La raffinazione mondiale è in crisi: la guerra azzera il 9% della capacità e regala profitti da record alle major petrolifere

Il settore globale della raffinazione sta vivendo la sua crisi più grave da decenni: non è una mancanza di greggio, ma la guerra a mettere fuori uso quasi il 9% della capacità mondiale. Le raffinerie che non si trovano in zone di conflitto lavorano a pieno regime, ma il sistema non ha più alcun margine di sicurezza . I guadagni a valle (downstream) di colossi come ExxonMobil e Chevron hanno raggiunto livelli record, scatenando una reazione politica senza precedenti, con molteplici indagini governative. Gli analisti avvertono: questa è una fragile 'era d'oro' costruita sulla guerra e sulla scarsità, non su miglioramenti strutturali .

Le dimensioni della crisi

Utilizzo record fuori dalle zone di conflitto. Già nell'agosto 2026, Saudi Aramco aveva lanciato l'allarme: le raffinerie al di fuori dei teatri di guerra operano al massimo della capacità, senza più alcun ammortizzatore per proteggersi da ulteriori rincari dei carburanti . La crisi ha spinto questi impianti al loro limite operativo assoluto, rendendo l'intero sistema estremamente fragile.

Oltre 5 milioni di barili al giorno di capacità cancellati. La guerra in Iran – che il 28 febbraio 2026 ha portato alla chiusura di fatto dello Stretto di Hormuz – e il conflitto in corso tra Russia e Ucraina hanno insieme rimosso più di 5 milioni di barili al giorno (b/g) di capacità di raffinazione globale . Il trader energetico Vitol ha confermato che circa 3 milioni di b/g di capacità nell'area del Golfo Persico sono andati persi, mentre altri 2 milioni di b/g sono stati azzerati dagli attacchi ucraini contro le raffinerie russe e da altre interruzioni . A maggio 2026, quasi il 9% della capacità globale di raffinazione era inattiva . L'Agenzia Internazionale per l'Energia (AIE) ha riferito che nel secondo trimestre 2026 la lavorazione media globale si è attestata a soli 78 milioni di b/g, circa 5 milioni in meno rispetto alla norma .

Profitti da record per le major petrolifere a valle. La scarsità di offerta ha generato utili straordinari:

• Chevron ha registrato l'utile trimestrale più alto da almeno sei anni: 12 miliardi di dollari di utile adjusted nel secondo trimestre 2026 . I suoi guadagni USA a valle sono aumentati di quasi 6 volte su base annua, a 2,41 miliardi di dollari .
• ExxonMobil ha riportato un reddito di 14,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre 2026, più del doppio rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente .
• Shell ha registrato utili netti per 10,8 miliardi di dollari, il suo secondo miglior risultato trimestrale di sempre .
• I margini di raffinazione USA per benzina e diesel hanno toccato nuovi massimi storici. Il margine medio per barile per produrre due barili di benzina e un barile di gasolio da tre barili di greggio – noto come 'spread crack 3-2-1' – è salito fino a 70 dollari al barile a metà luglio 2026, il livello più alto mai registrato .

Insieme, Chevron, ExxonMobil e Shell hanno letteralmente incassato in media circa 404 milioni di dollari al giorno di profitti negli ultimi tre mesi del secondo trimestre 2026 .

Un futuro fragile: profitti guidati dalla guerra, non dai fondamentali. Reuters ha titolato la sua analisi 'La guerra in Iran inaugura un'era d'oro per la raffinazione. Ma non durerà' . I margini record sono una conseguenza diretta della distruzione dell'offerta causata dalla guerra: la chiusura di Hormuz, gli attacchi diretti alle raffinerie mediorientali e i droni ucraini sugli impianti russi . L'Energy Information Administration (EIA) statunitense stima che ci vorrà fino a fine 2026 o inizio 2027 perché i modelli di produzione e commercio pre-conflitto vengano ripristinati . L'AIE ha avvertito che la produzione globale di petrolio diminuirà di 3,9 milioni di b/g nel 2026 a causa del solo conflitto . Gli analisti, trasversalmente, sottolineano che questi profitti sono temporanei e non riflettono la salute strutturale del settore.

Reazione politica e indagini a raffica. L'impennata dei prezzi dei carburanti ha innescato una risposta politica aggressiva:

• L'ex presidente Donald Trump ha incaricato il Dipartimento di Giustizia nel giugno 2026 di indagare su Exxon e Chevron per non aver abbassato i prezzi della benzina, accusando le major di speculazione .
• I senatori Adam Schiff, Sheldon Whitehouse ed Elizabeth Warren hanno separatamente chiesto indagini federali per potenziali truffe sui prezzi e profitti straordinari .
• Il Dipartimento di Giustizia (DOJ) e la Federal Trade Commission (FTC) hanno congiuntamente invitato tutti i procuratori generali degli stati americani a unirsi all'indagine sui prezzi al dettaglio della benzina nel luglio 2026 .
• I prezzi della benzina negli Stati Uniti sono aumentati fino al 52% dall'inizio della guerra in Iran. Secondo i dati del Senato, 27 compagnie petrolifere e del gas erano sulla buona strada per incassare oltre 40 miliardi di dollari nel solo primo trimestre 2026 .

L'avvertimento strutturale di Aramco. Oltre alle perdite immediate legate alla guerra, Musaab Al Mulla, vicepresidente per l'analisi di mercato e la sostenibilità di Saudi Aramco, ha avvertito nel giugno 2026 che il settore della raffinazione ha sofferto di un cronico sottoinvestimento per anni. Tra il 2020 e il 2023, circa 3 milioni di b/g di capacità erano già andati persi a causa della mancanza di nuovi progetti, prima ancora dei conflitti recenti . 'Ora ci rendiamo conto che avere quelle raffinerie avrebbe potuto alleviare significativamente gli effetti della crisi attuale', ha dichiarato Al Mulla alla conferenza S&P Global Energy Middle East Petroleum and Gas a Londra . Questo deficit strutturale significa che il sistema non ha alcun cuscinetto, anche quando finalmente tornerà la pace.

Cosa significa per i consumatori

La crisi della raffinazione si traduce direttamente in un aumento dei prezzi alla pompa. La produzione di gasolio e carburante per aerei in Asia doveva diminuire di almeno 1 milione di b/g nell'aprile 2026, poiché i raffinatori erano costretti a processare greggio più leggero a causa dei vincoli di approvvigionamento . Le scorte di benzina sono vicine ai minimi pluriennali nelle principali regioni di consumo . Un parziale recupero della produzione di greggio – leggermente migliorato grazie a temporanee finestre di esportazione dal Golfo – non ha alleviato il collo di bottiglia della raffinazione, perché gli impianti stessi sono danneggiati, fuori uso o impossibilitati ad accedere ai consueti tipi di greggio. L'EIA prevede che ci vorrà fino all'inizio del 2027 per il ritorno a modelli commerciali normali, il che significa che i prezzi elevati dei carburanti probabilmente persisteranno .