Confronto con i minimi prebellici e postbellici

Prima del conflitto scoppiato a fine febbraio 2026, circa 17 milioni di barili al giorno (mb/g) di petrolio transitavano dallo Stretto di Hormuz, rappresentando circa il 20% dell’offerta globale . Il blocco di fatto dello Stretto da marzo a maggio ha tagliato i flussi in modo drastico. A giugno, le importazioni asiatiche di greggio USA sono salite a un record di 63,56 milioni di barili a maggio, ma non hanno comunque compensato la perdita dei carichi dal Medio Oriente . L’EIA ha stimato che i volumi di produzione fermati abbiano raggiunto un picco di circa 6,7 mb/g .

A metà luglio, S&P Global ha riferito che i flussi di greggio dal Golfo erano ancora inferiori del 50% rispetto ai livelli prebellici . L’escalation di luglio – incluso il blocco navale totale della costa iraniana annunciato dagli USA il 13 luglio – ha spinto il Brent ai massimi mensili . I piani delle raffinerie asiatiche di aumentare la produzione ad agosto sono stati messi a rischio .

La tregua fragile e di breve durata nello Stretto di Hormuz

Il cessate il fuoco non è mai stato stabile: ogni tregua è stata rapidamente infranta e i flussi dal Golfo non sono mai tornati ai livelli prebellici nel corso di luglio.

• Fine giugno – inizio luglio: Una riapertura temporanea dello Stretto ha permesso al traffico di petroliere di riprendere più velocemente del previsto. Il Brent è sceso brevemente ai livelli prebellici, intorno ai 71$/barile, entro il 2 luglio . Il presidente USA ha parlato di «un’eccedenza di petrolio» data dalla fuoriuscita delle navi dallo Stretto .
• 8 luglio – crollo: Gli USA hanno lanciato nuovi attacchi contro l’Iran e il Brent è balzato di oltre il 3% in un solo giorno, invertendo la discesa verso i prezzi prebellici .
• Metà luglio – escalation: Il 13 luglio gli USA hanno reimposto un blocco navale totale sulla costa iraniana, innescando un aumento del 9% del prezzo del petrolio in un giorno . L’Iran ha ricominciato a fermare le navi nello Stretto .
• Fine luglio – pausa: Il 26-27 luglio entrambe le parti hanno sospeso gli attacchi, alimentando speranze diplomatiche. Il Brent è crollato del 4,1% il 27 luglio e ha continuato a scendere fino a metà degli 80$ entro il 28 luglio . Tuttavia, non è stato raggiunto alcun accordo definitivo.

Movimenti del prezzo del Brent a luglio 2026

Luglio è stato caratterizzato da un’estrema volatilità inframensile:

• 2 luglio: ~71$/barile, prezzi prebellici sostenuti dalle speranze di tregua
• 8 luglio: + >3%, attacchi USA contro l’Iran
• 13 luglio: +9% al massimo mensile, annuncio del blocco navale totale
• 14-15 luglio: ~84,91$, il blocco entra in vigore, il Brent ai massimi di 4 settimane
• 20 luglio: >90$/barile, USA e Iran intensificano gli attacchi
• 24 luglio: ~100$/barile, l’Iran respinge la proposta di cessate il fuoco USA
• 27 luglio: -4,1% (a ~84$), USA e Iran sospendono gli attacchi
• 28 luglio: ~86,52$ (in ulteriore calo), la pausa regge, speranze di de-escalation
• 31 luglio: ~88$/barile, più forniture fluiscono, mese in rialzo di circa il 20%

Il Brent ha chiuso luglio in rialzo di circa il 20% per il mese, nonostante il rimbalzo al ribasso di fine mese . Il Short-Term Energy Outlook di luglio dell’EIA prevede un Brent medio a 96$/barile per l’intero 2026 e a 76$/barile nel 2027 .

