Lo shock di stagflazione del 2026: la guerra in Medio Oriente rallenta la crescita e riaccende l’inflazione

Il quadro peggiora nettamente nello scenario peggiore. Il capo economista della Banca Mondiale, Indermit Gill, ha dichiarato a Reuters il 22 luglio che un’escalation delle ostilità tra Stati Uniti e Iran potrebbe portare la crescita globale del 2026 ad appena 1,3% e spingere l’inflazione al 4,5% .

In uno scenario di crisi prolungata, con il petrolio a una media di 115 dollari al barile, la crescita scenderebbe al 2,1% . La banca ha inoltre segnalato che 32 Paesi sono già in condizioni di stress debitorio o corrono un rischio elevato di entrarvi .

Bank of America: una “stagflazione moderata”

Bank of America è stata tra le prime grandi istituzioni a definire esplicitamente il conflitto uno shock stagflazionistico: crescita più lenta e prezzi più elevati .

Le sue stime per il 2026 prevedono:

• crescita globale ridotta dal 3,5% prebellico al 3,1%;
• inflazione globale portata al 3,3%, dal precedente 2,8%;
• crescita degli Stati Uniti ridotta di 50 punti base al 2,3%;
• inflazione complessiva statunitense al 3,6%;
• petrolio a circa 100 dollari al barile per tutto l’anno.

Bank of America prevede inoltre una nuova fascia di prezzo, compresa tra 90 e 95 dollari al barile, anche dopo la fine della guerra . L’economista Claudio Irigoyen ha riassunto il quadro definendolo “mild stagflation”, cioè una stagflazione moderata, e ha avvertito che l’impatto permanente dipenderà soprattutto dalla durata del conflitto .

FMI: tre scenari, tutti più difficili

Il Fondo monetario internazionale ha elaborato tre scenari nell’aprile 2026 .

• Scenario di riferimento: conflitto breve, crescita globale al 3,1% e inflazione complessiva al 4,4%, con un aumento del 19% dei prezzi delle materie prime energetiche .
• Scenario avverso: conflitto più lungo, rincaro energetico più marcato, aspettative d’inflazione in aumento e parziale irrigidimento della politica monetaria.
• Scenario severo: guerra prolungata, chiusura dello Stretto di Hormuz e danni molto più ampi alla crescita e ai prezzi.

La direttrice generale del FMI, Kristalina Georgieva, ha detto a Reuters che la guerra ha già ridotto del 13% l’offerta petrolifera globale . Secondo il Fondo, un aumento persistente del 10% del prezzo del petrolio aggiunge circa 40 punti base all’inflazione .

In un’altra previsione, il FMI indica una crescita globale in calo dal 3,5% del 2025 al 3% nel 2026, prima di una possibile ripresa al 3,4% nel 2027 .

Asia in via di sviluppo: crescita al 4,9%

La Banca asiatica di sviluppo ha ridotto al 4,9% la stima di crescita per l’Asia in via di sviluppo e il Pacifico nel 2026, dal 5,1% previsto ad aprile e dal 5,5% registrato nel 2025 .

Le pressioni sui prezzi sono legate non solo all’energia, ma anche ai fertilizzanti, alle altre materie prime e alle catene di approvvigionamento . Per l’inflazione regionale, la stima riportata da Reuters è del 4,6%, mentre l’aggiornamento ufficiale di luglio della banca indica il 4,3% .

OECD: alcuni Paesi rischiano la recessione

L’OECD ha avvertito a giugno che una guerra prolungata potrebbe spingere alcune economie in recessione e provocare un aumento significativo dell’inflazione . Nel suo scenario di base, la crescita globale rallenterebbe dal 3,0% del 2025 al 2,8% nel 2026, prima di tornare ad accelerare .

Il petrolio è la variabile decisiva

Il canale principale attraverso cui la guerra si trasmette all’economia mondiale resta il petrolio. Il conflitto ha aggravato le prospettive di deficit dell’offerta nel 2026, anche se nel 2027 potrebbe riemergere un eccesso di petrolio qualora la produzione e i flussi commerciali tornassero alla normalità .

