Gas europeo in calo del 9%: tregua tra Stati Uniti e Iran, ma la crisi energetica non è finita

All’apertura dei mercati, il contratto è sceso sotto i 58 euro per megawattora, dopo aver superato più volte quota 60 euro nella settimana precedente e aver toccato a inizio luglio il livello più alto degli ultimi quattro mesi .

La ragione immediata è stata la distensione tra Stati Uniti e Iran: Washington ha sospeso gli attacchi aerei contro Teheran nel fine settimana e l’Iran ha segnalato lo stop alle azioni di ritorsione in Medio Oriente . Gli operatori hanno interpretato questi segnali come una possibile riapertura del percorso diplomatico e come un’occasione per ripristinare i transiti energetici attraverso lo Stretto di Hormuz .

La domanda, però, è cosa ci sia davvero dietro questo ribasso. La risposta è: soprattutto sollievo sui mercati, non un miglioramento della disponibilità fisica di gas.

Perché il prezzo è sceso così rapidamente

Il calo di lunedì è stato alimentato da tre fattori collegati tra loro.

1. Il venir meno del premio per il rischio geopolitico. La pausa degli attacchi statunitensi e il segnale di de-escalation arrivato da Teheran hanno ridotto il sovrapprezzo che si era accumulato nelle due settimane precedenti . Per i mercati, una minore probabilità di escalation significa meno rischio di blocchi alle rotte energetiche del Golfo Persico.

2. Il movimento del petrolio. Il gas europeo ha seguito il forte calo del greggio. Il Brent è sceso mentre gli investitori incorporavano nei prezzi una minore probabilità di interruzioni lungo i corridoi energetici mediorientali .

3. Le speranze sullo Stretto di Hormuz. Il passaggio marittimo era stato parzialmente riaperto dopo il cessate il fuoco del 17 giugno, ma i flussi sono tornati a essere ostacolati dopo la ripresa degli attacchi dell’8 luglio. Qualsiasi segnale di normalizzazione riduce il rischio per le consegne di GNL destinate all’Europa . In particolare, gli operatori sperano che una nuova iniziativa diplomatica consenta al Qatar di far uscire più gas naturale liquefatto dal Golfo Persico .

In altre parole, il mercato ha restituito una parte del cosiddetto premio per la pace. Ma la capacità produttiva persa dal Qatar e le altre vulnerabilità logistiche sono ancora presenti.

Stoccaggi dell’UE: il quadro resta sotto la media

Le riserve di gas dell’Unione europea si trovano ai livelli più bassi degli ultimi anni per questa fase della stagione di riempimento. I dati disponibili tra metà e fine luglio indicano:

• stoccaggi pieni per circa il 49-53% della capacità, contro quasi il 60% nello stesso periodo dell’anno precedente ;
• un livello di circa 14-15 punti percentuali inferiore alla media stagionale degli ultimi cinque anni ;
• a inizio luglio, circa 49% di riempimento, pari a 53,8 miliardi di metri cubi, ovvero 11 miliardi di metri cubi in meno rispetto a un anno prima ;
• un obiettivo regolamentare del 90% entro il 1° novembre, che richiederebbe però un’accelerazione delle iniezioni rispetto ai ritmi attuali .

Secondo un monitoraggio, per arrivare al 90% l’Europa dovrebbe aggiungere circa 39 punti percentuali nei 114 giorni disponibili a inizio luglio .

La Commissione europea ha comunque riferito il 1° luglio che non vi sono, al momento, preoccupazioni immediate per la sicurezza degli approvvigionamenti in vista dell’inverno 2026-27. Il Gruppo di coordinamento sul gas ha inoltre indicato che un riempimento dell’80% sarebbe sufficiente per garantire le forniture invernali, pur riconoscendo che i livelli restano inferiori alla media del periodo precedente alla crisi .

