ASML perde 60 miliardi in Borsa: la Cina produce macchine litografiche DUV, ma gli analisti parlano di 'overreaction'

Nella prima giornata, ASML ha perso fino al 6,6%, mentre nella seconda ha ceduto un altro 4,8%, trascinando al ribasso anche i titoli statunitensi del settore come Applied Materials, Lam Research e KLA Corp .

La reazione del mercato è spiegabile con il fatto che la Cina ha rappresentato circa il 14-20% del fatturato recente di ASML, e le macchine DUV a immersione costituiscono una fetta significativa di quelle vendite . L'emergere di un concorrente locale credibile — anche se in fase molto iniziale — fa sorgere il dubbio se il monopolio di ASML nella litografia DUV si stia erodendo.

Cosa dicono le tre grandi banche

Bank of America

BofA ha definito il sell-off una "reazione eccessiva" e ha ribadito il rating Buy con un prezzo obiettivo di 2.845 dollari sulle azioni ASML quotate negli Stati Uniti .

• Volumi di produzione: Il consorzio cinese prevede di produrre 5 macchine DUV a immersione nel 2026 e circa 20 nel 2027 . ASML, al contrario, ha spedito 131 sistemi di questo tipo nel solo 2025 e prevede circa 130 macchine DUV a immersione nel 2026, con un aumento del 30% programmato per il 2027 . La produzione cinese è infinitesimale rispetto alla scala di ASML.
• Impatto sui ricavi: BofA ritiene che la minaccia cinese sia "modesta" e improbabile che danneggi materialmente i ricavi di ASML nel breve termine .
• Gap tecnologico: I sistemi cinesi sono ancora indietro in termini di prestazioni, precisione (risoluzione e nodi tecnologici), produttività (wafer all'ora) e affidabilità. Necessitano di ulteriori test e non hanno ancora la qualità necessaria per la produzione industriale .
• Visione d'insieme: BofA sottolinea che la vera fortezza competitiva di ASML è la litografia EUV (ultravioletto estremo), a cui la Cina non può accedere per via delle restrizioni all'esportazione. La banca ritiene che gli investitori stiano dando troppo peso alla stampa specializzata .

JPMorgan

Rispetto a BofA, la valutazione dettagliata di JPMorgan su questo specifico sell-off è meno citata, ma la banca aveva già espresso la sua visione in precedenti interventi.

• Volumi di produzione: JPMorgan riconosce gli stessi dati — 5 macchine nel 2026 e circa 20 nel 2027 — e li considera trascurabili rispetto alla produzione di ASML .
• Impatto sui ricavi: In una nota precedente (aprile 2026), JPMorgan aveva avvertito che le potenziali restrizioni all'esportazione di strumenti DUV verso la Cina avrebbero potuto ridurre le vendite e gli utili per azione di ASML di alcuni punti percentuali, ma la minaccia della sostituzione domestica cinese era considerata molto più piccola .
• Gap tecnologico: Gli analisti di JPMorgan hanno descritto gli strumenti cinesi come aventi "molta strada da fare per eguagliare ASML" in termini di prestazioni e affidabilità . I sistemi sono ancora indietro in termini di precisione di sovrapposizione, risoluzione e rese produttive.
• Visione d'insieme: JPMorgan ha definito la notizia come "un altro punto dati nella storia dell'autosufficienza cinese nelle apparecchiature per semiconduttori", che solleva legittime domande a lungo termine ma non minaccia il dominio di ASML nel medio-breve periodo .

BNP Paribas

BNP Paribas si è unita a BofA e JPMorgan nel definire il sell-off eccessivo, citando quattro ragioni strutturali .

• Volumi di produzione: BNP ha evidenziato la stessa enorme disparità produttiva — 5 macchine cinesi nel 2026 contro le circa 130 di ASML — come motivo principale per cui la minaccia è sopravvalutata .
• Impatto sui ricavi: La banca ha stimato che anche se la Cina dovesse scalare a 20 macchine nel 2027, si tratterebbe di una frazione infinitesimale del fatturato DUV di ASML, con un impatto economico irrilevante .
• Gap tecnologico: BNP ha sottolineato che i sistemi cinesi devono affrontare sfide enormi in termini di precisione, produttività e risoluzione litografica. Anche i sistemi DUV a immersione che stanno copiando richiedono anni di perfezionamenti iterativi per avvicinarsi agli standard ASML. La banca ha inoltre osservato che i sistemi ASML più avanzati utilizzano tecnologie e catene di fornitura proprietarie che la Cina non può replicare facilmente .
• Visione d'insieme: BNP Paribas ha concluso che il vantaggio competitivo rimane intatto. La spinta cinese è un fattore strategico da monitorare a lungo termine, ma non un rischio per gli utili nel breve .

Tabella riassuntiva

In sintesi: Tutte e tre le banche ritengono che la svolta cinese nel DUV sia reale, ma drammaticamente sopravvalutata dal mercato. Il consenso è che i volumi annunciati siano un errore di arrotondamento rispetto alla scala produttiva di ASML, il gap tecnologico rimanga ampio e il monopolio EUV di ASML — a cui la Cina non può legalmente accedere — offra una barriera strutturale che la sola concorrenza nel DUV non può scalfire.