La Cina produce i primi macchinari DUV: perché la notizia pesa su ASML e sulla guerra dei chip
Una startup di Shanghai sostenuta dallo Stato ha avviato una produzione limitata di strumenti DUV a immersione: l'obiettivo è realizzare circa 5 unità nel 2026 e 20 nel 2027 per SMIC, Hua Hong e CXMT. Il MATCH Act, in discussione al Congresso statunitense, vieterebbe la vendita e la manutenzione di apparecchiature D...
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Una startup di Shanghai sostenuta dallo Stato ha avviato una produzione limitata di strumenti DUV a immersione: l'obiettivo è realizzare circa 5 unità nel 2026 e 20 nel 2027 per SMIC, Hua Hong e CXMT.
Il MATCH Act, in discussione al Congresso statunitense, vieterebbe la vendita e la manutenzione di apparecchiature DUV a immersione destinate a società cinesi.
Nel breve periodo, il rischio principale per gli utili di ASML è il MATCH Act, non la produzione cinese, ancora ridotta e tecnologicamente meno affidabile.
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La Cina ha compiuto un passo concreto verso l'autosufficienza nella produzione di semiconduttori: una società di Shanghai sostenuta dallo Stato avrebbe iniziato la produzione limitata di macchinari per la litografia DUV a immersione, strumenti essenziali per imprimere i circuiti sui wafer di silicio. La notizia, riportata per la prima volta da The Information il 27 luglio 2026, ha fatto scendere le azioni di ASML e riacceso il dibattito sull'efficacia dei controlli alle esportazioni guidati dagli Stati Uniti .
La svolta è importante, ma non equivale ancora a una sfida industriale su larga scala per il gruppo olandese. Il punto decisivo è capire se si tratta dell'inizio di una sostituzione reale dei macchinari ASML oppure di un segnale politico e tecnologico destinato a produrre effetti soprattutto nel medio-lungo periodo.
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Una startup di Shanghai sostenuta dallo Stato ha avviato una produzione limitata di strumenti DUV a immersione: l'obiettivo è realizzare circa 5 unità nel 2026 e 20 nel 2027 per SMIC, Hua Hong e CXMT. Il MATCH Act, in discussione al Congresso statunitense, vieterebbe la vendita e la manutenzione di apparecchiature DUV a immersione destinate a società cinesi.
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Nel breve periodo, il rischio principale per gli utili di ASML è il MATCH Act, non la produzione cinese, ancora ridotta e tecnologicamente meno affidabile.
Il programma DUV cinese esiste, ma parte da numeri ancora molto contenuti:
Produttore: diverse ricostruzioni indicano la startup Yuliangsheng Technology, con sede a Shanghai e legami con Huawei e SiCarrier. Le fonti cinesi non hanno però identificato ufficialmente la società, probabilmente per la sensibilità del progetto .
Obiettivi di produzione: circa 5 macchinari nel 2026 e, secondo le stime riportate, circa 20 nel 2027.
Primi clienti: le consegne dovrebbero riguardare SMIC, il principale produttore cinese di chip su commessa, Hua Hong Semiconductor e il produttore di memorie ChangXin Memory Technologies, noto come CXMT . SMIC avrebbe iniziato a testare un sistema Yuliangsheng nel settembre 2025 .
Tecnologia: il macchinario è progettato per processi della classe dei 28 nanometri. Attraverso tecniche di multi-patterning, in teoria potrebbe essere impiegato anche per nodi da 7 o persino 5 nanometri, ma con costi più elevati e rese produttive inferiori .
Divario rispetto ad ASML: prestazioni e affidabilità restano inferiori a quelle dei sistemi affermati di ASML. Sono quindi necessari ulteriori test prima di un impiego stabile nella produzione ad alto volume .
La scala del progetto aiuta a mettere i numeri in prospettiva: ASML ha consegnato 131 sistemi DUV a immersione nel solo 2025. Anche arrivando a 20 unità annue, la produzione cinese rappresenterebbe solo una frazione minima dell'output annuale del gruppo olandese.
Il tonfo in Borsa: uno shock di fiducia, non ancora di ricavi
Il 27 luglio le azioni ASML sono arrivate a perdere il 6,5% ad Amsterdam dopo la pubblicazione della notizia . Secondo i dati Bloomberg, in una sola seduta sono evaporati oltre 8 miliardi di euro di capitalizzazione, pari a circa 8,7 miliardi di dollari .
La reazione del mercato sembra però riflettere soprattutto il timore per la direzione futura del settore, più che una perdita immediata di fatturato. Con una produzione iniziale di 5-20 sistemi l'anno e macchinari ancora da validare, la Cina non è in grado, almeno per ora, di sostituire in modo significativo le apparecchiature ASML .
Il messaggio per gli investitori è quindi duplice: la barriera tecnologica cinese si sta abbassando, ma il rischio economico concreto per ASML dipende ancora soprattutto dalle decisioni dei governi occidentali.
Quanto conta ancora la Cina per ASML
La Cina resta un mercato centrale per ASML, anche se il suo peso è già in diminuzione:
Il direttore finanziario Roger Dassen ha indicato che la Cina dovrebbe rappresentare circa il 20% delle vendite nette di ASML nel 2026. Sulla base della guidance annuale compresa tra 36 e 40 miliardi di euro, ciò equivale indicativamente a 7-8 miliardi di euro.
Nel primo semestre del 2026 la Cina ha generato 2,9 miliardi di euro, circa il 16% dei ricavi complessivi, lasciando intendere un contributo più consistente nella seconda metà dell'anno .
