Fusione Paramount-Warner Bros. Discovery: blocco di quasi un anno e penali miliardarie

Termini chiave e poste in gioco

• Valore dell'operazione. L'offerta interamente in contanti di Paramount Skydance valuta WBD a circa 30 dollari per azione, per un totale di circa 111 miliardi di dollari (le cifre riportate vanno da 81 a 111 miliardi a seconda delle ipotesi sul debito) .
• Penale di recesso (Breakup fee). Se l'accordo non si conclude perché Paramount si tira indietro o le condizioni normative non vengono soddisfatte, Paramount ha strutturato una commissione di risoluzione di 2,8 miliardi di dollari da pagare a WBD . In fasi precedenti, Paramount aveva anche offerto una penale di recesso inversa di 5 miliardi di dollari nel caso non fosse riuscita a completare l'operazione .
• "Ticking fee" (compenso per il ritardo). Paramount ha incluso una "ticking fee" di 0,25 dollari per azione per trimestre per gli azionisti di WBD, pagabile per ogni trimestre in cui l'operazione rimane non conclusa oltre il 31 dicembre 2026 (alcune fonti indicano il 30 settembre 2026) . Poiché il congelamento spinge la chiusura oltre queste date, questa commissione inizierà a maturare durante il ritardo. Si tratta di un compenso trimestrale, non giornaliero.

La coalizione dei 12 procuratori generali statali

Il 13 luglio 2026, una coalizione di 12 procuratori generali statali — guidata dal Procuratore Generale della California Rob Bonta — ha intentato una causa antitrust federale presso il Distretto Settentrionale della California per bloccare permanentemente la fusione . Gli stati sostengono che la combinazione di Paramount e Warner Bros. Discovery "estinguerebbe la concorrenza" nell'industria cinematografica e televisiva, danneggiando i consumatori . I 12 stati sono: California, Connecticut, Delaware, Illinois, Maryland, Minnesota, New Jersey, New York, Oregon, Rhode Island, Washington e il Distretto di Columbia . L'Oregon aveva in precedenza richiesto una pausa di 60 giorni e un ordine di produzione di documenti relativi al lobbying di Paramount presso le autorità di regolamentazione federali .

La scissione con il Dipartimento di Giustizia (DOJ)

Il 12 giugno 2026, la Divisione Antitrust del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha formalmente chiuso la sua indagine di otto mesi e ha dato via libera all'operazione, dichiarando che, sulla base delle prove, "ha stabilito che è improbabile che l'operazione provochi un danno alla concorrenza o ai consumatori americani" . Il DOJ ha esaminato l'accordo sotto diversi aspetti, inclusi i mercati dello streaming video (SVOD). La causa dei procuratori generali statali rappresenta quindi una netta spaccatura tra livello federale e statale: il DOJ ha approvato l'accordo, ma gli stati sostengono che viola le stesse leggi antitrust federali. Gli stati non sono vincolati dalla conclusione del DOJ e stanno portando avanti la propria azione esecutiva in tribunale federale .

Scadenze chiave

• Giugno 2027 — La data di scadenza ultima nell'accordo di fusione; se l'operazione non si sarà conclusa entro allora (o prima, in seguito alla risoluzione della causa), l'accordo scade e ciascuna parte può recedere .
• Cinque giorni dopo la sentenza definitiva del tribunale — Se il tribunale federale risolve il caso antitrust statale prima del giugno 2027, l'operazione può chiudersi cinque giorni dopo .
• In corso. L'ingiunzione restrittiva temporanea concessa il 20 luglio ha inizialmente bloccato l'operazione fino al 3 agosto; è stata poi sostituita dal congelamento consensuale più lungo il 24 luglio . La prossima scadenza procedurale importante è la fissazione da parte del tribunale di un'udienza per l'ingiunzione preliminare, che non è ancora stata calendarizzata.

In sintesi, la fusione è congelata da un accordo vincolante approvato dal tribunale fino a quando la causa degli stati non sarà risolta (tramite processo, transazione o archiviazione) o fino alla scadenza contrattuale dell'operazione nel giugno 2027 — con le ticking fees che matureranno per gli azionisti WBD e una penale di recesso di 2,8 miliardi di dollari a fare da principale garanzia finanziaria.