Cina, la campagna nazionale per i chip AI: tra coercizione, boom di IPO e divario con Nvidia

Le parole sono state seguite dai fatti. Pechino ha aggiunto Huawei e Cambricon a una lista statale di chip AI per gli appalti pubblici e ha imposto un contenuto nazionale dell'80% nei nuovi data center finanziati dallo stato . Il governo municipale di Pechino ha inoltre stanziato sussidi finanziari diretti per le aziende che acquistano chip AI prodotti in patria, con l'obiettivo della piena autosufficienza entro il 2027 .

Huawei Ascend: la punta di lancia della campagna

La serie di chip Ascend di Huawei è il chiaro perno della spinta nazionale. La scorsa estate, Huawei ha tenuto un briefing a porte chiuse per Ding Xuexiang per presentare i suoi ultimi chip AI e delineare un piano per competere con Nvidia e raggiungere l'autosufficienza in aree critiche dell'AI entro tre anni .

I risultati sono stati drammatici:

• Ribaltamento del mercato: Secondo Bernstein Research, la quota di Nvidia nel mercato cinese dei chip AI avanzati è crollata da circa il 66% nel 2024 a circa l'8% a metà 2026, mentre quella di Huawei è salita a circa il 50% .
• Carenza di offerta: La domanda per i chip Huawei Ascend 950 è schizzata alle stelle dopo che il modello V4 di DeepSeek, ottimizzato per e addestrato su hardware Huawei, ha dimostrato che i chip domestici potevano alimentare modelli AI competitivi .
• Crescita dei ricavi: Huawei prevede 12 miliardi di dollari di fatturato dai chip AI nel 2026, in aumento rispetto ai 7,5 miliardi del 2025, con una crescita annua di almeno il 60% e ordini confermati da Alibaba, ByteDance e Tencent .
• Innovazione produttiva: I chip Huawei Ascend 910C sono stati utilizzati con successo per completare il post-training del modello DeepSeek-V4-Pro, un modello da 1,6 trilioni di parametri eseguito su un cluster di almeno 1.000 chip Huawei, segnando un importante passo avanti dall'inferenza di base all'addestramento di modelli più complessi .

L'ondata di IPO delle GPU: Moore Threads, MetaX, Biren, Iluvatar CoreX

La campagna nazionale ha alimentato direttamente una frenesia di quotazioni in Borsa tra le startup cinesi di GPU, tutte cavalcando l'entusiasmo degli investitori per le alternative domestiche a Nvidia.

Una finestra di IPO concentrata: Tra il 5 dicembre 2025 e l'8 gennaio 2026, quattro aziende cinesi di GPU sono state quotate in Borsa in sole cinque settimane: Moore Threads e MetaX sul mercato STAR di Shanghai, Biren Technology e Iluvatar CoreX a Hong Kong .

• Moore Threads ha raccolto circa 1,1 miliardi di dollari, con un'impennata del titolo di oltre il 400% nel primo giorno di negoziazione dopo aver attirato una domanda da parte degli investitori retail superiore di oltre 4.000 volte l'offerta .
• MetaX ha visto le sue azioni balzare del 700% durante il debutto sul STAR Market due settimane dopo .
• Iluvatar CoreX e Biren hanno entrambe presentato domanda per IPO a Hong Kong, cogliendo il forte appetito degli investitori per le storie legate ai chip nazionali . A luglio 2026, MetaX aveva anche depositato con riservatezza una domanda per una seconda quotazione a Hong Kong .
• Almeno nove aziende nazionali di chip hanno superato le 10.000 unità in spedizioni di ordini, e Enflame Technology ha presentato domanda per una quotazione sul STAR Market all'inizio del 2026 .

Le quattro società, spesso soprannominate i "Quattro Dragoni delle GPU", hanno raccolto collettivamente miliardi, ma la portata dell'hype è anche un avvertimento: bruciano liquidità a tassi elevati e sono ancora lontane dalla redditività .

Il persistente divario di scala con Nvidia

Nonostante i guadagni reali in termini di quota di mercato all'interno della Cina, il divario assoluto in termini di prestazioni e scala con Nvidia rimane netto.

Quota di mercato per volume: Nel 2025, i fornitori nazionali cinesi hanno spedito 1,65 milioni di schede acceleratrici AI — circa il 41% del mercato cinese totale di circa 4 milioni di unità — mentre Nvidia deteneva ancora circa il 55% del mercato complessivo cinese dei server acceleratori AI per spedizioni . Tuttavia, nel segmento avanzato, la quota di Nvidia è scesa a circa l'8% secondo Bernstein .

Divario prestazionale: Secondo il Council on Foreign Relations (CFR), i migliori chip AI statunitensi sono circa 5 volte più potenti delle migliori offerte odierne di Huawei. Il CFR prevede che questo divario si allargherà a 17 volte entro il 2027 poiché le architetture di prossima generazione di Nvidia supereranno ciò che Huawei può produrre sotto le restrizioni all'esportazione .

Quota di mercato globale: Le quattro società cinesi di GPU quotate in Borsa detengono collettivamente meno del 3% del mercato globale delle GPU, mentre Nvidia domina l'industria globale dei chip AI .

Divario EUV (litografia a ultravioletti estremi): La Cina ha costruito un prototipo di macchina per litografia EUV all'inizio del 2025, ma non ha ancora prodotto chip operativi. Il governo punta a chip funzionali entro il 2028, anche se le fonti ritengono che il 2030 sia una tempistica più realistica. Ciò significa che la Cina rimarrà dipendente da nodi di fabbricazione più vecchi per anni .

Divario AI complessivo: Brookings nota che i modelli AI cinesi sono ancora in ritardo rispetto ai modelli americani più avanzati "di diversi mesi o più" in tutti i parametri di riferimento del settore, dalla matematica alla generazione di codice .

Il quadro è chiaro: Ding Xuexiang sta guidando una campagna aggressiva e dall'alto verso il basso che utilizza mandati di appalto, sussidi e retorica nazionalista per forzare il settore AI cinese ad abbandonare Nvidia e passare ai chip domestici. La linea Ascend di Huawei è diventata il principale beneficiario, e un'ondata di IPO di GPU ha raccolto miliardi per startup come Moore Threads e MetaX. Ma queste aziende detengono collettivamente una quota di mercato globale trascurabile e, nonostante i reali guadagni all'interno della Cina, il divario prestazionale assoluto con i chip avanzati di Nvidia rimane ampio e si prevede che si allargherà ulteriormente sotto le attuali restrizioni all'esportazione.