Nel 2025 la Cina era stata il principale mercato singolo di ASML, con il 33% dei ricavi e il 36% nel solo quarto trimestre . Il calo previsto verso il 20% nel 2026 era già stato incorporato nelle stime del gruppo a causa delle restrizioni precedenti.
ASML non può già vendere alla Cina i suoi sistemi più avanzati di litografia EUV, utilizzati per i processi più sofisticati. Le vendite cinesi riguardano quindi quasi interamente apparecchiature DUV, il segmento più esposto sia a nuove sanzioni sia alla sostituzione domestica .
C'è anche un elemento storico rilevante: circa il 75% della crescita incrementale dei ricavi di ASML tra il 2021 e il 2024 sarebbe arrivato dalla Cina, mentre il fatturato totale è passato da 18 a 28 miliardi di euro . Per questo Pechino non è soltanto un mercato importante: è stata anche uno dei principali motori della crescita recente del gruppo.
Che cos'è il MATCH Act e perché preoccupa di più nel breve periodo
Il MATCH Act, presentato nell'aprile 2026 da parlamentari statunitensi di entrambi i principali partiti, punta a inasprire in modo significativo i controlli sulle apparecchiature per la produzione di semiconduttori .
Nella forma attualmente discussa, il provvedimento:
vieterebbe la vendita e la manutenzione di apparecchiature DUV a immersione a società cinesi, citando aziende come SMIC, Hua Hong, Huawei e CXMT ;
sposterebbe una parte dell'autorità sui controlli alle esportazioni dall'amministrazione al Congresso, rendendo le restrizioni più difficili da modificare tramite deroghe presidenziali ;
è stato ridimensionato nella versione rivista del 16 aprile, diventando più mirato e specifico, ma continuando a imporre nuove limitazioni alle vendite di sistemi DUV a immersione di ASML in Cina ;
al 28 luglio 2026, risultava all'esame del Congresso dopo il passaggio in commissione alla Camera dei rappresentanti .
Il ministero cinese del Commercio ha avvertito che la legislazione potrebbe «interrompere gravemente» le catene globali di approvvigionamento dei semiconduttori .
Il provvedimento colpirebbe esattamente il comparto che la Cina sta cercando di sviluppare in casa. Se approvato e applicato anche nei Paesi alleati, potrebbe mettere a rischio i circa 7-8 miliardi di euro di ricavi cinesi previsti da ASML e impedire la manutenzione dei macchinari già installati. Quest'ultimo aspetto sarebbe particolarmente rilevante perché i servizi post-vendita generano margini elevati .
Due sviluppi che si rafforzano a vicenda
La produzione cinese e il MATCH Act hanno effetti opposti per i due fronti:
Fattore
Possibile impatto su ASML
MATCH Act
Potrebbe interrompere le vendite DUV in Cina per circa 7-8 miliardi di euro e vietare la manutenzione dei sistemi già installati, riducendo anche i ricavi ricorrenti dei servizi .
Produzione cinese
Nel lungo periodo riduce la dipendenza della Cina da ASML e offre a Pechino un'alternativa nel caso in cui i canali di importazione vengano chiusi.
Vantaggio residuo di ASML
I sistemi cinesi sono ancora inferiori per prestazioni e affidabilità. Con 5-20 unità l'anno contro le 131 consegnate da ASML nel 2025, la sostituzione completa richiederebbe tempo . Inoltre, la guidance 2026 di ASML, compresa tra 36 e 40 miliardi di euro, è sostenuta soprattutto dalla domanda di sistemi EUV legata all'intelligenza artificiale da parte di TSMC, Samsung e Intel, non dalla Cina .
La coincidenza temporale è strategicamente importante. Il progresso cinese rende più difficile per ASML e per il governo olandese sostenere che controlli ancora più rigidi siano inefficaci: agli occhi dei sostenitori del MATCH Act, Pechino sta già costruendo un'alternativa proprio perché non può più acquistare liberamente la tecnologia occidentale .
Al tempo stesso, un divieto statunitense sulle vendite e sull'assistenza potrebbe accelerare ulteriormente la sostituzione domestica. In altre parole, il provvedimento potrebbe indebolire ASML nel breve periodo ma rafforzare l'incentivo cinese a sviluppare un'intera filiera nazionale nel lungo periodo.
La conclusione per gli investitori
Il calo di circa il 6,5% del titolo ASML mostra quanto il mercato consideri credibile il rischio di una Cina meno dipendente dai fornitori occidentali. Tuttavia, la produzione annunciata è ancora troppo piccola per rappresentare una minaccia immediata ai ricavi o alla posizione tecnologica del gruppo.
Nel periodo 2026-2027, il rischio fondamentale più vicino resta quindi il MATCH Act, che potrebbe colpire in tempi relativamente brevi un flusso di ricavi DUV cinesi stimato in circa 7-8 miliardi di euro. I macchinari domestici cinesi costituiscono invece una minaccia strutturale e di più lungo periodo: serviranno ulteriori progressi in termini di resa, difettosità, produttività e affidabilità prima che possano sostenere una produzione su larga scala .
La combinazione dei due fattori è però sfavorevole per ASML. La Cina sta dimostrando di poter sviluppare un'alternativa, mentre le restrizioni occidentali potrebbero accelerare proprio quel processo di autonomia tecnologica.
Le principali cautele
Le rese produttive, la densità dei difetti e la produttività del sistema cinese non sono ancora state verificate in modo indipendente .
I resoconti indicano Yuliangsheng come possibile produttore, ma la società non è stata identificata ufficialmente dalle fonti cinesi .
La forma definitiva del MATCH Act e il modo in cui verrebbe applicato dai Paesi alleati, inclusi i Paesi Bassi, restano incerti .
