Shein verso il debutto a Hong Kong: valutazione dimezzata e perdita nel primo trimestre 2026

Tempistiche: lancio ad agosto, quotazione a settembre o ottobre

Shein ha superato diversi ostacoli normativi chiave e sta procedendo con determinazione:

• Approvazione CSRC: La China Securities Regulatory Commission ha approvato la quotazione di Shein a Hong Kong il 10 luglio 2026, un prerequisito fondamentale .
• Audizione pre-IPO: Shein era in programma per un'audizione finale con il comitato di quotazione della Borsa di Hong Kong il 16 luglio 2026 .
• Incontri pre-IPO: L'azienda ha avviato questi incontri a fine luglio/inizio agosto 2026, con sessioni a New York, Boston e San Francisco .
• Lancio IPO: Shein prevede di lanciare l'offerta già a metà agosto 2026, con una quotazione potenziale a settembre o ottobre .

Shein ha indicato la possibilità di vendere fino all'8% delle sue azioni, anche se è probabile che la percentuale finale sia inferiore .

Proventi attesi: da 2 a 3 miliardi di dollari

L'azienda punta a raccogliere circa da 2 a 3 miliardi di dollari dall'IPO, secondo fonti vicine alla vicenda . L'importo finale dipenderà dalla domanda degli investitori e dalla valutazione finale .

Risultati finanziari del primo trimestre 2026: un'inversione di tendenza netta

Il prospetto informativo di Shein, depositato presso la Borsa di Hong Kong il 26 luglio 2026, ha offerto agli investitori il primo sguardo dettagliato sulle sue finanze . I numeri sono stati deludenti:

• Perdita netta: Shein è passata a una perdita netta di 99 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, rispetto a un utile netto di 395 milioni di dollari nello stesso periodo dell'anno precedente .
• Crescita dei ricavi: I ricavi sono cresciuti solo dell'1,1% su base annua a 9,05 miliardi di dollari, un netto rallentamento rispetto alla crescita dell'8% nel 2025 e del 41% nel 2023 .
• Calo dei ricavi negli Stati Uniti: I ricavi negli Stati Uniti sono diminuiti del 14,3% su base annua a 2,04 miliardi di dollari, con gli USA che hanno rappresentato solo il 22,5% dei ricavi trimestrali totali, in calo rispetto al 29,4% del 2023 .

Per l'intero anno 2025, i ricavi sono aumentati dell'8% a 41,8 miliardi di dollari, ma l'utile netto è sceso del 38,7% a 2,06 miliardi di dollari .

Perché la perdita? Dazi doganali e una voce contabile straordinaria

La perdita del primo trimestre è stata determinata da due fattori principali:

1. Dazi doganali statunitensi: Gli Stati Uniti hanno eliminato l'esenzione dazio de minimis per le importazioni di basso valore, colpendo direttamente il mercato principale di Shein. L'azienda ha aumentato i prezzi per compensare i costi più elevati .
2. Voce contabile straordinaria: Shein ha registrato una svalutazione al fair value di 328 milioni di dollari relativa ad azioni privilegiate convertibili e riscattabili .

Ostacoli normativi e tentativi di IPO falliti

Il percorso di Shein verso la Borsa di Hong Kong è stato lungo e tortuoso:

• IPO a New York fallita: Bloccata da ostacoli politici e normativi negli Stati Uniti .
• IPO a Londra accantonata: Accantonata dopo l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Cina .
• Indagine FTC: L'azienda è sotto pressione a causa di un'indagine della Federal Trade Commission (FTC), anche se i dettagli sono ancora limitati .
• Nuove tasse UE: Le nuove tasse sui pacchi di e-commerce in Europa stanno gravando sulla crescita delle vendite e sui profitti .

Compensazione per i primi investitori

Ci si aspetta che i primi investitori di Shein, che avevano acquistato azioni a valutazioni significativamente più alte, vengano compensati come parte della struttura dell'operazione. Shein ha indicato la possibilità di vendere fino all'8% delle sue azioni e i termini per i primi sostenitori — potenzialmente includendo meccanismi di ratchet o rendimenti garantiti — fanno parte degli accordi, anche se i termini specifici non sono stati dettagliati nei documenti pubblici .

In conclusione

L'IPO di Shein a Hong Kong si preannuncia come una delle quotazioni più seguite del 2026, ma comporta rischi significativi. Il motore di crescita dell'azienda si è inceppato, il suo mercato più importante si sta riducendo a causa dei nuovi dazi doganali e la sua valutazione è stata più che dimezzata. Gli investitori valuteranno attentamente se Shein riuscirà ad adattarsi a un mondo in cui il suo vantaggio duty-free è svanito — e se la valutazione prevista sia giustificata.