Petrolio, nuovo rischio surplus: la tregua tra USA e Iran può cambiare tutto
Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17]. La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di...
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Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17].
La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di 89 e 74 dollari [19][60].
Il calo dei prezzi riflette il recupero dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz, l’offerta statunitense sostenuta e una domanda cinese più debole; una nuova escalation potrebbe però invertire rapidamente lo scenari...
What did Macquarie warn about the oil market outlook if the current U.S.-Iran pause leads to a diplomatic deal, and what are the key factorsThe Strait of Hormuz, a critical chokepoint for global oil shipments, at the center of the U.S.-Iran conflict and potential diplomatic resolution.
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Il mercato del petrolio è passato in pochi mesi dal timore di una carenza estrema a quello di un possibile eccesso di offerta. La variabile decisiva resta la tenuta della pausa tra Stati Uniti e Iran: se dovesse sfociare in un accordo stabile, i flussi dal Golfo Persico potrebbero normalizzarsi rapidamente e riportare il mercato in surplus già entro la fine dell’anno .
L’avvertimento di Macquarie: surplus prima di fine anno
In una nota del 27 luglio 2026, Macquarie ha avvertito che il mercato potrebbe tornare in una situazione di sovrabbondanza di greggio prima della fine del 2026, qualora l’attuale pausa militare conducesse a un’intesa diplomatica duratura .
Vikas Dwivedi, strategist della banca australiana per il settore energetico, ha affermato che la de-escalation potrebbe arrivare «nel giro di settimane, non di mesi» . Per descrivere la pressione esercitata dal calendario politico statunitense, Dwivedi ha usato un’immagine tratta dal mercato delle opzioni: l’amministrazione sarebbe, in sostanza, «long su un’opzione put», il cui valore diminuisce con il passare del tempo e la cui scadenza coincide con le elezioni di metà mandato .
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Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17].
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Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17]. La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di 89 e 74 dollari [19][60].
What should I do next in practice?
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Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17]. La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di...
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Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17].
La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di 89 e 74 dollari [19][60].
Il calo dei prezzi riflette il recupero dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz, l’offerta statunitense sostenuta e una domanda cinese più debole; una nuova escalation potrebbe però invertire rapidamente lo scenari...
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Il mercato del petrolio è passato in pochi mesi dal timore di una carenza estrema a quello di un possibile eccesso di offerta. La variabile decisiva resta la tenuta della pausa tra Stati Uniti e Iran: se dovesse sfociare in un accordo stabile, i flussi dal Golfo Persico potrebbero normalizzarsi rapidamente e riportare il mercato in surplus già entro la fine dell’anno .
L’avvertimento di Macquarie: surplus prima di fine anno
In una nota del 27 luglio 2026, Macquarie ha avvertito che il mercato potrebbe tornare in una situazione di sovrabbondanza di greggio prima della fine del 2026, qualora l’attuale pausa militare conducesse a un’intesa diplomatica duratura .
Vikas Dwivedi, strategist della banca australiana per il settore energetico, ha affermato che la de-escalation potrebbe arrivare «nel giro di settimane, non di mesi» . Per descrivere la pressione esercitata dal calendario politico statunitense, Dwivedi ha usato un’immagine tratta dal mercato delle opzioni: l’amministrazione sarebbe, in sostanza, «long su un’opzione put», il cui valore diminuisce con il passare del tempo e la cui scadenza coincide con le elezioni di metà mandato .
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What are the key points to validate first?
Macquarie stima che il mercato petrolifero possa tornare in surplus prima della fine del 2026 se la pausa tra Stati Uniti e Iran si trasformasse in un accordo diplomatico duraturo [17]. La banca prevede un Brent medio a 77 dollari al barile nel 2026 e a 64 dollari nel 2027, contro precedenti stime rispettivamente di 89 e 74 dollari [19][60].
What should I do next in practice?
Il calo dei prezzi riflette il recupero dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz, l’offerta statunitense sostenuta e una domanda cinese più debole; una nuova escalation potrebbe però invertire rapidamente lo scenari...
Macquarie collega esplicitamente la rapidità con cui Washington cerca una soluzione alla politica interna. Mancano meno di 100 giorni alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti e l’amministrazione è sottoposta a una pressione crescente per chiudere il conflitto e ridurre il costo della benzina prima del voto .
Per il mercato, questo significa che la diplomazia potrebbe accelerare il ripristino delle esportazioni iraniane e dei trasporti nello Stretto di Hormuz, uno dei principali passaggi marittimi mondiali per il petrolio.
Le stime sul Brent: Macquarie e Morgan Stanley a confronto
Previsione
Macquarie, 24 giugno
Morgan Stanley, 30 giugno
Brent, media 2026
77 $/barile
—
Brent, media 2027
64 $/barile
75 $ nel primo semestre; 70 $ nel secondo
Brent, terzo trimestre 2026
—
75 $/barile
Brent, quarto trimestre 2026
—
80 $/barile
Macquarie taglia le previsioni
Tra il 23 e il 24 giugno, Macquarie ha ridotto sensibilmente le proprie stime sul Brent, ipotizzando un ritorno più rapido del previsto dei flussi attraverso Hormuz dopo l’accordo provvisorio . La banca ha portato la media prevista per il Brent a 77 dollari al barile nel 2026, dai precedenti 89 dollari, e a 64 dollari nel 2027, dai precedenti 74 .
