Microsoft archivia l'anno fiscale 2026 con un trimestre da record: fatturato di 90 miliardi, utili trainati dall'AI e un enorme piano di investimenti

Risultati del Q4 FY2026: Un colpo da maestro su tutta la linea

Il quarto trimestre fiscale di Microsoft, chiuso il 30 giugno 2026, ha superato le stime degli analisti su tutti i fronti chiave.

• Ricavi: 90,0 miliardi di dollari, in aumento del 18% su base annua (17% a valuta costante), battendo il consensus di circa 87,6 miliardi .
• Utile netto (GAAP): 35,8 miliardi di dollari, trainato dalla plusvalenza di 3,2 miliardi su Anthropic. Su base non-GAAP – che esclude l'impatto degli investimenti AI – l'utile netto è stato di 35,3 miliardi, in crescita del 22% .
• Utile per azione diluito: 4,81 dollari (GAAP), in aumento del 32% su base annua, rispetto al consensus di 4,24 dollari. Al netto degli effetti di OpenAI e Anthropic, l'EPS non-GAAP è stato di 4,74 dollari, in crescita del 23% .
• Reddito operativo: 40,6 miliardi di dollari, in aumento del 18% su base annua .
• Ricavi di Microsoft Cloud: 59,3 miliardi di dollari nel trimestre, in crescita del 27% .
• Ricavi di Azure: Crescita del 43%, il ritmo più veloce dell'anno fiscale, che ha spinto il run rate annuale di Azure oltre i 100 miliardi di dollari .

Anno fiscale 2026: Record assoluti

Il quarto trimestre ha coronato un anno fiscale da record per Microsoft.

• Ricavi annuali: Hanno superato i 331 miliardi di dollari, in aumento del 18% su base annua – un massimo storico per l'azienda .
• Ricavi annuali di Microsoft Cloud: Hanno superato i 214 miliardi di dollari, in crescita del 27% .
• Ricavi annuali di Azure: Hanno superato per la prima volta i 100 miliardi di dollari, con una crescita del 41% per l'intero anno .
• Reddito operativo: In crescita del 21% per l'intero anno, a oltre 155 miliardi di dollari .

Trimestre vs. Anno: Il Q4 è stato il trimestre più forte dell'anno fiscale sia in termini di ricavi (90 miliardi di dollari trimestrali contro circa 241 miliardi dei tre trimestri precedenti messi insieme) sia di EPS (4,81 dollari contro una media di circa 4,10 dollari nei primi nove mesi). La cifra dell'utile netto del Q4, pari a 35,8 miliardi di dollari, è notevolmente aumentata dalle plusvalenze una tantum mark-to-market sugli investimenti AI . Il titolo è balzato di oltre l'8% nelle contrattazioni after-hours dopo la pubblicazione dei risultati .

Anthropic vs. OpenAI: Il racconto di due investimenti

Il trimestre ha rivelato un netto divario nel valore delle due principali partecipazioni azionarie di Microsoft nell'AI.

• Anthropic (Plusvalenza): Microsoft ha registrato una plusvalenza non realizzata di 3,2 miliardi di dollari sul suo investimento in Anthropic, contribuendo per circa 0,33 dollari all'EPS diluito . Questo adeguamento mark-to-market riflette la crescente valutazione di Anthropic in seguito all'impennata della domanda per i suoi modelli Claude. Microsoft ha investito 5 miliardi di dollari in Anthropic nel novembre 2025 come parte di un accordo circolare in base al quale il laboratorio di AI si è anche impegnato ad acquistare servizi Azure per 30 miliardi di dollari .
• OpenAI (Svalutazione): Microsoft ha effettuato una svalutazione di circa 600 milioni di dollari sulla sua partecipazione in OpenAI durante il trimestre . Sebbene OpenAI sia stato il partner più visibile attraverso Copilot e Azure OpenAI Service, la svalutazione suggerisce una rivalutazione della sua valutazione a breve termine rispetto al costo di carico di Microsoft. Microsoft discute del suo investimento in OpenAI ogni trimestre, ma non adegua regolarmente al mercato il suo investimento in Anthropic .

Effetto netto: La plusvalenza di 3,2 miliardi di dollari da Anthropic ha più che compensato la svalutazione di circa 600 milioni di OpenAI, generando un saldo netto positivo di circa 2,6 miliardi di dollari dai soli investimenti azionari AI nel Q4. Secondo Constellation Research, l'utile netto è stato incrementato complessivamente di 2 miliardi di dollari dai due investimenti, considerando la compensazione .

Il contesto più ampio: Un'espansione infrastrutturale AI senza precedenti

I risultati del Q4 di Microsoft si inseriscono in una corsa agli armamenti molto più ampia tra i più grandi hyperscaler del cloud. I quattro maggiori hyperscaler americani – Microsoft, Amazon, Alphabet (Google) e Meta – stanno collettivamente guidando investimenti in conto capitale per circa 710-725 miliardi di dollari per l'anno solare 2026, in aumento di circa il 77% rispetto ai circa 410 miliardi del 2025 . Aggiungendo Oracle, il totale supera i 750 miliardi di dollari .

Capex stimato per azienda nel 2026:

• Amazon: circa 200 miliardi di dollari
• Microsoft: circa 190 miliardi di dollari
• Alphabet (Google): 175-185 miliardi di dollari
• Meta: 115-135 miliardi di dollari

Cosa finanzia: La stragrande maggioranza dell'aumento è destinata alle infrastrutture dei data center AI – cluster di GPU, reti, nuove costruzioni di data center e alimentazione – per supportare l'addestramento e l'inferenza dei modelli di frontiera su larga scala . La spesa di Microsoft, pari a circa 190 miliardi di dollari, rappresenta all'incirca un raddoppio rispetto ai circa 95 miliardi del 2025 .

La posizione di Microsoft nella corsa: Sebbene Microsoft sia leggermente dietro ad Amazon in termini di capex assoluto, la sua spesa sta dando risultati concreti. La crescita del 43% di Azure nel Q4 e il traguardo dei 100 miliardi di dollari di fatturato annuale per Azure sono il risultato diretto di questi investimenti. Il management ha guidato verso una continua crescita a doppia cifra dei ricavi e del reddito operativo per l'FY2027 .

Tensione chiave: L'enorme cifra di spesa combinata sta producendo una forte crescita dei ricavi del cloud oggi, ma gli investitori osservano attentamente se i ritorni sull'infrastruttura AI si materializzeranno con la stessa rapidità con cui la spesa sta accelerando. Il Q4 di Microsoft – con il superamento delle stime sui ricavi, la crescita dell'EPS del 32% e la plusvalenza di 3,2 miliardi da Anthropic – ha fornito una convalida a breve termine, ma la traiettoria del capex rimane un dibattito centrale per il settore per il resto del 2026 .