Perché le azioni dei chip di memoria sono crollate di nuovo dopo il rimbalzo record della Corea del Sud

Il motivo più immediato è quindi relativamente semplice: molti investitori hanno deciso di incassare i guadagni dopo un rialzo eccezionale. Gli analisti hanno definito il movimento una «correzione dopo un rimbalzo surriscaldato», più che la reazione a un nuovo shock sui fondamentali .

I fattori che pesano sui titoli della memoria

Le prese di profitto spiegano l’inversione di lunedì, ma non esauriscono il quadro. Da settimane le azioni legate alla memoria e all’intelligenza artificiale sono sottoposte a pressioni più ampie.

• Dubbi sulla sostenibilità della spesa per l’IA. Gli investitori iniziano a chiedersi se gli enormi investimenti in infrastrutture per l’intelligenza artificiale produrranno rendimenti proporzionati. Bloomberg ha descritto come in fase di rottura la «scommessa a senso unico» sui semiconduttori, mentre cresce il timore che il flusso di spesa per l’IA non possa continuare allo stesso ritmo .
• L’avanzata tecnologica della Cina. Le notizie secondo cui un’azienda cinese sostenuta dallo Stato avrebbe iniziato la produzione di massa di macchinari per la litografia a ultravioletti profondi (DUV) a immersione hanno alimentato i timori sulla crescita della capacità cinese di produrre chip avanzati .
• Il rischio di una cascata di richieste di margine. Secondo i dati di Goldman Sachs, oltre 1,2 milioni di piccoli investitori sudcoreani che avevano preso denaro in prestito per acquistare azioni hanno ricevuto richieste di reintegro delle garanzie. Le vendite obbligate possono amplificare rapidamente un ribasso .
• Un ritmo più lento per i prezzi della memoria. A luglio Kiwoom Securities ha ridotto il prezzo obiettivo di Samsung, citando una crescita più debole dei prezzi della memoria nella seconda metà dell’anno . Nello stesso periodo, l’indice dei semiconduttori di Philadelphia, il SOX, ha perso oltre l’11% in due settimane, mentre gli ETF focalizzati sulla memoria, come DRAM, sono arretrati di circa il 25% dai massimi di giugno .
• L’effetto contagio sui mercati occidentali. La vendita non è rimasta confinata a Seul. Il SOX è arrivato a perdere il 6% in una sola seduta di luglio, il Nasdaq-100 è sceso del 9,7% dal suo record e titoli statunitensi legati alla memoria, tra cui Micron, Seagate, SanDisk e Western Digital, sono stati colpiti da forti vendite .

Una questione centrale: fine del ciclo dell’IA o semplice rotazione?

Il punto di maggiore disaccordo tra gli analisti è se il ciclo di investimenti nell’IA abbia ormai raggiunto il picco oppure stia soltanto entrando in una nuova fase.

Lo scenario più prudente

Alcuni analisti ritengono che il ribasso possa proseguire. Una nota del 17 luglio avvertiva che nel settore dei semiconduttori ci fossero ancora «troppi rialzisti»: se le vendite continuassero, gli investitori potrebbero essere costretti ad abbandonare le proprie posizioni, provocando una nuova ondata di pressioni al ribasso .

Secondo questa lettura, la rotazione lontano dai titoli vincitori dell’IA non sarebbe soltanto temporanea. Il capitale si starebbe spostando dai produttori di «pale e picconi», cioè i fabbricanti di chip, verso i «minatori», ovvero le società che sviluppano applicazioni di IA .

Lo scenario dell’«eccesso di reazione»

La lettura più ottimista considera invece il calo un normale riassetto dopo i forti guadagni della prima parte dell’anno. Gli analisti di Bank of America lo hanno definito «un reset estivo, non un’inversione fondamentale», ricordando che il settore dei semiconduttori tende storicamente a essere più debole nel terzo trimestre, mentre il superciclo dell’IA potrebbe rimanere intatto .

Anche Reuters ha riferito il 3 agosto che gli investitori globali continuano a puntare sui grandi titoli del KOSPI, interpretando la turbolenza come un fenomeno tecnico e non come un deterioramento dei fondamentali . L’interesse allo scoperto sulle azioni sudcoreane è diminuito e gli acquisti esteri di venerdì hanno raggiunto livelli record: segnali compatibili con l’idea che alcuni grandi investitori considerino il ribasso un’occasione di acquisto .

Per ora, nessuna delle due interpretazioni ha prevalso. La vera domanda è se la spesa in conto capitale per l’IA abbia già raggiunto il massimo — lo scenario ribassista — oppure se il denaro stia semplicemente ruotando verso nuove aree della filiera tecnologica. Nonostante la correzione, il KOSPI resta in forte rialzo da inizio anno, lasciando il dibattito ancora aperto .