Alphabet Q2 2026: utile da record e cloud in fiamme, ma il titolo crolla per la spesa AI senza freni

Google Cloud: il motore del trimestre

Google Cloud è stato senza dubbio il fiore all'occhiello. I ricavi del segmento sono balzati dell'82% annuo, toccando 24,8 miliardi di dollari, spinti dalla domanda di infrastrutture e soluzioni AI enterprise e dai carichi di lavoro legati a Gemini . Un risultato che ha nettamente superato le attese di crescita del 63-65% .

Dettaglio segmenti

Capex 2026: la stangata (bis)

• Nuova guidance: Alphabet ha alzato la previsione di spesa in conto capitale per il 2026 a 195-205 miliardi di dollari, in aumento rispetto al range di 180-190 miliardi fissato ad aprile . Al limite massimo, la cifra è più del doppio del capex dell'anno precedente.
• Contesto: È il secondo ritocco dell'anno. La guidance originale, comunicata a febbraio, era di 175-185 miliardi , poi salita a 180-190 miliardi ad aprile e ora a 195-205 miliardi a luglio.
• Ritmo del Q2: Nel primo trimestre il capex era stato di 35,7 miliardi (+107% annuo) ; il nuovo range annuale implica una forte accelerazione nella seconda metà dell'anno.

La corsa all'AI delle big tech

L'impennata dei capex di Alphabet si inserisce in un ciclo di investimenti coordinato e senza precedenti da parte dei grandi operatori statunitensi del cloud. La spesa complessiva prevista per il 2026 da Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta si aggira intorno ai 725 miliardi di dollari, in rialzo di circa il 77% rispetto ai ~410 miliardi del 2025 . La ripartizione approssimativa è:

• Amazon: ~200 miliardi
• Microsoft: ~190 miliardi
• Alphabet: 195-205 miliardi (rivisto al rialzo)
• Meta: ~115-135 miliardi

Goldman Sachs prevede un cumulativo di 5.300 miliardi di dollari di capex da queste quattro società tra il 2025 e il 2030 . L'analista di Wedbush Dan Ives ha descritto la dinamica come "una corsa agli armamenti": qualsiasi azienda che riduca la spesa rischia di rimanere indietro in termini di potenza di calcolo e partnership AI . Morgan Stanley, dal canto suo, ha stimato la spesa complessiva in infrastrutture AI in oltre 1.000 miliardi di dollari nel solo prossimo anno .

Il rischio segnalato dagli analisti: il free cash flow aggregato degli hyperscaler potrebbe diventare negativo entro il Q3 2026, visto che il capex cresce a un tasso annuo di circa il 70%, mentre la crescita del cash flow si ferma a circa il 23% . La flessione del free cash flow di Alphabet a -5,9 miliardi nel Q2 è un primo segnale concreto di questa tensione.