Proiezioni sui flussi di cassa del settore energetico

Gli analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni sul prezzo del petrolio per tutto il 2026:

• Deficit di mercato: Gli analisti hanno avvertito che la guerra in Iran avrebbe portato il mercato globale del petrolio in un deficit di offerta nel 2026, con la carenza più acuta nel secondo trimestre e un potenziale surplus solo dal quarto trimestre .
• Tempi di normalizzazione dello Stretto: L’EIA ha ipotizzato che i carichi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz riprendano nel terzo trimestre 2026, ma che ci vorranno «diversi mesi per tornare ai livelli normali» e che il traffico prebellico non sarà raggiunto prima dell’inizio del 2027 .
• Rischi al ribasso: Gli analisti hanno avvertito che senza una riapertura duratura dello Stretto, i mercati di petrolio, prodotti raffinati e GNL si troverebbero ad affrontare «pressioni crescenti fino all’autunno» .

A fine maggio, un sondaggio Reuters di 33 economisti e analisti prevedeva un Brent medio a 84,44$/barile per il 2026 e un WTI a 84,63$ . Le prospettive dell’EIA di aprile stimavano il Brent a 103$/barile a marzo 2026 .

Utili delle trading house giapponesi: vincitori e vinti

Le cinque grandi trading house giapponesi sono state tra i principali beneficiari della perturbazione dell’offerta:

• Previsioni di profitti record: Marubeni, Itochu e Sumitomo hanno tutte indicato profitti annuali record per l’esercizio 2026, mentre Mitsui e Mitsubishi hanno previsto anch’esse aumenti degli utili .
• Mitsubishi Corp: Previsione di un aumento del 37% dell’utile netto a 1.100 miliardi di yen (7 miliardi di dollari), grazie alla forte performance del gas e del rame .
• Sumitomo Corp: Ha previsto il quinto anno consecutivo di profitti record .
• Contrasto con le utility: Le società di servizi pubblici giapponesi hanno messo in guardia da un possibile calo degli utili a causa dell’aumento dei costi energetici . Tokyo Gas ha registrato un calo del 65% dell’utile netto nel trimestre aprile-giugno, in parte per l’assenza di plusvalenze straordinarie, sebbene il business del gas di scisto USA abbia incrementato i ricavi .
• Pressione macro: Bloomberg ha stimato che un aumento del 10% del Brent porterebbe a un calo dell’1-2% dell’utile netto complessivo delle aziende giapponesi . La Banca del Giappone ha segnalato crescenti pressioni inflazionistiche dovute alla guerra, aumentando la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi d’interesse .

Prospettive per una normalizzazione sostenibile: altamente incerte

Il percorso verso la normalizzazione è rimasto molto incerto a fine luglio 2026:

• Nessuna svolta diplomatica: L’Iran ha respinto una proposta di cessate il fuoco USA a fine luglio e i colloqui non hanno mostrato progressi significativi .
• Escalation ricorrente: A ogni periodo di de-escalation sono seguiti nuovi attacchi, rendendo difficile una riapertura duratura dello Stretto.
• Tempi di ripresa lenti: Anche in uno scenario diplomatico favorevole, l’EIA ha dichiarato che il traffico a Hormuz non sarebbe tornato ai livelli prebellici prima dell’inizio del 2027 .
• Minaccia Houthi: L’Iran ha chiesto agli Houthi yemeniti di prepararsi a chiudere la rotta del Mar Rosso, aggiungendo un altro punto di strozzatura al già fragile quadro .
• Pressioni strutturali al rialzo: La combinazione di interruzioni persistenti dell’offerta, scorte globali esaurite e la lenta ripresa dei flussi alternativi (greggio USA, rilascio di riserve strategiche) ha mantenuto il mercato strutturalmente rigido .

In sintesi, luglio 2026 è stato un mese di volatilità – un breve ritorno ai prezzi prebellici, un’impennata fino a 100$ e un rimbalzo al ribasso a fine mese – ma senza una soluzione duratura. I volumi delle importazioni asiatiche si sono ripresi solo marginalmente dai minimi della crisi e la tregua nello Stretto di Hormuz si è rivelata una pausa temporanea, non un punto di svolta. Le trading house giapponesi hanno registrato indicazioni di profitti record grazie ai prezzi energetici elevati, mentre le prospettive generali sono rimaste completamente legate alla possibilità che la diplomazia USA-Iran produca una riapertura duratura dello Stretto – una prospettiva che è rimasta fuori portata.

