Petrolio a 96 dollari, inflazione alle stelle e una Fed più aggressiva: la tempesta perfetta scatenata dallo Stretto di Hormuz

L'inflazione torna a far paura

L'impennata del petrolio ha fatto riesplodere le ansie inflazionistiche che si erano attenuate durante la breve tregua. BlackRock ha stimato che il conflitto avrebbe aggiunto circa 0,8 punti percentuali all'inflazione globale . Goldman Sachs, in una nota di metà luglio, ha avvertito che il Brent intorno a 78 dollari — ben al di sopra del suo livello prebellico di circa 70 dollari — aveva un "effetto di trascinamento sulle aspettative di inflazione", alimentando pressioni sui prezzi ben oltre l'energia . Alla fine di luglio, il New York Times ha riferito che un potenziale blocco Houthi nel Mar Rosso stava "accrescendo i timori" sulle catene di approvvigionamento energetico, mantenendo alte le tensioni inflazionistiche .

La prospettiva di un rialzo dei tassi Fed si rafforza

Petrolio e inflazione più alti hanno ridefinito le probabilità sui tassi d'interesse.

• Inizio luglio: I nuovi attacchi hanno inizialmente rafforzato le scommesse su una Federal Reserve più aggressiva. Il 9 luglio, CNBC ha riportato che l'impennata del petrolio "ha rafforzato le aspettative che la Federal Reserve potrebbe alzare presto i tassi d'interesse" . I verbali della riunione di giugno della Fed mostravano già che i policymaker erano preoccupati per l'inflazione causata dalla guerra .
• Metà luglio: I dati CPI di giugno, più deboli del previsto, il 14 luglio hanno ridotto temporaneamente le probabilità di un rialzo a luglio a circa il 10% . Tuttavia, la narrazione dell'inflazione trainata dal petrolio è persistita.
• Fine luglio: Entro il 22-23 luglio, con il Brent vicino a 100 dollari, i dati FedWatch del CME mostravano che la probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione di settembre 2026 era salita all'82% . I mercati monetari scontavano anche una possibilità significativa che la Fed potesse dover aumentare i tassi più avanti nell'anno se il petrolio avesse continuato a tenere l'inflazione sotto pressione .

Mercati valutari — il dollaro si rafforza, poi inverte

Il dollaro è inizialmente salito sullo shock geopolitico. Tra l'8 e il 9 luglio, il biglietto verde si è mantenuto solido, con le tensioni nel Golfo e le scommesse sui tassi Fed a sostenere i guadagni del petrolio . Tuttavia, dal 14 al 16 luglio, i dati sull'inflazione USA più morbidi del previsto (CPI core in calo più del previsto) hanno prevalso sulla spinta geopolitica, spingendo il dollaro al minimo di un mese poiché i mercati hanno escluso un rialzo dei tassi a luglio . L'effetto netto è stato un tiro alla fune: l'inflazione legata alla guerra e le aspettative di rialzo dei tassi sostenevano il dollaro, ma il raffreddamento dei dati interni ne limitavano il rialzo.

Il prezzo dell'oro scende — un "paradosso" del bene rifugio

L'oro, di solito un bene rifugio in caso di tensioni geopolitiche, ha subito un forte calo. Questa mossa controintuitiva si è verificata perché l'impennata del petrolio ha alzato le aspettative di inflazione e di rialzo dei tassi Fed, aumentando il costo opportunità di detenere un metallo che non frutta interessi.

• 8 luglio: L'oro spot è sceso dello 0,1% a 4.100 dollari l'oncia mentre gli attacchi USA rafforzavano dollaro e scommesse sui tassi .
• 13 luglio: L'oro è calato di circa l'1,5% a 4.060 dollari l'oncia, con i timori di chiusura dello Stretto di Hormuz a far salire il petrolio .
• 14 luglio: L'oro è sceso di un altro 2,6% a circa 4.017 dollari l'oncia, il minimo dal 1° luglio, mentre gli analisti notavano il "paradosso del bene rifugio": la tensione geopolitica era negativa per l'oro perché faceva salire l'inflazione e le aspettative sui tassi Fed .
• 16-17 luglio: L'oro si avviava verso una perdita settimanale, poiché gli attacchi a Hormuz alimentavano le scommesse sui tassi Fed .

Punto chiave: L'escalation del luglio 2026 ha creato una chiara catena di trasmissione — perturbazione a Hormuz → petrolio ai massimi di sei settimane → aspettative di inflazione più alte → maggiori probabilità di rialzo dei tassi Fed (82% a fine luglio) → dollaro inizialmente sostenuto → oro in vendita, con le aspettative sui tassi a prevalere sulla domanda di bene rifugio.