Boom IA sotto la lente: regolatori mondiali lanciano l'allarme su una potenziale crisi sistemica

MAS: Un ritiro dell'IA potrebbe 'indebolire bruscamente' la crescita globale

Lo stesso giorno, il Direttore Generale della MAS, Chia Der Jiun, ha lanciato un avvertimento severo: un brusco calo della spesa legata all'IA potrebbe «indebolire bruscamente» la crescita globale ed esporre le vulnerabilità nei mercati finanziari . Ha definito la sostenibilità del boom globale degli investimenti in IA una «grande incertezza» sia per la crescita economica che per la stabilità finanziaria .

La MAS ha sottolineato che un'impennata degli investimenti in data center, chip e infrastrutture di calcolo ha sostenuto la resilienza economica, ma un'improvvisa inversione di tendenza potrebbe colpire la crescita globale, deprimere il valore degli asset e destabilizzare i mercati finanziari . La banca centrale ha anche segnalato che un boom prolungato dell'IA potrebbe alimentare l'inflazione, creando un rischio a doppio taglio . L'avvertimento è stato rilasciato insieme alla sorprendente stretta di politica monetaria della MAS il 27 luglio .

Fitch: La correzione del mercato IA è un rischio creditizio globale primario

Fitch Ratings ha pubblicato il suo Outlook sul Rischio Globale per il terzo trimestre il 28 luglio, dichiarando che il boom dell'IA e il rischio di una correzione di mercato stanno emergendo come importanti rischi creditizi globali . L'agenzia ha notato che il boom dell'IA è diventato «profondamente intrecciato con la crescita economica globale e i mercati dei capitali statunitensi» .

Fitch ha avvertito che le valutazioni tecnologiche alle stelle e la spesa senza precedenti legata all'IA potrebbero superare gli incerti rendimenti futuri, creando rischi di assorbimento del mercato . Separatamente, ha riferito che le prospettive del credito statunitense sono sempre più legate alla fiducia negli investimenti IA, mentre i settori legati ai consumi e i mercati del credito privato affrontano venti contrari crescenti .

Moody's: La qualità creditizia degli hyperscaler a rischio

Il 24 luglio, Moody's Ratings ha avvertito che la frenesia degli investimenti in IA sta erodendo la qualità creditizia dei più grandi hyperscaler: Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta e Oracle . Moody's ha riferito che una spesa a un «ritmo annuale di mille miliardi di dollari» sta mettendo sotto pressione il free cash flow e aumentando il rischio di bilancio, anche per le aziende più ricche di liquidità al mondo . L'agenzia ha nominato specificamente Microsoft e Oracle come aziende sotto pressione a breve termine sul free cash flow a causa degli impegni di capitale per l'IA .

Moody's ha previsto che le spese in conto capitale dei sei maggiori hyperscaler raggiungeranno i 785 miliardi di dollari nel 2026 e potrebbero salire a circa 1.000 miliardi di dollari nel 2027 .

Banca d'Inghilterra: Valutazioni gonfiate potrebbero innescare una brusca correzione

Il Rapporto sulla Stabilità Finanziaria del 7 luglio della Banca d'Inghilterra ha indicato le valutazioni gonfiate nei titoli azionari legati all'IA come una vulnerabilità che potrebbe innescare una brusca correzione del mercato . Ha anche notato che l'IA di frontiera sta aumentando i rischi informatici e operativi per il sistema finanziario . Il Comitato per la Politica Finanziaria ha osservato un aumento sostanziale dell'uso della leva finanziaria nei mercati azionari .

BIS: Il boom dell'IA ha superato ogni precedente bolla tecnologica

La Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) ha avvertito il 28-30 giugno che l'intensa rivalità competitiva tra le aziende tecnologiche sta spingendo le spese per gli investimenti in IA a livelli insostenibili, il che potrebbe mettere a rischio la redditività e portare a un'improvvisa recessione che potrebbe far precipitare alcune economie in recessione .

Un successivo studio della BIS del 15 luglio ha rilevato che l'attuale boom dell'IA ha già superato ogni precedente bolla tecnologica nella storia. I cinque maggiori hyperscaler puntano a circa 725 miliardi di dollari di spese in conto capitale per il 2026, con circa il 75% destinato a infrastrutture specifiche per l'IA . La BIS ha anche segnalato «accordi di finanziamento circolari» che creano un circuito di valutazione chiuso senza un punto di riferimento esterno, una struttura senza precedenti nei precedenti boom tecnologici .

Altri avvertimenti chiave

Fondo Monetario Internazionale (FMI): Il 30 giugno e poi di nuovo il 23 luglio, il FMI ha messo in guardia dal fatto che gli investimenti in IA finanziati dal debito da parte delle grandi aziende tecnologiche rappresentano un rischio sistemico maggiore rispetto alle valutazioni azionarie elevate. La leva finanziaria potrebbe amplificare lo stress finanziario se i rendimenti dovessero deludere .

Reserve Bank of India (RBI): Il 30 giugno, la RBI ha avvertito che una brusca correzione nei mercati azionari globali, guidata dalle elevate valutazioni dei titoli legati all'IA, potrebbe riverberarsi sui mercati interni, poiché gli investimenti legati all'IA stanno ora permeando altri segmenti dei mercati dei capitali .

L'implicazione più ampia

Questa cascata di avvertimenti da quasi tutte le principali autorità di regolamentazione finanziaria e agenzie di rating del mondo suggerisce che il boom degli investimenti in IA è entrato in una fase precaria. La scala della spesa – oltre 1.000 miliardi di dollari in capex combinati da parte degli hyperscaler nel 2025 e 2026 – ha ampiamente superato le entrate generate dalle applicazioni IA, creando una vulnerabilità strutturale .

Gli avvertimenti non riguardano la tecnologia IA in sé, ma l'architettura finanziaria che la sostiene: mercati azionari concentrati, strutture di debito opache, finanziamenti con leva finanziaria e un'economia globale sempre più dipendente dalla spesa in conto capitale di un singolo settore. Come ha affermato Fitch, la scala dell'investimento in IA è ormai così grande che un inciampo si farebbe sentire ben oltre il settore tecnologico .