ETF a leva su singoli titoli in Corea del Sud: dalla corsa all'oro al giro di vite in sette settimane

• Deposito minimo in contanti triplicato: da 10 milioni di won (~7.200 dollari) a 30 milioni di won (~21.700 dollari), e il deposito deve essere esclusivamente in contanti: nessun titolo può essere usato come garanzia .
• Blocco delle nuove emissioni: sospensione temporanea delle nuove quotazioni di ETF e ETN a leva su singoli titoli, fino a quando "le condizioni di mercato non si stabilizzeranno" .
• Unità di trading minima aumentata: la quantità minima acquistabile passa da 1 a 20 azioni .
• Tolleranza prezzo/NAV ridotta: la soglia di tolleranza per lo scarto tra prezzo di mercato e valore patrimoniale netto passa dal 3% al 2% .
• Divieto di marketing e pubblicità: le società di intermediazione e le società di gestione non possono più promuovere o fare pubblicità a questi prodotti .
• Formazione obbligatoria estesa: la formazione obbligatoria sui rischi per gli investitori al dettaglio passa da 2 a 3 ore .

Anche gli investitori già presenti nel mercato sono coinvolti: devono rispettare le nuove regole sul deposito quando effettuano acquisti aggiuntivi .

La crescita esplosiva e la crisi in sette settimane

La cronologia è compressa e drammatica:

• Maggio 2026: gli ETF a leva su singoli titoli vengono lanciati dopo che la FSC ha approvato le modifiche regolamentari finali . I prodotti erano stati originariamente promossi dal governo come parte di un'iniziativa "Corporate Value-up" per rinvigorire i mercati dei capitali nazionali .
• Fine giugno (circa 6 settimane dopo): il patrimonio gestito era esploso. Il governatore della FSS (Financial Supervisory Service) Lee Chan-jin ha pubblicamente ammesso il 22 giugno che aver approvato i prodotti era stato un "errore" e che il regolatore aveva agito "troppo rapidamente", avvertendo che gli effetti collaterali negativi erano cresciuti "significativamente" . Anche il presidente della FSC ha espresso rammarico per non aver bloccato il lancio .
• Inizio luglio: dopo 7 settimane, 13 dei 14 ETF a leva quotati erano scesi sotto il prezzo di lancio di 20.000 won . Il 7 luglio l'indice KOSPI è calato del 5,35%, il calo più forte dal suo picco di giugno .
• 5 luglio: la Banca di Corea ha lanciato un avvertimento formale, affermando che questi prodotti "amplificano la volatilità, approfondiscono la concentrazione settoriale e creano pericolosi circuiti di feedback destabilizzanti" nel mercato .
• 6 luglio: i parlamentari di entrambi gli schieramenti chiedevano azioni concrete. Il deputato dell'opposizione PPP Ahn Cheol-soo ha chiesto che i prodotti venissero delistati completamente .

In sole sette settimane, si è passati da un'innovazione dei mercati di capitali sostenuta dal governo a una crisi regolatoria, con la banca centrale che metteva in guardia dal rischio sistemico, il capo della vigilanza che si scusava e il presidente che interveniva direttamente.

Le critiche del settore sull'efficacia delle misure

La reazione del settore e del mercato alle misure è stata scettica:

• Permangono dubbi strutturali: molti operatori di mercato affermano che "il semplice innalzamento della soglia d'ingresso non frena la volatilità strutturale degli ETF a leva su singoli titoli" e crescono le richieste di "correzioni regolamentari fondamentali che vadano oltre i freni temporanei di domanda e offerta" .
• Investitori esistenti parzialmente tutelati (ma non troppo): i critici notano che gli investitori già in possesso di questi prodotti sono tenuti a rispettare le nuove regole solo quando effettuano acquisti aggiuntivi, lasciando di fatto inalterata la maggior parte delle posizioni a leva già esistenti .
• Tempistica contestata: la FSC è stata ampiamente criticata per aver reagito in ritardo: il capo della vigilanza si era già pentito del lancio a fine giugno, ma ci sono voluti quasi un mese e la pressione diretta del presidente per arrivare a misure, peraltro temporanee .
• Richiesta di delisting persistente: il deputato Ahn Cheol-soo e altri sostengono che gli aumenti dei depositi e i blocchi delle emissioni siano insufficienti e che l'unico modo per rimuovere veramente il rischio di volatilità sia il delisting completo dei prodotti esistenti .
• Messaggi contraddittori e confusione: le critiche si sono concentrate anche sui segnali contrastanti del governo: gli stessi prodotti che erano stati promossi dalle autorità sono ora gli stessi che vengono restrittivi, alimentando la "confusione degli investitori" e minando la fiducia nella coerenza regolamentare .