Allarme JPMorgan: il 'super' El Niño potrebbe aggiungere 0,3 punti percentuali all'inflazione globale

Probabilità e Portata dell'Evento

L'El Niño del 2026 è previsto come un evento 'super' di grave entità storica. Il Centro di Previsione Climatica degli Stati Uniti ha confermato che le condizioni sono emerse a maggio 2026, con il fenomeno destinato a rafforzarsi e raggiungere il picco durante l'inverno boreale . JPMorgan stima una probabilità dell'81% che si sviluppi un super El Niño quest'anno . UBS Group stima al 96% la probabilità che l'El Niño persista fino a fine 2026 e inizio 2027 . Si prevede che l'evento si intensifichi da luglio 2026, raggiunga il picco durante i mesi invernali e inizi a scemare entro l'estate 2027, anche se gli impatti sistemici sulla disponibilità e sui prezzi alimentari potrebbero protrarsi fino al 2027 e al 2028 .

Effetti Previsti sull'Inflazione Globale

Stima Principale di JPMorgan

• Gli economisti di JPMorgan stimano che il super El Niño, combinato con i prezzi energetici elevati, potrebbe aggiungere 0,3 punti percentuali all'inflazione globale headline del prossimo anno, con i mercati emergenti che ne sopporteranno il peso maggiore .
• Sajjid Chinoy, Responsabile della Ricerca Economica per l'Asia di JPMorgan, ha dichiarato che la sola componente El Niño potrebbe far aumentare l'inflazione di ~30 punti base (0,3 pp) in media in tutta l'Asia, sebbene l'impatto sarà disomogeneo tra i vari paesi .
• La banca prevede che l'inflazione alimentare potrebbe aumentare dell'1,3%–1,5% poiché i costi energetici amplificano le interruzioni dei raccolti .

Impatto Più Ampio sui Mercati Emergenti

• La Banca Asiatica di Sviluppo (ADB) ha alzato le sue previsioni di inflazione per il 2026 per l'Asia in via di sviluppo al 4,3%, 1,3 punti percentuali sopra il 3,0% del 2025, citando il trasferimento dei prezzi energetici più elevati su cibo e altri costi, con pressioni sui prezzi che si stanno ampliando e probabilmente rimarranno elevate .
• Allianz Research stima che l'Indonesia subirà l'impatto inflazionistico maggiore, pari a +2,3 punti percentuali dai prezzi alimentari, seguita da Malesia e Filippine, dove l'impatto è stimato a +0,7 punti percentuali .
• Deutsche Bank avverte che lo shock climatico potrebbe 'ridisegnare i costi alimentari fino al 2027', con il clima volatile che amplifica la pressione al rialzo dei prezzi derivante dallo shock petrolifero legato alla guerra in Iran .
• Goldman Sachs stima che gli shock combinati di energia, fertilizzanti ed El Niño potrebbero aggiungere 2,1 punti percentuali all'inflazione alimentare del Sud-est asiatico entro dodici mesi .

Pressioni Aggiuntive: Prezzi Energetici e Interruzioni Geopolitiche

L'El Niño colpisce un'economia già alle prese con un'impennata dei prezzi energetici legata al conflitto iraniano, creando un pericoloso circolo vizioso:

