e ha ridotto l'urgenza per la Fed di inasprire la politica a settembre . Un mercato di previsioni Polymarket separato ha mostrato che la stima di probabilità dei trader per un rialzo dei tassi di 25 punti base a settembre era scesa al 48% .

Prospettive degli analisti: catalizzatore disinflazionistico, ma con cautela

Sebbene le previsioni specifiche di Jefferies, CITIC Securities e Citi per il 5 agosto non siano emerse dalle fonti disponibili, la narrazione di mercato più ampia era coerente. Gli analisti hanno ampiamente considerato un accordo di riapertura di Hormuz come un catalizzatore disinflazionistico significativo che avrebbe allentato i colli di bottiglia dell'offerta di petrolio, abbassato la pressione inflazionistica e concesso alla Fed maggiore flessibilità per mantenere i tassi invariati, un risultato nettamente positivo per le attività rischiose e l'oro .

I mercati sono stati descritti come "divisi tra l'ottimismo di Hormuz e la cautela della Fed", con l'argento che "si mantiene sopra i 60 dollari mentre il calo del petrolio e i minori rendimenti dei Treasury compensano l'incertezza della Fed" . Il rally dei metalli preziosi è stato inquadrato sia come una scommessa rifugio che come una mossa guidata dai rendimenti, con la situazione dello Stretto di Hormuz citata come la principale variabile geopolitica .

Rischi residui: il silenzio di Teheran, l'ultimatum di Trump e gli spoiler

Nonostante l'azione dei prezzi rialzista, il mercato è rimasto in una posizione di cautela, caratterizzata da "speranza ma non certezza". Diversi rischi chiave sono emersi:

1. La mancanza di conferma da Teheran. L'Iran ha continuato a negare qualsiasi negoziato diretto con gli Stati Uniti, creando un divario di credibilità tra l'ottimismo dei funzionari statunitensi e le dichiarazioni di Teheran . Non era stato raggiunto alcun accordo finale, nonostante i progressi sulle coordinate tecniche della rotta con l'Oman . Il ministro degli Esteri iraniano ha insistito sul fatto che la via d'acqua "non tornerà mai al suo status prebellico" .

2. L'ultimatum militare di Trump. Il presidente Trump ha avvertito che lo Stretto sarebbe stato riaperto "molto presto" o che l'Iran avrebbe dovuto affrontare "conseguenze dure", mantenendo vivo il rischio di una rinnovata escalation militare . "Se si ritireranno di nuovo, verranno colpiti duramente", ha dichiarato Trump .

3. Attacchi Houthi. Il 5 agosto, i ribelli Houthi dello Yemen hanno rivendicato un attacco a una petroliera saudita nel Mar Rosso, determinando una parziale ripresa del prezzo del petrolio . Gli Houthi, che sono sostenuti dall'Iran, hanno ripetutamente dimostrato la loro capacità di interrompere la navigazione anche senza un coinvolgimento diretto dell'Iran.

4. Nessun accordo finale. Il ministero degli Esteri del Qatar ha confermato che i colloqui erano "in corso" ma che non era stato finalizzato alcun accordo . Il portavoce del Qatar ha dichiarato che i negoziati si concentravano su "una risoluzione a breve termine che ci aiutasse a rilanciare i colloqui" .

5. Prossimi dati sull'occupazione USA. I mercati sono rimasti concentrati sui prossimi dati sull'occupazione statunitensi, che potrebbero spostare nuovamente le aspettative sui tassi Fed indipendentemente dagli sviluppi di Hormuz .

Il punto fondamentale

I progressi diplomatici su Hormuz il 5 agosto sono stati un potente segnale disinflazionistico che ha rimodellato tre mercati interconnessi in un solo giorno: oro e argento sono saliti nettamente, i prezzi del petrolio sono crollati e le probabilità di un rialzo dei tassi Fed a settembre sono state tagliate da circa l'82% a circa il 58%. Ma con Teheran che non ha ancora confermato un accordo, la minaccia militare di Trump ancora sul tavolo, le interruzioni Houthi e i prossimi dati chiave sull'occupazione USA, il rally di sollievo del mercato è rimasto condizionato. La situazione dello Stretto di Hormuz era — e rimane — la principale variabile geopolitica per oro, petrolio e attività rischiose .