SpaceQ2 2026: ricavi a 7,8 miliardi (+92%), ma il titolo perde metà del valore e si avvicina lo svincolo di 116 miliardi di dollari

Prima trimestrale da public company: numeri da capogiro, ma il titolo crolla e si avvicina lo 'tsunami' azionario

SpaceX (ticker: SPCX) ha pubblicato ieri, 4 agosto 2026, la sua prima trimestrale da quando è diventata una società quotata al Nasdaq, battendo le attese su ricavi e margini. Ma se i numeri operativi sono da manuale, il mercato ha già punito il titolo con un crollo del 50% dal picco successivo all'IPO. E ora si avvicina l'evento più temuto: il più grande svincolo (lockup) di azioni della storia, che a partire dal 6 agosto potrebbe immettere sul mercato una valanga di titoli per un valore di circa 116 miliardi di dollari.

I numeri chiave

Nel secondo trimestre 2026, SpaceX ha registrato un fatturato di 7,8 miliardi di dollari, in crescita del 92% rispetto allo stesso periodo del 2025 (4,07 miliardi), superando il consenso LSEG di 6,93 miliardi di circa 870 milioni . L'EBITDA rettificato è balzato a 3,5 miliardi (+191% annuo), ben oltre i circa 2,1 miliardi previsti da Wall Street .

La società ha comunque riportato una perdita netta di 541 milioni di dollari, in netto miglioramento rispetto al rosso di 1 miliardo dell'anno precedente . La perdita per azione è stata di -0,09 dollari, migliore delle attese che la davano tra -0,24 e -0,26 dollari . La voce più pesante sono state le spese in conto capitale (capex), che hanno raggiunto 10,1 miliardi di dollari nel solo primo trimestre, con gli investimenti nell'infrastruttura AI raddoppiati trimestre su trimestre .

Tre segmenti, tre storie diverse

SpaceX ora reporta i risultati in tre segmenti, ognuno con una dinamica profondamente diversa :

• Connectivity (Starlink): 4,3 miliardi di dollari di ricavi (+66% annuo) — è il segmento più grande e l'unico redditizio, con un utile operativo di 1,66 miliardi . Starlink ha raggiunto 12 milioni di abbonati a livello globale, raddoppiando rispetto all'anno prima e aggiungendo 1,7 milioni di nuovi abbonati netti solo nel Q2, il miglior trimestre di sempre . Il ricavo medio per utente (ARPU) è rimasto stabile a 66 dollari al mese .

• AI Infrastructure: 2,56 miliardi di dollari (+247% annuo) — è il segmento con la crescita più rapida ma è anche il più in perdita, con un rosso operativo di 1,26 miliardi . Questa divisione, nata come xAI, ha firmato importanti accordi per la fornitura di potenza di calcolo con Google, Anthropic e Reflection AI, per un totale di 14,1 miliardi di dollari di contratti .

• Space (servizi di lancio): 962 milioni di dollari (+29% annuo) — il segmento più maturo, trainato da due voli di prova riusciti dello Starship V3 nel trimestre .

Il portafoglio ordini complessivo ha raggiunto 47,5 miliardi di dollari .

IPO e crollo del titolo: da 225 a 107 dollari

SpaceX ha debuttato al Nasdaq il 12 giugno 2026 con la più grande IPO mai realizzata: 85,7 miliardi di dollari raccolti a 135 dollari per azione . Il titolo aveva subito toccato un picco intraday di 225 dollari a metà giugno, portando la capitalizzazione di mercato sopra i 2,6 trilioni di dollari . Ma da allora le azioni sono precipitate di circa il 50% , scambiando intorno a 107-113 dollari, ben sotto il prezzo di collocamento . In cinque settimane sono evaporati circa 800 miliardi di dollari di valore di mercato dal picco .

Tra le cause: lo scetticismo generale sui titoli AI, i timori per le perdite colossali del segmento AI (che brucia decine di miliardi in capex), l'imminente rischio di diluizione legato allo svincolo delle azioni, e un contesto geopolitico volatile . Morningstar, del resto, aveva valutato SpaceX appena 63 dollari per azione prima dell'IPO, uno sconto del 53% rispetto al prezzo di offerta .

Il lockup: un evento senza precedenti

L'evento più atteso (e temuto) per gli azionisti SPCX è la scadenza del primo lockup post-IPO. 911,5 milioni di azioni (per un valore di circa 116 miliardi di dollari ai prezzi pre-trimestrale) diventano liberamente negoziabili il 6 agosto 2026 — il secondo giorno di borsa dopo la pubblicazione dei conti . Si tratta di uno dei più grandi svincoli di azioni nella storia dei mercati .

L'IPO del 12 giugno aveva collocato meno del 5% degli oltre 13,2 miliardi di azioni totali di SpaceX . Con il piano di svincolo scaglionato, entro fine anno potrebbero arrivare sul mercato fino a 1,37 miliardi di azioni in tranche successive, portando la flottante da meno del 5% a circa il 40% del capitale . E il titolo era già scambiato vicino ai minimi storici all'avvicinarsi dell'evento .

Il grattacapo degli analisti: una 'crisi d'identità'

Diversi analisti hanno sottolineato come i tre segmenti di SpaceX — un fornitore di lanci spaziali, una società di telecomunicazioni satellitari e un business di cloud AI — abbiano intensità di capitale, profili di margine e caratteristiche di rischio radicalmente diversi. Il segmento AI è il più dinamico ma anche il più assetato di denaro, con investimenti in infrastrutture a doppia cifra miliardaria, raddoppiati trimestre su trimestre . Il segmento Space è il più maturo, mentre Connectivity è l'unico a generare profitti.

Alcuni analisti parlano di una vera e propria "crisi d'identità" : gli investitori devono decidere se valutare SpaceX come un'azienda della difesa e dello spazio, come una utility delle telecomunicazioni, o come un titolo speculativo legato all'AI. Un mix che rende la valutazione oggettivamente complessa . La società ha alzato per la prima volta le guidance per l'intero anno, ma il titolo ha comunque perso i guadagni iniziali del dopo-borsa, mentre il mercato digeriva un quadro complesso .