Microsoft, rally record del 22% in una settimana: cosa rivelano i risultati del quarto trimestre 2026

La fiammata è arrivata dopo i risultati del quarto trimestre dell’anno fiscale 2026, che hanno mandato al mercato tre segnali chiari: la domanda per l’intelligenza artificiale è reale, Azure continua ad accelerare e la spesa per i data center non sta prosciugando la capacità di Microsoft di generare cassa .

Perché il titolo Microsoft è salito così tanto?

Il rally è stato alimentato da due fattori principali.

Il primo è stato il forte superamento delle attese. Microsoft ha comunicato ricavi trimestrali pari a 90 miliardi di dollari, in aumento del 18% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. L’utile per azione secondo i principi contabili GAAP è stato di 4,81 dollari, contro una previsione degli analisti di circa 4,24 dollari; l’utile per azione rettificato si è attestato a 4,74 dollari, mentre il consensus sui ricavi era di circa 87,6 miliardi . Il risultato operativo ha raggiunto 40,6 miliardi di dollari e l’utile netto è cresciuto del 31% .

Il secondo fattore riguarda il dubbio che da mesi pesava sulla strategia AI di Microsoft: gli investimenti in server, chip e infrastrutture avrebbero prodotto ricavi sufficienti oppure sarebbero diventati un freno alla generazione di cassa? I risultati, insieme alle previsioni positive su Azure, hanno ridimensionato questo timore .

Prima della pubblicazione dei conti, il titolo era sceso di quasi il 30% dal massimo di 555 dollari toccato nell’ottobre 2025. Alla fine della settimana ha chiuso a 464,72 dollari, con un rialzo settimanale del 21,8% .

Il dato più importante: 678 miliardi di dollari di backlog

La cifra che ha attirato maggiormente l’attenzione è il commercial remaining performance obligation, o RPO. In termini semplici, si tratta dei ricavi già coperti da contratti firmati ma che Microsoft non ha ancora fornito o contabilizzato.

L’RPO commerciale è aumentato dell’84% su base annua, raggiungendo 678 miliardi di dollari: un valore pari a circa il doppio dei ricavi annuali dell’azienda . Circa 203 miliardi di dollari, ovvero approssimativamente il 30% del totale, dovrebbero trasformarsi in ricavi riconosciuti nei 12 mesi successivi .

La direttrice finanziaria Amy Hood ha inoltre spiegato che, escludendo OpenAI, l’RPO commerciale è cresciuto del 25%. Da questo dato alcune analisi stimano che OpenAI rappresenti circa il 32% del backlog complessivo . Si tratta di una quota rilevante, ma il dettaglio più rassicurante per gli investitori è che l’aumento del backlog rispetto al trimestre precedente — oltre 50 miliardi di dollari — è arrivato da clienti diversi dai grandi sviluppatori di modelli AI .

Questo elemento riduce il timore che la crescita futura di Microsoft dipenda quasi interamente da un singolo partner o da un ristretto gruppo di aziende specializzate nell’intelligenza artificiale.

Azure supera i 100 miliardi di ricavi annuali

Azure, la piattaforma cloud di Microsoft, ha aumentato i ricavi del 43% nel trimestre. Per il trimestre in corso, la società prevede una crescita di circa il 45% a cambi costanti, superiore alla stima media degli analisti, pari a circa il 40,9% .

Su base annuale, i ricavi di Azure hanno superato per la prima volta quota 100 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2026 . Nel trimestre, l’intero segmento Microsoft Cloud ha generato 59,3 miliardi di dollari, in crescita del 27% rispetto all’anno precedente .

Anche i prodotti AI rivolti alle aziende stanno mostrando una diffusione crescente:

• Microsoft 365 Copilot, l’assistente integrato negli strumenti di lavoro, ha superato i 30 milioni di abbonamenti a pagamento, rispetto agli oltre 20 milioni del trimestre precedente .
• GitHub Copilot ha raggiunto 50 milioni di utenti .

Per il mercato, questi numeri sono importanti perché collegano la spesa per l’infrastruttura AI a servizi che stanno già generando ricavi e contratti, non soltanto a progetti di ricerca o a previsioni di lungo periodo.

La spesa per i data center resta enorme: il ruolo della contabilità

Microsoft ha investito 41 miliardi di dollari in spese in conto capitale nel quarto trimestre, includendo i data center. Il dato è aumentato del 69,4% rispetto a un anno prima .

La società ha però modificato il modo in cui contabilizza i contratti di locazione a lungo termine per i data center: la vita utile stimata viene ora distribuita su 25 anni anziché 15. Di conseguenza, una quota maggiore dei contratti futuri sarà classificata come leasing operativo e non rientrerà nelle spese in conto capitale riportate .

Questo cambiamento ha ridotto la previsione delle spese in conto capitale riportate per l’anno solare 2026 a circa 175 miliardi di dollari, dai precedenti 190 miliardi . Microsoft ha sottolineato però che i piani di investimento sottostanti non sono cambiati: la riduzione di 15 miliardi è un effetto contabile, non un taglio della spesa effettiva .

Per il primo trimestre dell’anno fiscale 2027, l’azienda prevede spese in conto capitale riportate per circa 50 miliardi di dollari, sotto la stima degli analisti di 56,02 miliardi ma coerenti con il nuovo trattamento dei contratti di locazione .

Microsoft contro Meta e Alphabet: il mercato premia i ricavi, non soltanto la spesa AI

La reazione a Microsoft si è distinta nel confronto con gli altri colossi tecnologici durante la stagione dei risultati di luglio 2026.

Microsoft e Amazon sono state premiate dagli investitori perché hanno mostrato un legame più convincente tra l’elevata spesa per l’intelligenza artificiale, la crescita del cloud e la domanda già visibile. Microsoft ha guadagnato circa l’8% nelle contrattazioni successive ai risultati, mentre Amazon è salita di circa il 10% .

Meta, al contrario, ha perso il 9,64%, mentre Alphabet, la società madre di Google, è scesa del 15% dopo che gli investitori hanno messo in dubbio la capacità dei ricavi di giustificare i costi dell’infrastruttura . Alphabet ha riportato per la prima volta un free cash flow negativo, mentre Meta ha comunicato un calo del 91% nella generazione di cassa rispetto all’anno precedente .

Il messaggio del mercato è netto: spendere decine o centinaia di miliardi nell’AI non basta. Gli investitori vogliono vedere una crescita proporzionata dei ricavi, contratti concreti e una generazione di cassa capace di sostenere il ciclo degli investimenti. Il trimestre di Microsoft ha offerto tutti e tre i segnali, almeno per ora .