Confronto con i minimi prebellici e postbellici

Prima del conflitto scoppiato a fine febbraio 2026, circa 17 milioni di barili al giorno (mb/g) di petrolio transitavano dallo Stretto di Hormuz, rappresentando circa il 20% dell’offerta globale . Il blocco di fatto dello Stretto da marzo a maggio ha tagliato i flussi in modo drastico. A giugno, le importazioni asiatiche di greggio USA sono salite a un record di 63,56 milioni di barili a maggio, ma non hanno comunque compensato la perdita dei carichi dal Medio Oriente . L’EIA ha stimato che i volumi di produzione fermati abbiano raggiunto un picco di circa 6,7 mb/g .

A metà luglio, S&P Global ha riferito che i flussi di greggio dal Golfo erano ancora inferiori del 50% rispetto ai livelli prebellici . L’escalation di luglio – incluso il blocco navale totale della costa iraniana annunciato dagli USA il 13 luglio – ha spinto il Brent ai massimi mensili . I piani delle raffinerie asiatiche di aumentare la produzione ad agosto sono stati messi a rischio .

La tregua fragile e di breve durata nello Stretto di Hormuz

Il cessate il fuoco non è mai stato stabile: ogni tregua è stata rapidamente infranta e i flussi dal Golfo non sono mai tornati ai livelli prebellici nel corso di luglio.

• Fine giugno – inizio luglio: Una riapertura temporanea dello Stretto ha permesso al traffico di petroliere di riprendere più velocemente del previsto. Il Brent è sceso brevemente ai livelli prebellici, intorno ai 71$/barile, entro il 2 luglio . Il presidente USA ha parlato di «un’eccedenza di petrolio» data dalla fuoriuscita delle navi dallo Stretto .
• 8 luglio – crollo: Gli USA hanno lanciato nuovi attacchi contro l’Iran e il Brent è balzato di oltre il 3% in un solo giorno, invertendo la discesa verso i prezzi prebellici .
• Metà luglio – escalation: Il 13 luglio gli USA hanno reimposto un blocco navale totale sulla costa iraniana, innescando un aumento del 9% del prezzo del petrolio in un giorno . L’Iran ha ricominciato a fermare le navi nello Stretto .
• Fine luglio – pausa: Il 26-27 luglio entrambe le parti hanno sospeso gli attacchi, alimentando speranze diplomatiche. Il Brent è crollato del 4,1% il 27 luglio e ha continuato a scendere fino a metà degli 80$ entro il 28 luglio . Tuttavia, non è stato raggiunto alcun accordo definitivo.

Movimenti del prezzo del Brent a luglio 2026

Luglio è stato caratterizzato da un’estrema volatilità inframensile:

• 2 luglio: ~71$/barile, prezzi prebellici sostenuti dalle speranze di tregua
• 8 luglio: + >3%, attacchi USA contro l’Iran
• 13 luglio: +9% al massimo mensile, annuncio del blocco navale totale
• 14-15 luglio: ~84,91$, il blocco entra in vigore, il Brent ai massimi di 4 settimane
• 20 luglio: >90$/barile, USA e Iran intensificano gli attacchi
• 24 luglio: ~100$/barile, l’Iran respinge la proposta di cessate il fuoco USA
• 27 luglio: -4,1% (a ~84$), USA e Iran sospendono gli attacchi
• 28 luglio: ~86,52$ (in ulteriore calo), la pausa regge, speranze di de-escalation
• 31 luglio: ~88$/barile, più forniture fluiscono, mese in rialzo di circa il 20%

Il Brent ha chiuso luglio in rialzo di circa il 20% per il mese, nonostante il rimbalzo al ribasso di fine mese . Il Short-Term Energy Outlook di luglio dell’EIA prevede un Brent medio a 96$/barile per l’intero 2026 e a 76$/barile nel 2027 .

