Le scommesse valutarie di Goldman Sachs per l'Asia 2025-2026: vincono i super-avanzi dell'IA, perdono gli importatori di energia, e il ruolo dello yuan

L'idea chiave: un 'super-avanzo' guidato dall'IA

Secondo Goldman Sachs, è in atto un cambiamento strutturale in Asia. Il boom degli investimenti nell'IA e le esportazioni di semiconduttori stanno generando avanzi delle partite correnti record in Corea del Sud e Taiwan, creando flussi valutari sostenuti che dovrebbero rafforzare le rispettive monete. La banca definisce questo fenomeno un "super-avanzo guidato dall'IA" .

Allo stesso tempo, l'aumento dei costi energetici sta penalizzando i saldi con l'estero dei paesi importatori netti di energia che non sono esposti al settore dell'IA. Il risultato, secondo Goldman, è un mercato valutario a due velocità, dove la performance dipende da una domanda chiave: sei un fornitore di IA o un acquirente di energia?

Valute 'bullish': Won sudcoreano (KRW), Dollaro taiwanese (TWD), Ringgit malese (MYR)

Goldman Sachs ha identificato queste tre come le sue migliori scelte valutarie in Asia .

Won sudcoreano: La banca prevede che l'avanzo delle partite correnti della Corea del Sud si avvicinerà a 300 miliardi di dollari (13,9% del PIL) — un livello record — poiché le esportazioni di chip per l'IA compensano ampiamente l'impatto dei maggiori costi energetici . Gli economisti di Goldman, guidati da Andrew Tilton, si aspettano anche che la Banca di Corea effettui due rialzi dei tassi di 25 punti base nella seconda metà del 2026 per gestire il surriscaldamento, il che sosterrà ulteriormente il won .

Dollaro taiwanese: L'avanzo delle partite correnti di Taiwan è previsto intorno al 25% del PIL, tra i più alti a livello globale . Goldman si definisce "più bullish del mercato" sulla crescita di Taiwan, citando la sua profonda integrazione nelle filiere dell'IA e dei semiconduttori avanzati .

Ringgit malese: La Malesia beneficia del suo ruolo di nodo chiave nella filiera dell'IA (assemblaggio chip, test, investimenti in data center). Goldman prevede un rafforzamento della valuta fino a 3,95 per dollaro, il che rappresenterebbe il massimo in sette anni, trainato dai flussi di capitale verso progetti infrastrutturali legati all'IA . Il ringgit è stata una delle valute asiatiche con la migliore performance e Goldman prevede che continui a sovraperformare .

Valute 'bearish': Baht thailandese (THB), Rupia indonesiana (IDR), Peso filippino (PHP)

Goldman ha una visione strutturalmente negativa su queste tre valute, classificandole come "importatrici di energia, non beneficiarie dell'IA" e vulnerabili agli shock delle ragioni di scambio .

Motivazione principale: Queste economie sono importatrici nette di energia e hanno una minore esposizione al boom dell'IA/semiconduttori. L'aumento dei costi delle materie prime e dell'energia erode i loro saldi con l'estero, mentre le loro banche centrali hanno meno spazio per alzare i tassi senza danneggiare la domanda interna .

Baht thailandese: Goldman cita la vulnerabilità della Thailandia all'aumento dei costi energetici e un'economia dipendente dal turismo che affronta venti contrari da un dollaro forte e dall'incertezza del commercio globale. Si prevede che il baht riprenderà a indebolirsi .

Rupia indonesiana: La pressione deriva dalla bolletta energetica dell'Indonesia, da un crescente deficit delle partite correnti e da rischi di finanziamento esterno. Si prevede che la rupia abbia una performance strutturalmente inferiore rispetto alle valute legate all'IA .

Peso filippino: Goldman ha ribadito la sua posizione negativa sul PHP, citando sfide macroeconomiche in corso, tra cui squilibri esterni e riserve limitate .

Neutrale sul Dollaro di Singapore (SGD)

Goldman include il dollaro di Singapore nel gruppo delle valute legate all'IA che hanno sovraperformato le altre valute asiatiche, ma la sua posizione è più cauta .

La banca ha notato che le banche centrali potrebbero aumentare le allocazioni in SGD come parte della diversificazione delle riserve dal dollaro USA . Tuttavia, l'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) mantiene un tasso di cambio gestito e forte, che limita un apprezzamento eccessivo. L'SGD è classificato come un "beneficiario, ma non una scelta primaria" — strutturalmente supportato, ma con un potenziale di sorpresa al rialzo inferiore rispetto alle tre scelte 'bullish' .

Lo Yuan cinese (CNY): la 'convinzione più forte' di Goldman

Goldman ha una visione fortemente rialzista sull'apprezzamento a lungo termine dello yuan, definendolo una delle sue "convinzioni più forti" .

Stima di sottovalutazione: Goldman afferma che lo yuan è sottovalutato del 20-25% rispetto al dollaro USA sulla base di modelli fondamentali ponderati per il commercio che proiettano il tasso di cambio ottimale necessario per sostenere il surplus estero della Cina .

Percorso a breve termine: A maggio 2025, Goldman ha alzato le sue previsioni per lo yuan a 7,20 per dollaro in 3 mesi, 7,10 in 6 mesi e un target a 12 mesi di 7,00 per dollaro, in seguito ai progressi nei negoziati commerciali tra USA e Cina .

Orizzonte più lontano: Entro metà 2026, Goldman ha mantenuto una prospettiva USD/CNY a 12 mesi di 6,50, anticipando un apprezzamento graduale ma sostenuto dello yuan, guidato dalla forte capacità esportativa della Cina, dal surplus estero e da una potenziale diversificazione delle riserve delle banche centrali in yuan .

In conclusione

Le previsioni di Goldman Sachs sulle valute asiatiche sono un riflesso diretto di un unico tema dominante: la divergenza guidata dall'IA nei saldi commerciali. La banca vede il won, il dollaro taiwanese e il ringgit come beneficiari di un cambiamento strutturale che richiederà anni per esaurirsi, mentre il baht, la rupia e il peso rimangono sotto pressione a causa dei costi energetici. Lo yuan, nel frattempo, si distingue come una valuta profondamente sottovalutata che Goldman prevede si rafforzerà gradualmente nel tempo.

Per trader e investitori, il messaggio è chiaro: nel 2025-2026, il mercato valutario asiatico non è un'unica scommessa — è una scommessa su quali economie stanno vendendo gli strumenti della rivoluzione dell'IA.