• Petrolio sopra i 100 dollari e trasferimento dei costi energetici: Bruce Kasman di JPMorgan nota che l'inflazione headline e core sono già aumentate bruscamente a causa dei rincari energetici . La combinazione di petrolio sopra i 100 dollari al barile e l'El Niño dovrebbe prolungare l'inflazione globale . JPMorgan ha ufficialmente escluso lo 'scenario Goldilocks' per l'economia statunitense, citando la guerra in Iran e l'impennata dell'inflazione che probabilmente innescheranno uno shock negativo alla crescita .
• Crisi dell'offerta di fertilizzanti: Il commercio di fertilizzanti attraverso lo Stretto di Hormuz rimane inferiore di circa il 30% a causa della crisi in Medio Oriente, aumentando direttamente i costi dei fattori produttivi per le colture di base in tutta l'Asia . Schroders avverte che questa interruzione, combinata con il cambiamento delle precipitazioni, potrebbe spingere l'inflazione alimentare in doppia cifra .
• Il dilemma della politica delle banche centrali: L'ADB avverte che le cicatrici del mercato energetico potrebbero persistere, con le interruzioni che si attenuano solo gradualmente e le pressioni inflazionistiche che persistono mentre gli effetti di ricaduta si ampliano . L'Economist Intelligence Unit (EIU) afferma che l'El Niño manterrà caute le banche centrali asiatiche — nonostante un certo allentamento dei prezzi energetici globali, l'elevata inflazione alimentare e i costi del carburante impediscono una rapida inversione verso una politica accomodante, con le Filippine più esposte .
• Inflazione persistente come tema dominante: Le prospettive di medio anno di JPMorgan segnalano che l'inflazione persistente rimane un 'tema dominante' nelle loro previsioni per il 2026 e che la BCE e la Banca del Giappone dovrebbero aumentare i tassi a giugno 2026, riflettendo il più ampio impulso al rialzo dei tassi .

Rischi Specifici per le Materie Prime Agricole

Un'analisi di Reuters avverte che le anomalie meteorologiche potrebbero influenzare la disponibilità e i prezzi fino al 2027 e 2028 e che le aziende dovrebbero sottoporre a stress test le catene di approvvigionamento per oscillazioni dei prezzi dal 10% al 50% nei principali input agricoli . Le Prospettive dei Mercati delle Materie Prime dell'aprile 2026 della Banca Mondiale prevedono un aumento del 2,5% dell'indice globale dei prezzi delle materie prime alimentari per il 2026, ma notano che i rischi sono 'decisamente orientati al rialzo' a causa di El Niño, dell'aumento dei costi energetici e dei fertilizzanti e di potenziali restrizioni commerciali .

Raccomandazioni Politiche per Costruire Cuscinetti

Sulla base dell'insieme di avvertimenti, emergono le seguenti raccomandazioni politiche da parte di analisti e istituzioni:

Politica monetaria: mantenere una posizione cauta e dipendente dai dati. L'EIU consiglia alle banche centrali di non invertire prematuramente la rotta verso una politica accomodante: l'elevata inflazione alimentare e i costi del carburante, insieme all'El Niño, richiedono una continua vigilanza . Le prospettive di medio anno di JPMorgan suggeriscono che le banche centrali di Filippine, Indonesia e India potrebbero essere costrette ad aumentare ulteriormente i tassi o a ritardare l'allentamento fino al 2027 .

Cuscinetti fiscali e di sicurezza alimentare: costruire riserve strategiche e diversificare l'offerta. Data l'elevata probabilità di restrizioni all'esportazione di riso e altri prodotti di base, i governi dovrebbero pre-posizionare riserve di grano e assicurarsi fonti di importazione alternative . Il rapporto Allianz nota che i divieti all'esportazione da parte dei principali produttori agricoli (India, Thailandia, Vietnam) potrebbero alleviare le pressioni interne ma amplificare i rischi di inflazione per gli importatori .

Adattamento agricolo: accelerare i programmi di rotazione colturale. L'avviso El Niño 2026 dell'India che esorta gli agricoltori a colture a basso consumo idrico è un modello — ma la questione di chi si faccia carico dei costi e dei rischi della transizione rimane irrisolta .

Stress test della catena di approvvigionamento: prepararsi a interruzioni persistenti. Le aziende e i governi dovrebbero modellare scenari in cui l'interruzione del commercio di fertilizzanti e le anomalie meteorologiche persistano fino al 2028 e investire nella ridondanza logistica .

Coordinamento regionale: evitare divieti all'esportazione 'beggar-thy-neighbor'. Il rapporto Allianz nota che le economie asiatiche a più alta inflazione (Indonesia, Malesia, Filippine) trarrebbero beneficio da politiche commerciali alimentari regionali coordinate piuttosto che da restrizioni unilaterali che amplificano i picchi di prezzo .