Gas, stoccaggi e prezzi: perché l’Europa rischia l’inverno più difficile degli ultimi 15 anni

Le esportazioni di GNL del Qatar, che rappresentavano circa il 5% delle forniture europee, sono state di fatto interrotte dopo il danneggiamento di una nave qatariota . Secondo una stima, questo potrebbe lasciare un vuoto nelle forniture europee fino a 20 miliardi di metri cubi in vista dell’inverno .

2. La crescita dell’offerta globale di GNL si quasi azzera

Prima del conflitto, l’offerta mondiale di gas naturale liquefatto — il GNL, trasportato via nave — era attesa in crescita di circa l’11% su base annua. La previsione è stata ridotta all’1%: i nuovi volumi da Qatar, Stati Uniti e altri Paesi sono stati interrotti, rinviati oppure dirottati verso l’Asia .

Per l’Europa il problema non è soltanto avere meno gas qatariota. È anche trovare rapidamente carichi alternativi in un mercato globale molto più competitivo. I compratori asiatici stanno infatti contendendo all’Europa le spedizioni disponibili, proprio mentre gli importatori europei devono accelerare il riempimento dei depositi .

3. La siccità storica sul Reno blocca la logistica interna

Una quarta ondata di calore estiva ha spinto il livello del Reno vicino ai minimi storici. A Kaub, uno dei principali punti critici del fiume per le chiatte dirette verso la Germania meridionale e la Svizzera, il livello era sceso a 28 centimetri il 28 luglio, il dato più basso dal 2018. Le previsioni indicavano un’ulteriore discesa verso 24 centimetri, con la possibilità di avvicinarsi ai 20 .

Il 30 luglio la profondità navigabile a Kaub era di 29 centimetri, vicina al minimo storico di 25 centimetri registrato nell’ottobre 2018 . Con così poca acqua, le chiatte possono viaggiare cariche soltanto per il 15-20% circa della loro capacità .

L’effetto è un aumento dei costi e una riduzione dei volumi trasportabili di carbone, gasolio da riscaldamento e materie prime destinate alle centrali elettriche e agli impianti industriali tedeschi e svizzeri . Contargo, uno dei principali operatori logistici, ha applicato supplementi per il basso livello dell’acqua fino a 195 euro per un container da 20 piedi e 250 euro per uno da 40 piedi .

Secondo i dati dell’amministrazione federale tedesca raccolti da Bloomberg, il livello utile per la navigazione a Kaub è il più basso registrato in questo periodo dell’anno almeno dal 1990 .

4. Gli stoccaggi europei partono in forte ritardo

Alla fine di luglio 2026, gli stoccaggi di gas dell’Unione Europea risultavano pieni per circa il 53-55% della capacità. Il dato è di 12-15 punti percentuali sotto la media stagionale degli ultimi cinque anni e rappresenta il livello di luglio più basso dal 2021 . Alcuni monitoraggi al 29 luglio indicavano una percentuale ancora più bassa, pari al 47%, cioè 18 punti sotto la norma stagionale .

Il primo luglio le iniezioni nette — la differenza tra gas immesso e gas prelevato — sono state le più basse per quella data degli ultimi sei anni . Al 22 luglio, le scorte erano inferiori di 12 miliardi di metri cubi rispetto allo stesso giorno dell’anno precedente .

L’amministratore delegato di Equinor, uno dei principali fornitori di gas dell’Europa, ha dichiarato che la regione probabilmente non raggiungerà l’obiettivo dell’80% di riempimento prima dell’inverno . Wood Mackenzie avverte inoltre che, anche nello scenario più favorevole, con il Qatar nuovamente a piena capacità entro la fine di settembre, gli stoccaggi europei arriverebbero al massimo al 75% entro il primo novembre .

Il mercato sta già facendo i conti con il rischio

Il prezzo del gas sul principale hub europeo, il TTF olandese, riflette la crescente preoccupazione. I future con scadenza ravvicinata hanno superato temporaneamente 60 euro per megawattora il 20 luglio e quotavano 61,63 €/MWh il 29 luglio .

Si tratta di un aumento di circa il 37% in un mese e del 75% rispetto a un anno prima . I prezzi spot, cioè quelli per la consegna immediata, sono inoltre oltre il 50% sopra i minimi di giugno .

Gli avvertimenti degli analisti

• Reuters, 27 luglio: l’Europa entra nell’inverno con forniture energetiche “allarmingly fragile”, mentre i conflitti in Medio Oriente e con la Russia irrigidiscono i mercati globali di GNL e gasolio da riscaldamento, spingendo le scorte verso livelli pericolosamente bassi .
• Bloomberg, 24 luglio: la competizione globale per il GNL rischia di mandare in crisi la strategia europea di rinviare gli acquisti in attesa della riapertura dello Stretto di Hormuz .
• Wood Mackenzie, 23 luglio: anche ipotizzando il ritorno del Qatar alla piena operatività entro la fine di settembre, gli stoccaggi europei arriverebbero al massimo al 75% il primo novembre .
• Chatham House: anche una riapertura di Hormuz non eliminerebbe la vulnerabilità strutturale dell’Europa, ancora troppo dipendente da un gas importato e costoso .

La posizione ufficiale dell’UE è meno allarmata

La valutazione della Commissione Europea è più prudente. Il Gas Coordination Group, il gruppo che riunisce Commissione e Stati membri per monitorare la sicurezza delle forniture, sosteneva ancora il primo luglio che non vi fosse una “preoccupazione immediata” per la sicurezza del gas durante il prossimo inverno . Secondo la Commissione, raggiungere un riempimento dell’80% entro la fine dell’estate sarebbe sufficiente a garantire le forniture .

La distanza tra questa posizione e gli avvertimenti di analisti, trader e aziende energetiche dipende da ipotesi diverse. Bruxelles conta sulla riduzione della domanda, su importazioni di GNL provenienti da rotte diverse da Hormuz e su forniture alternative via gasdotto. Gli operatori del mercato considerano però queste possibilità difficili da realizzare rapidamente, soprattutto alla luce del ritmo attuale delle iniezioni e della concorrenza asiatica per i carichi spot .

Cosa può trasformare il rischio in una vera crisi

Il deficit non è ancora una certezza di razionamenti. L’esito dipenderà da alcuni fattori ancora aperti: la temperatura dell’inverno, la durata della chiusura di Hormuz, la rapidità con cui il Qatar potrà ripristinare le esportazioni e l’aggressività con cui i compratori asiatici cercheranno di assicurarsi i carichi disponibili.

Ma la combinazione attuale è sfavorevole: meno GNL dal Golfo, crescita globale dell’offerta ridotta dall’11% all’1%, un Reno quasi impraticabile e stoccaggi intorno al 53-55%, contro circa il 64% di un anno fa. Con i future TTF già sopra 60 €/MWh, il mercato sta segnalando che recuperare il terreno perduto prima dell’inverno potrebbe essere molto costoso — e non necessariamente possibile.