La revisione è l’opposto dello scenario peggiore delineato da Macquarie a marzo: se la guerra si fosse protratta fino a giugno con lo Stretto di Hormuz chiuso, il petrolio avrebbe potuto raggiungere i 200 dollari al barile.
Morgan Stanley riduce le stime in sequenza
Anche Morgan Stanley ha rivisto rapidamente al ribasso le proprie previsioni:
13 aprile: Brent a 110 dollari nel secondo trimestre 2026 e a 100 dollari nel terzo, in uno scenario di recupero lento dell’offerta .
Metà giugno: stima per il terzo trimestre ridotta a 90 dollari e per il quarto a 80 dollari; la banca osservava che la normalizzazione fisica dei flussi avrebbe richiesto settimane, anche se i prezzi avevano già iniziato a scendere .
30 giugno: previsione per il terzo trimestre portata a 75 dollari e conferma degli 80 dollari per il quarto trimestre. Morgan Stanley ha inoltre segnalato un surplus più ampio nel 2027, con Brent a 75 dollari nel primo semestre e 70 nel secondo .
Tra i fattori che potrebbero ampliare l’eccesso di offerta, la banca indica anche la produzione statunitense sostenuta e la debolezza della domanda cinese .
Il crollo dei prezzi è già iniziato
I mercati hanno anticipato buona parte della distensione geopolitica. Il Brent è sceso dai massimi superiori a 100 dollari al barile raggiunti durante la guerra a circa 73-77 dollari alla fine di giugno 2026 .
Il 27 luglio, dopo la pausa degli attacchi tra Stati Uniti e Iran, le quotazioni sono crollate del 4%, alimentate dalle speranze di una soluzione diplomatica e della ripresa dei traffici nello Stretto di Hormuz .
Anche i dati dell’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) mostrano la rapidità del ribasso: secondo il rapporto di luglio 2026, il North Sea Dated — un riferimento internazionale per il prezzo del greggio — ha perso 31 dollari al barile soltanto nel mese di giugno, scendendo a 68 dollari all’inizio di luglio, il livello più basso dall’inizio del conflitto .
Una tregua in due fasi, ma ancora instabile
Il memorandum del 17 giugno
Il 17 giugno 2026 Stati Uniti e Iran hanno firmato un memorandum d’intesa con un cessate il fuoco di 60 giorni e una finestra negoziale della stessa durata per arrivare a un accordo permanente . L’intesa prevedeva che il traffico nello Stretto di Hormuz tornasse alla piena capacità entro 30 giorni .
Il cessate il fuoco, tuttavia, è rimasto fragile e più volte interrotto da nuove fiammate . All’inizio di luglio le ostilità sono nuovamente aumentate, facendo di fatto saltare l’intesa .
La nuova pausa del 25-26 luglio
Nel fine settimana del 25-26 luglio, dopo due settimane di nuovi attacchi, Stati Uniti e Iran hanno sospeso le operazioni militari . La pausa ha riacceso le aspettative di un ritorno ai negoziati. Macquarie ritiene che un’intesa definitiva possa essere raggiunta in tempi brevi, «settimane, non mesi» .
I colloqui, però, sono ancora in corso e il quadro negoziale di 60 giorni previsto dal memorandum originario resta formalmente il riferimento .
Il rischio di una nuova escalation
Lo scenario di surplus non è ancora consolidato. La tregua potrebbe crollare se i negoziati sul programma nucleare — previsti in Svizzera — si bloccassero . In passato Teheran ha anche negato di essere impegnata in colloqui con Washington, a dimostrazione della distanza tra le dichiarazioni delle due parti .
Il 17 giugno Donald Trump aveva inoltre minacciato una possibile campagna di bombardamenti nel caso in cui l’Iran non avesse rispettato l’accordo . Un nuovo deterioramento dei rapporti potrebbe quindi limitare ancora i flussi attraverso Hormuz, far risalire il premio geopolitico sul greggio e rovesciare le attuali previsioni di surplus .
La fotografia del mercato è dunque ancora sospesa tra due scenari opposti: un accordo stabile, che potrebbe riportare rapidamente l’offerta sopra la domanda, e il fallimento della tregua, che riaprirebbe il rischio di forti rincari del petrolio.
Macquarie collega esplicitamente la rapidità con cui Washington cerca una soluzione alla politica interna. Mancano meno di 100 giorni alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti e l’amministrazione è sottoposta a una pressione crescente per chiudere il conflitto e ridurre il costo della benzina prima del voto .
Per il mercato, questo significa che la diplomazia potrebbe accelerare il ripristino delle esportazioni iraniane e dei trasporti nello Stretto di Hormuz, uno dei principali passaggi marittimi mondiali per il petrolio.
