Come la tregua tra Stati Uniti e Iran ha fatto impennare i mercati prima di travolgere il settore dei chip

La notizia ha avuto un effetto immediato sul mercato energetico. Il Brent è sceso di circa il 4%, fino a 92,80 dollari al barile secondo i resoconti disponibili, mentre il premio al rischio legato alla guerra — accumulato dopo settimane di attacchi — si è rapidamente ridotto .

Le azioni hanno beneficiato sia del petrolio meno caro sia della minore paura di un conflitto più ampio in Medio Oriente e di possibili interruzioni dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz. Il Dow Jones Industrial Average ha guadagnato circa 260 punti, pari allo 0,6-0,7%, centrando la seconda seduta positiva consecutiva . Nel pre-market, i future sull’S&P 500 e sul Nasdaq erano saliti rispettivamente dell’1% e dell’1,6%, anche se la seduta è diventata più incerta con il passare delle ore .

Gli acquisti sono stati inizialmente diffusi tra i diversi comparti, un segnale del sollievo degli investitori. Mike Waltz, ambasciatore statunitense presso le Nazioni Unite, ha affermato che il presidente Donald Trump aveva deciso di sospendere l’azione militare per perseguire una soluzione diplomatica .

La tregua, tuttavia, appariva tutt’altro che solida. Nel fine settimana, gli Houthi hanno attaccato impianti petroliferi in Arabia Saudita e l’Ucraina ha colpito una nave commerciale iraniana nel Mar Caspio . Nonostante questi episodi, il messaggio prevalente sui mercati il lunedì è stato quello del sollievo.

Il 28 luglio il rally si spezza: arrivano i timori sull’IA

Il giorno successivo il quadro è cambiato radicalmente. Il rally generalizzato ha lasciato spazio a un’ondata globale di vendite sui semiconduttori, mettendo in luce le fragilità del rialzo guidato dai titoli legati all’intelligenza artificiale.

L’ETF iShares Semiconductor, noto con il simbolo SOXX, è sceso di oltre il 3% nelle contrattazioni pre-market, mentre i future sul Nasdaq sono passati in territorio negativo . Nvidia ha perso il 5% e i mercati asiatici dei chip sono stati colpiti ancora più duramente: il KOSPI sudcoreano è scivolato ai minimi da tre mesi .

A pesare sono state soprattutto tre preoccupazioni:

• La dimensione degli investimenti nell’IA. Il Wall Street Journal ha riferito che Nvidia stava discutendo garanzie di finanziamento per circa 250 miliardi di dollari a sostegno di un progetto di data center in Ohio . La cifra ha reso ancora più concreto il timore che la spesa per chip, data center ed energia possa crescere più rapidamente dei rendimenti generati.
• Le valutazioni dei titoli. Dopo mesi di forti rialzi, gli investitori hanno iniziato a chiedersi se i prezzi dei semiconduttori riflettano già aspettative troppo ottimistiche .
• La concorrenza cinese. Le notizie su una pressione crescente da parte dei produttori cinesi di chip per l’IA hanno aggiunto un ulteriore elemento di cautela .

Il risultato è stata una netta divergenza tra gli indici. Il Dow, più sostenuto dal calo del petrolio e dai comparti difensivi, ha resistito relativamente bene. Il Nasdaq e i mercati asiatici, invece, hanno sofferto maggiormente per la loro esposizione ai titoli tecnologici e ai semiconduttori .

Petrolio, obbligazioni e dollaro: la reazione non è stata uniforme

Le due giornate hanno offerto un esempio chiaro di come i diversi mercati reagiscano allo stesso shock in modi differenti. Il petrolio ha continuato a scendere martedì, mentre la tregua con l’Iran sembrava reggere: il Brent si è avvicinato agli 87 dollari al barile .

Il calo del greggio, però, non ha prodotto un ampio rally dei titoli di Stato statunitensi. I rendimenti dei Treasury sono rimasti sostanzialmente stabili, segnalando che gli operatori non consideravano la discesa del petrolio sufficiente a ridurre in modo significativo le aspettative sulla politica della Federal Reserve .

