USD/JPY in bilico sul filo dei 164: mercati congelati in attesa di Fed e Banca del Giappone

Dove si trova USD/JPY adesso

Mercoledì mattina USD/JPY si aggirava tra 163,30 e 163,70, con lo yen che ha recuperato parte delle perdite overnight ma con i ribassi saldamente limitati nell'area 163,30 . Il cambio ha toccato il minimo degli ultimi 40 anni a 163,99 all'inizio di luglio e resta vicino a quei livelli . La distanza tra il prezzo attuale e il record è sottilissima — circa 42 punti, come ha notato un analista .

Il dollaro era solido a 101,43 contro un paniere di valute ed è salito leggermente contro lo yen a 163,88 nelle prime fasi degli scambi asiatici, ma i movimenti sono rimasti contenuti, con gli investitori in attesa .

La decisione Fed: tassi fermi ma aumentano le scommesse su un rialzo

Il Federal Open Market Committee (FOMC) dovrebbe mantenere il tasso sui fed funds al 3,50%–3,75% il 29 luglio, il quinto stop consecutivo . Un sondaggio Reuters tra 104 economisti ha rilevato l'unanimità su questo punto .

Ma la vera storia è l'improvviso aumento delle aspettative di un rialzo per i prossimi mesi. Il prezzo del petrolio in crescita, che ha superato i 100 dollari al barile per le tensioni in Medio Oriente, ha cambiato radicalmente le prospettive sui tassi . Secondo il CME FedWatch, citato da più fonti:

• La probabilità di un rialzo a luglio è balzata da circa il 10% a circa il 34-38% in una settimana, spinta dal caro-petrolio .
• Le probabilità di un aumento a settembre sono salite a circa l'82%, rispetto a meno del 53% di una settimana fa .
• Il mercato ora implica un solo taglio dei tassi nel 2026, contro i due previsti prima dell'escalation in Medio Oriente .

Il tono del presidente Kevin Warsh e il linguaggio del comunicato saranno decisivi per la direzione del dollaro . Il Rapporto sulla Politica Monetaria della Fed di luglio 2026 aveva già notato che i futures sui fed funds suggerivano che gli investitori si aspettavano un aumento dei tassi di circa 30 punti base sopra il tasso effettivo attuale, fino a circa il 4% entro fine 2026 .

La decisione Boj: tassi fermi ma toni da falco

La Bank of Japan è ampiamente attesa tenere fermo il tasso di policy all'1,00% quando la sua riunione di due giorni si concluderà venerdì 31 luglio . Questo dopo il rialzo di 25 punti base di giugno, che ha portato il tasso al massimo da 31 anni . Martedì mattina il mercato scontava solo l'1% di probabilità di un aumento .

Tuttavia, la Boj dovrebbe comunicare in modo restrittivo . Ecco cosa osservare:

• Previsioni di PIL riviste al rialzo: La Boj dovrebbe aumentare la stima di crescita, grazie alla diminuzione dell'incertezza legata alla guerra in Medio Oriente .
• Avvertimento sull'inflazione confermato: La banca centrale manterrà probabilmente il monito sul rischio di un'inflazione sopra il target del 2%, anche se fonti interne suggeriscono che il board non ritiene che i rischi siano aumentati significativamente rispetto a tre mesi fa .
• Spazio per ulteriori rialzi: Sia Barclays che Bank of America sostengono che la pausa di luglio è solo una sosta tattica, non la fine del ciclo di restrizione . La maggior parte degli analisti intervistati da Reuters prevede un rialzo all'1,25% entro fine anno .

Un membro del board, Naoki Tamura, ha chiesto rialzi ogni pochi mesi e ha ipotizzato un'accelerazione del passo .

Il nodo cruciale: un differenziale di 250 punti base e il rischio intervento

Cosa tiene USD/JPY incollato vicino ai minimi? Un enorme differenziale di tassi d'interesse.

Il divario tra i tassi USA (3,50%–3,75%) e quelli giapponesi (1,00%) è di circa 250 punti base — un abisso che continua a pesare fortemente sullo yen . Questo vantaggio di rendimento ha travolto persino lo sforzo d'intervento record del Giappone: il Ministero delle Finanze ha speso la cifra record di 11.734,9 miliardi di yen per acquistare yen tra il 28 aprile e il 27 maggio, eppure il cambio è poi risalito sopra 163 .

Il rischio intervento è in aumento con USD/JPY che si avvicina a 164. Le autorità giapponesi interverranno probabilmente se il cambio si muoverà rapidamente verso 165 . La credibilità della minaccia d'intervento, tuttavia, è in dubbio — un analista ha notato che il ritorno del cambio sopra 163 nonostante la spesa record dimostra che la minaccia "sta perdendo credibilità" .

Prospettive e livelli chiave

Il cambio è in una fase di stallo. Una Fed che tiene i tassi ma con toni da falco (mantenendo vive le speranze di un rialzo) potrebbe spingere USD/JPY verso il test di 164, mentre una Boj che tiene i tassi ma alza le stime di crescita offrirebbe solo un sostegno marginale allo yen .

Livelli tecnici da monitorare:

• Resistenza: Il massimo di 40 anni a 163,99 è il tetto immediato. Una rottura al rialzo aprirebbe la strada verso 164,22 e poi 166,39 .
• Supporto: I ribassi sono per ora limitati nell'area 163,30 .

Le prossime 72 ore decideranno se il cambio salirà verso 164 o invertirà rotta. Con entrambe le banche centrali pronte a tenere i tassi fermi ma a segnalare futuri rialzi, l'attenzione del mercato sarà sul linguaggio — e sulla disponibilità delle autorità giapponesi a intervenire ancora .