Le stime sul Brent: Macquarie e Morgan Stanley a confronto
Previsione
Macquarie, 24 giugno
Morgan Stanley, 30 giugno
Brent, media 2026
77 $/barile
—
Brent, media 2027
64 $/barile
75 $ nel primo semestre; 70 $ nel secondo
Brent, terzo trimestre 2026
—
75 $/barile
Brent, quarto trimestre 2026
—
80 $/barile
Macquarie taglia le previsioni
Tra il 23 e il 24 giugno, Macquarie ha ridotto sensibilmente le proprie stime sul Brent, ipotizzando un ritorno più rapido del previsto dei flussi attraverso Hormuz dopo l’accordo provvisorio . La banca ha portato la media prevista per il Brent a 77 dollari al barile nel 2026, dai precedenti 89 dollari, e a 64 dollari nel 2027, dai precedenti 74 .
La revisione è l’opposto dello scenario peggiore delineato da Macquarie a marzo: se la guerra si fosse protratta fino a giugno con lo Stretto di Hormuz chiuso, il petrolio avrebbe potuto raggiungere i 200 dollari al barile.
Morgan Stanley riduce le stime in sequenza
Anche Morgan Stanley ha rivisto rapidamente al ribasso le proprie previsioni:
13 aprile: Brent a 110 dollari nel secondo trimestre 2026 e a 100 dollari nel terzo, in uno scenario di recupero lento dell’offerta .
Metà giugno: stima per il terzo trimestre ridotta a 90 dollari e per il quarto a 80 dollari; la banca osservava che la normalizzazione fisica dei flussi avrebbe richiesto settimane, anche se i prezzi avevano già iniziato a scendere .
30 giugno: previsione per il terzo trimestre portata a 75 dollari e conferma degli 80 dollari per il quarto trimestre. Morgan Stanley ha inoltre segnalato un surplus più ampio nel 2027, con Brent a 75 dollari nel primo semestre e 70 nel secondo .
Tra i fattori che potrebbero ampliare l’eccesso di offerta, la banca indica anche la produzione statunitense sostenuta e la debolezza della domanda cinese .
Il crollo dei prezzi è già iniziato
I mercati hanno anticipato buona parte della distensione geopolitica. Il Brent è sceso dai massimi superiori a 100 dollari al barile raggiunti durante la guerra a circa 73-77 dollari alla fine di giugno 2026 .
Il 27 luglio, dopo la pausa degli attacchi tra Stati Uniti e Iran, le quotazioni sono crollate del 4%, alimentate dalle speranze di una soluzione diplomatica e della ripresa dei traffici nello Stretto di Hormuz .
Anche i dati dell’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) mostrano la rapidità del ribasso: secondo il rapporto di luglio 2026, il North Sea Dated — un riferimento internazionale per il prezzo del greggio — ha perso 31 dollari al barile soltanto nel mese di giugno, scendendo a 68 dollari all’inizio di luglio, il livello più basso dall’inizio del conflitto .
Una tregua in due fasi, ma ancora instabile
Il memorandum del 17 giugno
Il 17 giugno 2026 Stati Uniti e Iran hanno firmato un memorandum d’intesa con un cessate il fuoco di 60 giorni e una finestra negoziale della stessa durata per arrivare a un accordo permanente . L’intesa prevedeva che il traffico nello Stretto di Hormuz tornasse alla piena capacità entro 30 giorni .
Il cessate il fuoco, tuttavia, è rimasto fragile e più volte interrotto da nuove fiammate . All’inizio di luglio le ostilità sono nuovamente aumentate, facendo di fatto saltare l’intesa .
La nuova pausa del 25-26 luglio
Nel fine settimana del 25-26 luglio, dopo due settimane di nuovi attacchi, Stati Uniti e Iran hanno sospeso le operazioni militari . La pausa ha riacceso le aspettative di un ritorno ai negoziati. Macquarie ritiene che un’intesa definitiva possa essere raggiunta in tempi brevi, «settimane, non mesi» .
I colloqui, però, sono ancora in corso e il quadro negoziale di 60 giorni previsto dal memorandum originario resta formalmente il riferimento .
Il rischio di una nuova escalation
Lo scenario di surplus non è ancora consolidato. La tregua potrebbe crollare se i negoziati sul programma nucleare — previsti in Svizzera — si bloccassero . In passato Teheran ha anche negato di essere impegnata in colloqui con Washington, a dimostrazione della distanza tra le dichiarazioni delle due parti .
Il 17 giugno Donald Trump aveva inoltre minacciato una possibile campagna di bombardamenti nel caso in cui l’Iran non avesse rispettato l’accordo . Un nuovo deterioramento dei rapporti potrebbe quindi limitare ancora i flussi attraverso Hormuz, far risalire il premio geopolitico sul greggio e rovesciare le attuali previsioni di surplus .
La fotografia del mercato è dunque ancora sospesa tra due scenari opposti: un accordo stabile, che potrebbe riportare rapidamente l’offerta sopra la domanda, e il fallimento della tregua, che riaprirebbe il rischio di forti rincari del petrolio.