Lo Stretto di Hormuz, passaggio strategico per il trasporto marittimo dell’energia, è il punto più delicato. La sua chiusura ha già fortemente disturbato i mercati energetici. Se l’interruzione dovesse durare, Goldman Sachs ha avvertito che il Brent potrebbe superare i 120 dollari al barile. JPMorgan stima inoltre che ogni mese aggiuntivo di guerra con l’Iran possa aggiungere 7-8 dollari al prezzo del Brent.

Lo shock non riguarda soltanto benzina, gasolio e trasporti. La Banca Mondiale prevede che il prezzo medio dei fertilizzanti aumenti di quasi il 38% nel 2026 a causa delle interruzioni nelle forniture, con effetti particolarmente pesanti sui Paesi agricoli . Le materie prime, che molti analisti si aspettavano in calo nel 2026, sono invece aumentate del 22% .

Banche centrali e mercati finanziari

Tassi ancora elevati

La Federal Reserve ha mantenuto il tasso sui federal funds nella fascia 3,50%-3,75% nel 2026, mentre il rischio di un rialzo è considerato elevato con il ritorno delle pressioni inflazionistiche . Un conflitto più lungo potrebbe spingere verso l’alto i tassi delle principali banche centrali, secondo la Banca Mondiale .

Negli Stati Uniti, i rendimenti dei Treasury a 30 anni sono rimasti sopra il 5% per il periodo più lungo dal 2007. Il dato riflette sia le aspettative di inflazione più alta sia l’incertezza sui mercati .

Costi più alti per le imprese

L’aumento dei prezzi energetici e delle materie prime si sta riflettendo anche sui bilanci aziendali. Oltre tre quarti dei contabili nel mondo hanno segnalato costi operativi più elevati nel secondo trimestre del 2026, mentre l’83% dei direttori finanziari riferisce un aumento dei costi.

Chi è più vulnerabile

• Medio Oriente e Nord Africa: sono le aree che hanno subito le revisioni al ribasso più pesanti nelle stime di crescita, insieme ad Afghanistan e Pakistan . Il FMI prevede una crescita di appena il 2% per i Paesi del Consiglio di cooperazione del Golfo nel 2026. L’Arabia Saudita appare più resiliente, mentre gli importatori di petrolio come Egitto e Giordania sono più esposti .
• Africa: le Nazioni Unite hanno avvertito che un conflitto prolungato potrebbe provocare una crisi del costo della vita su scala continentale, spingendo verso l’alto i prezzi di cibo e carburanti .
• Economie emergenti: sono generalmente più vulnerabili delle economie avanzate perché il rincaro dei fertilizzanti colpisce l’agricoltura e fa aumentare il costo delle importazioni alimentari .

Le variabili che possono cambiare lo scenario

1. La durata è determinante. Quasi tutte le previsioni dipendono dalla durata del conflitto e dal fatto che le rotte energetiche, soprattutto lo Stretto di Hormuz, restino aperte .
2. Lo scenario peggiore non è quello centrale. La previsione di crescita all’1,3% e inflazione al 4,5% della Banca Mondiale rappresenta un’ipotesi di escalation, non lo scenario di base .
3. L’economia globale ha mostrato una certa resilienza. In una dichiarazione congiunta dell’8 luglio, i vertici di Agenzia internazionale dell’energia, FMI, Banca Mondiale e Organizzazione mondiale del commercio hanno definito l’economia globale “ampiamente resiliente” allo shock finora, pur sottolineando che l’incertezza resta elevata .
4. L’offerta potrebbe normalizzarsi. Le prospettive per il 2027 mostrano ancora la possibilità di un eccesso di petrolio se le condizioni di approvvigionamento tornassero alla normalità .

Il punto essenziale

La guerra in Medio Oriente sta costringendo l’economia globale a una dolorosa ricalibrazione. Per ora lo scenario più probabile resta quello di una stagflazione contenuta: crescita più lenta, inflazione più ostinata e petrolio stabilmente vicino ai 100 dollari.

Ma il confine tra “stagflazione moderata” e spirale recessiva dipende da una variabile che nessun economista può controllare: quando e in che modo finirà il conflitto.