L'Europa rischia di mancare l'obiettivo di stoccaggio gas per l'inverno: il prezzo del TTF vola sopra i 62 €/MWh

A marzo 2026, la Commissione Europea aveva invitato gli Stati membri a utilizzare le clausole di flessibilità per ridurre l'obiettivo di riempimento dal 90% all'80% . Ora, anche questo obiettivo ridotto sembra irraggiungibile. L'amministratore delegato di Equinor, Anders Opedal, ha dichiarato il 22 luglio che l'Europa probabilmente non raggiungerà l'80% prima dell'inverno, lasciando la regione "più esposta a oscillazioni dei prezzi" . Il CFO dell'azienda ha ribadito, durante la conference call sui risultati del secondo trimestre, che l'Europa "potrebbe entrare in autunno e inverno con grandi incertezze" .

Come i tre fattori spiegano la crisi

1. Domanda alle stelle a causa dell'ondata di caldo

Giugno 2026 è stato il mese più caldo mai registrato in Europa occidentale . Decine di città stanno soffrendo temperature record, che aumentano la domanda di elettricità per i condizionatori, mentre allo stesso tempo costringono le centrali termiche e nucleari a ridurre la produzione . Il fenomeno El Niño del 2026 sta intensificando l'ondata di caldo . Il consumo energetico domestico per il raffrescamento nell'UE è raddoppiato tra il 2018 e il 2024 . Una maggiore domanda di elettricità significa che più gas viene bruciato per la generazione elettrica durante la stagione estiva di riempimento, sottraendo gas direttamente all'iniezione negli stoccaggi.

La domanda di elettricità in Francia, da aprile a metà luglio, ha raggiunto il suo livello estivo più alto dal 2022 , e le bollette elettriche in Germania e Francia sono aumentate di oltre 700 milioni di euro in una sola settimana a causa dell'ondata di caldo . I prezzi dell'elettricità nel Regno Unito sono balzati al doppio della media del 2026, poiché il caldo record ha aumentato la domanda e ridotto l'offerta . Il 24 giugno, il Belgio ha registrato un prezzo record di oltre 1 € per kWh al tramonto .

2. Il conflitto USA-Iran sconvolge i flussi globali di GNL

Il conflitto tra Stati Uniti e Iran ha interrotto i trasporti attraverso lo Stretto di Hormuz, una via d'acqua fondamentale per le navi metaniere dal Qatar e da altri produttori del Medio Oriente . L'agenzia dei regolatori energetici europei (ACER) ha identificato il conflitto in Iran come la ragione principale per cui le nazioni UE probabilmente non raggiungeranno l'obiettivo di stoccaggio del 90% .

A maggio 2026, Equinor ha avvertito che se le interruzioni a Hormuz dovessero persistere per 1-3 mesi, le scorte di gas europee potrebbero diventare "critiche" . L'azienda ha dichiarato di non avere capacità produttiva aggiuntiva di petrolio e gas per compensare la carenza . Durante la conference call di Equinor, il management ha sottolineato che la situazione di Hormuz "blocca circa il 20% del GNL globale" e ha un impatto diretto sull'Europa perché "circa il 30% della fornitura dovrà venire dal GNL" .

Il 21 luglio 2026, Goldman Sachs ha alzato le sue previsioni sul prezzo del TTF per il terzo e quarto trimestre a 60 €/MWh e 53 €/MWh (da 41 €/MWh e 40 €/MWh), citando una "lenta ripresa delle esportazioni da Hormuz" e bilanci invernali tesi che non lasciano spazio a errori . Goldman ha avvertito che il TTF potrebbe dover salire a 65 €/MWh per scoraggiare la domanda asiatica di GNL e assicurare le forniture all'Europa .

Il TTF ha già subito due impennate. A marzo 2026, il benchmark era schizzato di circa il 76% in una settimana, toccando brevemente i 70 €/MWh con l'inizio della guerra in Iran . Dopo un periodo di calo, i prezzi hanno ripreso a salire a luglio, raggiungendo i 60 € il 20 luglio e salendo a 62,75 € entro il 23 luglio .

3. Concorrenza sempre più agguerrita dai compratori asiatici

L'amministratore delegato di Equinor ha dichiarato che la stretta del mercato ha "aumentato la concorrenza da parte dei compratori in Asia e in altre regioni" per i carichi di GNL disponibili . L'Europa non può più semplicemente superare l'Asia nelle offerte per il GNL spot perché la domanda asiatica, in particolare da Cina, India e Corea del Sud, è altrettanto robusta. Il CFO di Equinor aveva notato a maggio che i "differenziali di prezzo sfavorevoli" tra l'Europa e altri mercati fanno sì che i livelli di fornitura siano inferiori al necessario per riempire gli stoccaggi . L'Europa deve offrire un premio significativo per attirare i carichi lontano dall'Asia, e questo si riflette direttamente in prezzi TTF più alti.

Riepilogo della situazione attuale

Il Gruppo di Coordinamento sul Gas della Commissione Europea ha dichiarato il 1° luglio 2026 che non c'è "alcuna preoccupazione immediata" per la sicurezza delle forniture , ma ha riconosciuto che i livelli di stoccaggio restano al di sotto delle medie pre-crisi. I vertici di Equinor sono molto più allarmati. Il mercato sta già prezzando un inverno teso: il TTF è a 62,75 €/MWh al 23 luglio, circa il 75% in più su base annua , e Goldman avverte che qualsiasi ulteriore interruzione dell'offerta potrebbe spingere i prezzi ancora più in alto .