Il dollaro è rimasto generalmente più debole, in parte per la riduzione del rischio geopolitico e in parte per il posizionamento degli investitori in vista della decisione della Fed .

In Asia la correzione è stata più pesante, soprattutto nei mercati dominati dai produttori di chip. Stati Uniti ed Europa hanno retto meglio, perché il petrolio meno caro ha sostenuto comparti non tecnologici come materiali e industria . La combinazione di Dow in rialzo e Nasdaq in calo indicava quindi soprattutto una rotazione tra settori, non un’ondata di panico sistemico. Allo stesso tempo, mostrava quanto il settore tecnologico sia vulnerabile a un possibile rallentamento della spesa in conto capitale.

La Fed entra in scena: una riunione considerata “aperta”

A rendere il quadro ancora più delicato c’era la decisione della Federal Reserve prevista per il 29 luglio. Secondo diversi resoconti, i mercati stavano incorporando una probabilità del 38% di un rialzo dei tassi — una percentuale insolitamente alta per una riunione che molti si aspettavano sarebbe stata caratterizzata da maggiore prudenza .

Saxo Bank ha definito la riunione “aperta”, sottolineando che i trader erano in allerta per una possibile sorpresa restrittiva . Il rischio di tassi più elevati pesa in particolare sui titoli tecnologici e sui chip, perché rende meno attraenti le valutazioni basate su utili attesi molto lontani nel tempo.

Il contesto di partenza non era già particolarmente solido. S&P 500 e Nasdaq arrivavano da due settimane consecutive di ribassi . La stagione dei risultati del secondo trimestre offriva segnali contrastanti: l’avvio era stato positivo per alcuni comparti, ma i titoli dei chip continuavano a mostrare debolezza .

La domanda centrale era ormai difficile da eludere: gli enormi investimenti in chip e data center produrranno rendimenti proporzionati, oppure il mercato sta costruendo capacità in eccesso?

Microsoft, Meta, Amazon e Apple: la prova decisiva per il trade dell’IA

La settimana dal 27 al 31 luglio era considerata una delle più intense della stagione degli utili e una delle più importanti per la Fed nel 2026 . Per il settore dell’intelligenza artificiale, la posta in gioco era particolarmente alta: gli investitori attendevano i conti delle società a maggiore capitalizzazione, la cui spesa sostiene gran parte della domanda alla base del rally dei semiconduttori .

Alphabet aveva già pubblicato i risultati, deludendo le aspettative e appesantendo il sentiment . Gli appuntamenti principali erano:

• 29 luglio — decisione della Federal Reserve: una probabilità del 38% di rialzo dei tassi era già incorporata nei prezzi; qualsiasi messaggio più restrittivo avrebbe potuto aumentare la pressione sui titoli growth .
• Risultati Microsoft: il primo grande test per le aspettative sulla spesa in IA e sulla crescita del cloud .
• Risultati Meta: un indicatore importante per capire se l’IA stia iniziando a generare ricavi e per valutare la domanda pubblicitaria digitale .
• Risultati Amazon: un riferimento per i consumi e per il business del cloud .
• Risultati Apple: un segnale sulla domanda di iPhone e sui progressi nell’integrazione dell’IA, per una società dalla maggiore capitalizzazione di mercato .

Il contrasto, in definitiva, era netto: il petrolio più economico e la distensione geopolitica aiutavano l’economia nel suo complesso e i settori non tecnologici; la stanchezza per la spesa in conto capitale nell’IA, la concorrenza cinese e il rischio di una Fed più severa colpivano invece proprio il comparto che aveva guidato il rialzo delle Borse.

I risultati delle Big Tech e la decisione della Fed avrebbero quindi contribuito a chiarire se il crollo dei chip fosse soltanto una correzione settoriale — una rotazione verso comparti meno esposti all’IA — oppure l’inizio di un ridimensionamento più profondo del trade legato all’intelligenza artificiale .