Questo significa che la situazione non è necessariamente critica nell’immediato. Significa però che l’Europa entra nella seconda parte della stagione di riempimento con un margine di sicurezza più ristretto.

I rischi che il ribasso non ha eliminato

Il danno al GNL del Qatar può durare anni

Gli attacchi missilistici iraniani di marzo 2026 contro l’impianto di Ras Laffan, in Qatar, hanno danneggiato i Trains 4 e 6, eliminando circa il 17% della capacità di esportazione di GNL del Paese, pari a circa 12,8 milioni di tonnellate l’anno .

I lavori di riparazione potrebbero richiedere da tre a cinque anni . QatarEnergy ha invocato la clausola di forza maggiore e si prepara a prorogarla fino a metà ottobre 2026 .

Si tratta di una perdita strutturale dell’offerta, che una tregua temporanea non può risolvere. Il Qatar deve inoltre distribuire i carichi disponibili tra acquirenti europei e asiatici, aumentando la competizione per le forniture restanti .

Le conseguenze sono già arrivate in Italia. Edison ha comunicato che QatarEnergy ha trattenuto altri quattro carichi di GNL destinati al terminale Adriatic LNG, con consegne rinviate all’inizio di settembre. Nel periodo compreso tra aprile e l’inizio di settembre, il totale dei carichi coinvolti è salito a 21, equivalenti a circa 2,7 miliardi di metri cubi di gas naturale .

Lo Stretto di Hormuz resta un punto debole

Il cessate il fuoco del 17 giugno aveva consentito una parziale ripresa del traffico nello Stretto di Hormuz. L’accordo è però crollato l’8 luglio, quando sono ripresi gli attacchi tra Stati Uniti e Iran .

Il traffico delle petroliere era temporaneamente risalito a circa 30 navi al giorno, prima di rallentare nuovamente con l’aumento delle tensioni . All’inizio di luglio, inoltre, una petroliera di QatarEnergy è stata attaccata nello Stretto, spingendo il Qatar a sospendere i piani per aumentare rapidamente la produzione di GNL .

Un nuovo blocco della rotta metterebbe a rischio quasi il 20% dei flussi globali di GNL che transitano attraverso questo passaggio .

La tregua tra Washington e Teheran è tutt’altro che consolidata

Finora lo schema è stato ripetitivo: cessate il fuoco, riapertura parziale dei traffici, nuova rottura dell’accordo e ripresa degli attacchi. Il cessate il fuoco del 17 giugno è durato appena tre settimane, prima di disintegrarsi l’8 luglio .

La pausa annunciata nel fine settimana è stata descritta come uno “stop” alle ostilità, non come un’estensione formale e verificata del cessate il fuoco. Per questo gli operatori la considerano una tregua fragile, non una soluzione duratura .

La minaccia degli Houthi resta attiva nel Golfo

Le forze Houthi vicine all’Iran hanno colpito ripetutamente infrastrutture energetiche saudite nel corso del 2026 . Gli attacchi contro gli impianti di Aramco rappresentano ancora un rischio capace di spingere contemporaneamente verso l’alto i prezzi del petrolio e quelli del gas .

La conclusione: un sollievo di mercato, non la fine della crisi

Il calo del TTF è una buona notizia nel breve periodo per imprese e consumatori europei. Non modifica però il quadro materiale dell’approvvigionamento.

L’Europa deve affrontare una perdita pluriennale di capacità di esportazione qatariota, una rotta strategica come Hormuz ancora instabile, stoccaggi inferiori di circa 14 punti percentuali alla media stagionale e una minaccia regionale che comprende anche gli attacchi Houthi alle infrastrutture saudite.

Per l’inverno 2026-27 la Commissione europea non vede un’emergenza immediata, ma la sicurezza energetica resta sotto pressione. Un solo giorno di prezzi in discesa può ridurre la paura degli investitori; non può, da solo, riempire gli stoccaggi né riparare gli impianti di Ras Laffan.