DeepSeek congela il secondo round di finanziamento: retroscena, struttura inusuale e IPO in Cina nel 2027

La struttura finanziaria inusuale di DeepSeek

Il primo round ha coinvolto una struttura incentrata sul fondatore, molto inusuale per una startup di queste dimensioni :

• Gli investitori non hanno acquistato direttamente azioni di DeepSeek. Hanno invece investito in una società in accomandita semplice, con Liang Wenfeng che mantiene un controllo sproporzionato come socio accomandatario .
• La struttura è progettata per permettere a Liang di dare priorità alla ricerca sull'intelligenza artificiale generale (AGI) rispetto alla massimizzazione del profitto e alla monetizzazione a breve termine .
• Tra i principali partecipanti al primo round figurano Tencent Holdings e CATL .
• Lo stesso Liang Wenfeng ha contribuito con circa 20 miliardi di yuan, l'investimento più grande del round .

Questo accordo è stato descritto come "bizzarro" e "aggressivamente incentrato sul fondatore", raramente visto al di fuori di giganti tecnologici controllati dai fondatori . Gli investitori hanno accettato un periodo di lock-up di cinque anni e nessun diritto di voto .

I commenti politicamente sensibili trapelati dall'incontro di Liang Wenfeng con gli investitori

Una trascrizione leggermente modificata dell'incontro a porte chiuse di circa quattro ore tenutosi il 20 maggio 2026 è stata pubblicata da Tencent Tech ed è rapidamente diventata virale alla fine di luglio . Le principali dichiarazioni attribuite a Liang:

Su Nvidia e la dipendenza hardware della Cina:

• Liang ha sostenuto che l'ecosistema CUDA di Nvidia non è insostituibile e ha previsto che "potrebbero apparire crepe significative entro un anno" .
• Ha affermato che le alternative cinesi domestiche — in particolare i chip di Huawei — dovrebbero raggiungere la parità funzionale con Nvidia entro un anno, e che anche un premio di prezzo di 1-2 volte sarebbe accettabile .
• Ha dichiarato che "il dominio di CUDA di Nvidia si sta sgretolando" e che il potere monopolistico dell'ecosistema di chip IA di Nvidia è una vulnerabilità chiave che si aspetta venga meno .

Sul divario di competitività nell'IA tra Stati Uniti e Cina:

• La tesi centrale di Liang è che il divario nell'IA tra Cina e Stati Uniti è principalmente un divario nell'accesso alla potenza di calcolo, non un divario di talenti o algoritmi .
• Ha stimato il divario in circa un anno, ma ha notato che la Cina ha utilizzato solo circa 1/20 della potenza di calcolo che gli Stati Uniti hanno impiegato — il che implica che il divario è più stretto di quanto i numeri grezzi suggeriscano, a patto che la Cina possa assicurarsi hardware adeguato .
• Ha sostenuto che DeepSeek può rimanere competitiva operando una o due generazioni di modelli indietro, utilizzando molta meno potenza di calcolo ed enfatizzando l'efficienza .

Queste osservazioni sono politicamente sensibili in Cina perché potrebbero essere interpretate come un riconoscimento di una dipendenza hardware strutturale dalla tecnologia statunitense (Nvidia) e la quantificazione di un concreto divario tecnologico con gli Stati Uniti — argomenti che il governo cinese tende a minimizzare.

Piani futuri: IPO in Cina continentale

Nonostante la pausa nella raccolta fondi, DeepSeek si sta attivamente preparando per un'offerta pubblica iniziale sul mercato azionario della Cina continentale:

• Borsa target: STAR Market di Shanghai (la borsa tecnologica in stile Nasdaq cinese) .
• Tempistica: Presentazione della domanda già alla fine del 2026 o all'inizio del 2027, con un debutto in Borsa previsto per il 2027, possibilmente già nel secondo trimestre del 2027 .
• Valutazione target: Circa 71-74 miliardi di dollari (480-500 miliardi di yuan) per la valutazione in fase di IPO .
• Consulenti: DeepSeek sta già lavorando con consulenti contabili e bancari per la preparazione dell'IPO .
• Motivazione: L'IPO è considerata necessaria per accedere a bacini di capitale più profondi a livello nazionale, dato che i mercati azionari interni cinesi rimangono relativamente poco profondi rispetto ai mercati statunitensi per le aziende di IA .

Liang Wenfeng ha indicato una preferenza per perseguire l'AGI rispetto alla monetizzazione a breve termine, il che potrebbe creare tensioni con gli investitori del mercato pubblico che si aspettano rendimenti . L'azienda sta anche ancora cercando un piccolo aumento privato (circa 1,5 miliardi di dollari a una valutazione di circa 71 miliardi di dollari) se il secondo round dovesse riprendere .