Proiezioni sui flussi di cassa del settore energetico

Gli analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni sul prezzo del petrolio per tutto il 2026:

• Deficit di mercato: Gli analisti hanno avvertito che la guerra in Iran avrebbe portato il mercato globale del petrolio in un deficit di offerta nel 2026, con la carenza più acuta nel secondo trimestre e un potenziale surplus solo dal quarto trimestre .
• Tempi di normalizzazione dello Stretto: L’EIA ha ipotizzato che i carichi di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz riprendano nel terzo trimestre 2026, ma che ci vorranno «diversi mesi per tornare ai livelli normali» e che il traffico prebellico non sarà raggiunto prima dell’inizio del 2027 .
• Rischi al ribasso: Gli analisti hanno avvertito che senza una riapertura duratura dello Stretto, i mercati di petrolio, prodotti raffinati e GNL si troverebbero ad affrontare «pressioni crescenti fino all’autunno» .

A fine maggio, un sondaggio Reuters di 33 economisti e analisti prevedeva un Brent medio a 84,44$/barile per il 2026 e un WTI a 84,63$ . Le prospettive dell’EIA di aprile stimavano il Brent a 103$/barile a marzo 2026 .

Utili delle trading house giapponesi: vincitori e vinti

Le cinque grandi trading house giapponesi sono state tra i principali beneficiari della perturbazione dell’offerta:

• Previsioni di profitti record: Marubeni, Itochu e Sumitomo hanno tutte indicato profitti annuali record per l’esercizio 2026, mentre Mitsui e Mitsubishi hanno previsto anch’esse aumenti degli utili .
• Mitsubishi Corp: Previsione di un aumento del 37% dell’utile netto a 1.100 miliardi di yen (7 miliardi di dollari), grazie alla forte performance del gas e del rame .
• Sumitomo Corp: Ha previsto il quinto anno consecutivo di profitti record .
• Contrasto con le utility: Le società di servizi pubblici giapponesi hanno messo in guardia da un possibile calo degli utili a causa dell’aumento dei costi energetici . Tokyo Gas ha registrato un calo del 65% dell’utile netto nel trimestre aprile-giugno, in parte per l’assenza di plusvalenze straordinarie, sebbene il business del gas di scisto USA abbia incrementato i ricavi .
• Pressione macro: Bloomberg ha stimato che un aumento del 10% del Brent porterebbe a un calo dell’1-2% dell’utile netto complessivo delle aziende giapponesi . La Banca del Giappone ha segnalato crescenti pressioni inflazionistiche dovute alla guerra, aumentando la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi d’interesse .

Prospettive per una normalizzazione sostenibile: altamente incerte

Il percorso verso la normalizzazione è rimasto molto incerto a fine luglio 2026:

• Nessuna svolta diplomatica: L’Iran ha respinto una proposta di cessate il fuoco USA a fine luglio e i colloqui non hanno mostrato progressi significativi .
• Escalation ricorrente: A ogni periodo di de-escalation sono seguiti nuovi attacchi, rendendo difficile una riapertura duratura dello Stretto.
• Tempi di ripresa lenti: Anche in uno scenario diplomatico favorevole, l’EIA ha dichiarato che il traffico a Hormuz non sarebbe tornato ai livelli prebellici prima dell’inizio del 2027 .
• Minaccia Houthi: L’Iran ha chiesto agli Houthi yemeniti di prepararsi a chiudere la rotta del Mar Rosso, aggiungendo un altro punto di strozzatura al già fragile quadro .
• Pressioni strutturali al rialzo: La combinazione di interruzioni persistenti dell’offerta, scorte globali esaurite e la lenta ripresa dei flussi alternativi (greggio USA, rilascio di riserve strategiche) ha mantenuto il mercato strutturalmente rigido .

In sintesi, luglio 2026 è stato un mese di volatilità – un breve ritorno ai prezzi prebellici, un’impennata fino a 100$ e un rimbalzo al ribasso a fine mese – ma senza una soluzione duratura. I volumi delle importazioni asiatiche si sono ripresi solo marginalmente dai minimi della crisi e la tregua nello Stretto di Hormuz si è rivelata una pausa temporanea, non un punto di svolta. Le trading house giapponesi hanno registrato indicazioni di profitti record grazie ai prezzi energetici elevati, mentre le prospettive generali sono rimaste completamente legate alla possibilità che la diplomazia USA-Iran produca una riapertura duratura dello Stretto – una prospettiva che è rimasta fuori portata.