Prezzo del petrolio, lo scenario Goldman Sachs: Brent a 80$ o oltre 120$ entro fine 2026?

• Brent Q4 2026: 80 dollari al barile
• Brent media 2027: 75 dollari al barile

Dopo l'annuncio dell'accordo preliminare nel giugno 2026, Goldman ha tagliato le sue previsioni per il Q4 da 90 a 80 dollari e la media 2027 da 80 a 75 dollari, sostenendo che il mercato aveva già ampiamente prezzato una ripresa .

Lo scenario peggiore: oltre 120$ entro il Q4 2026

Se le interruzioni a Hormuz dovessero persistere invece di risolversi, Goldman avverte che il Brent potrebbe salire sopra i 120 dollari al barile entro il quarto trimestre del 2026 . In uno scenario di chiusura prolungata, la banca ha segnalato che il Brent potrebbe superare il suo massimo storico del 2008, raggiungendo oltre 130 dollari .

Questo viene esplicitamente definito uno scenario di rischio, non la previsione centrale . Le condizioni richieste: blocco continuato dello Stretto di Hormuz, nessuna risoluzione diplomatica e distruzione prolungata degli equilibri del mercato fisico. In una nota del luglio 2026, Goldman ha affermato che il Brent potrebbe attestarsi in media intorno ai 100 dollari per tutto il 2027 se Hormuz rimanesse bloccato .

Cosa ha guidato le oscillazioni — I tre colli di bottiglia

L'analisi di Goldman identifica tre strozzature marittime che hanno contribuito alla stretta del mercato e alla volatilità dei prezzi.

Stretta del mercato fisico e export ridotti

Oltre ai colli di bottiglia, diversi fattori hanno stretto le condizioni del mercato fisico:

• La chiusura di Hormuz ha strangolato la stragrande maggioranza delle esportazioni di greggio del Golfo (Arabia Saudita, Iraq, Emirati Arabi Uniti, Kuwait, Iran), creando quello che Goldman ha definito uno shock di offerta senza precedenti moderni .
• I vincoli alle esportazioni russe a causa della guerra in corso e delle sanzioni hanno ulteriormente stretto il mercato del Bacino Atlantico, aumentando la pressione al rialzo sui greggi non sanzionati.
• L'accaparramento strategico da parte di raffinerie e governi durante il conflitto ha aggiunto una domanda incrementale che ha ulteriormente stretto gli equilibri fisici .
• Le scorte globali basse hanno fatto sì che il mercato non avesse quasi alcun cuscinetto, amplificando le oscillazioni dei prezzi. Le scorte di greggio USA sono diminuite di 7,2 milioni di barili a 426,5 milioni, quasi il 5% al di sotto della media quinquennale, mentre i distillati erano del 13% al di sotto della norma .

Come si è evoluto il percorso dei prezzi attraverso il 2026

Le previsioni della banca sono cambiate ripetutamente con il progredire del conflitto:

• Marzo 2026 (inizio guerra): Goldman ha alzato la sua previsione annuale 2026 per il Brent da 77 a 85 dollari e ha avvertito che il Brent potrebbe superare il suo massimo storico se Hormuz fosse rimasto bloccato .
• Aprile-Maggio 2026 (la guerra continua): Con il protrarsi dello stallo, Goldman ha alzato il Brent per il Q4 a 90 dollari, con rischi di 100$+ sostenuti .
• Giugno 2026 (annuncio dell'accordo su Hormuz): Goldman ha tagliato il Brent per il Q4 a 80 dollari e per il 2027 a 75 dollari, sostenendo che il mercato aveva ampiamente prezzato una ripresa .
• Luglio 2026 (l'attuazione dell'accordo si blocca): Goldman ha riconfermato il caso base di 80$ per il Q4, ma ha segnalato che il rinnovato rischio di interruzione potrebbe spingere il Brent a 120$+ .

Il punto interrogativo dei 70$: rischio al ribasso, non la previsione principale

Il caso base di Goldman per il Q4 2026 è di 80$, non 70$. La media pubblicata dalla banca per il 2027 è di 75$ . Tuttavia, Goldman ha notato che una normalizzazione più rapida dell'offerta o una domanda più debole potrebbero spingere il Brent a circa 70$ a fine 2026 e a 60$ nel 2027 — uno scenario di rischio al ribasso, non la previsione principale . Il caso base originale di inizio guerra (marzo 2026) prevedeva un Brent in calo verso i 70$ entro il Q4 2026 con una graduale ripresa di Hormuz, ma quella previsione è stata rivista al rialzo con il protrarsi della guerra .

Punti chiave per gli investitori

• Caso base vs. scenario di rischio: La previsione di 80$ per il Brent è la previsione centrale; la chiamata a 120$+ è una contingenza, non una previsione.
• Lo Stretto di Hormuz è la variabile dominante: Il suo status — aperto, parzialmente interrotto o chiuso — determina l'intera fascia di prezzo.
• Tre colli di bottiglia contano: Hormuz fa notizia, ma le interruzioni nel Mar Rosso e nel Mar Nero aggravano l'effetto di stretta.
• Le scorte basse amplificano le oscillazioni: Con un buffer limitato, anche piccole variazioni dell'offerta possono produrre movimenti di prezzo sproporzionati.
• Esiste anche un rischio al ribasso: Una risoluzione più rapida o una domanda più debole potrebbero portare il Brent a 70$ a fine 2026, anche se questa non è la previsione centrale.